鸡蛋期货史记：从内打破是生命

□本报记者 王朱莹

　　“从外打破是食物，从内打破是生命”，这一箴言，赋予了鸡蛋这一寻常的口中之物以不寻常的内涵，这一内涵似乎注定了鸡蛋理应担负更为艰巨的责任——金融使命。鸡蛋的金融史由来已久，纵观寰球历史，鸡蛋期货滥觞于美国，发扬于日本，未来也许将光大于中国。

　　鸡蛋期货发轫于美国

　　鸡蛋期货是海外的“舶来品”，并非我国独创和首创，其历史之悠久，足可追溯至19世纪的美国。其时，大洋此岸的中国，尚处于战火纷飞的清末民初时期，最先开眼看世界的先烈们，奔走疾呼只为救亡图存，尚无资本市场之概念，更不知期货为何物；而大洋彼岸的美国，一批农产品供货商为规避远期交易价格风险，创建了农产品交易场所，鸡蛋成为最早的交易品种之一，鸡蛋期货由此开启了从内打破的金融之旅——

　　1874年，一些供货商在芝加哥组建了农产品交易所，进行鸡蛋等商品的远期交易。

　　1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，单独组建芝加哥黄油和鸡蛋交易所。

　　1919年12月，芝加哥黄油与鸡蛋交易所更名为芝加哥商业交易所(CME)，正式挂牌交易鸡蛋期货，上市后第一年鸡蛋交易量即达11000张合约。

　　1929年，鸡蛋期货交易量达47398张合约，超过了当时现货交易量的20倍。CME鸡蛋期货合约，交易单位按个数来设计，以冷藏鸡蛋为例，每张合约的规格为12000打鸡蛋。

　　1936年，CME对鸡蛋期货合约进行了第一次标准化修改，鸡蛋成为真正意义上的标准期货品种。

　　1960-1961年，鸡蛋期货交易量达到历史高点，日均持仓量为8112张合约。当时已上市的品种中，只有大豆和小麦的交易活跃度超过鸡蛋。

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　　1966年，CME将鸡蛋期货合约标的物由冷藏鸡蛋调整为新鲜鸡蛋，冷藏鸡蛋可贴水交割。

　　1982年，芝加哥持续了近百年的鸡蛋期货交易，因市场环境发生巨大变化而遗憾退市。

　　“19世纪末20世纪初的美国，鸡蛋产业集中化和规模化程度不高，和目前的中国形势十分接近。为了保证鸡蛋产业参与者的利益，因此其推出了鸡蛋期货，主要为鸡蛋产业参与者服务，进行套期保值操作，将风险转移。”芝华数据CEO黄劲文分析说。

　　对于CME鸡蛋期货遗憾退市，黄劲文认为，应当从两方面分析：一是从期货市场方面看，套期保值的鸡蛋产业参与者在后期成为投机者，使市场失去弹性，不再有健康的套保环境。二是从行业上看，鸡蛋行业在期货上市至终止期间，经历了规模化发展，技术水平和管理水平在后期达到了一定高度，供求关系趋于平衡，导致鸡蛋价格波动大幅减小，期货市场的套期保值功能逐渐淡化。而对于投机者而言，期货市场没有了风险，也就没有了利润，失去了参与价值。因此，鸡蛋期货市场萎缩从而退市就成为必然。

　　日本学步失败 中国可否光大？

　　1999年11月，鸡蛋期货在CME退市17年后，再度现身，于日本中部商品交易所试验上市，成为日本首个现金交割的期货品种。2004年5月1日，日本鸡蛋期货正式上市，但持续不到6年，就因交易量显著萎缩而被迫摘牌。

　　“日本鸡蛋期货，上市初期，交易就很平淡，这是由于其鸡蛋行业规模太小导致的，可以说，日本推出鸡蛋期货是完全没有必要的。”黄劲文说。根据大商所公开资料，日本鸡蛋期货上市以后，前4年年平均交易量仅为53.5万手；2004年正式上市后，交易量达到最高峰，为全年80万手，随后成交快速下滑，到2010年退市前，全年交易量仅为11手。

　　相较而言，“美国的鸡蛋期货交易持续了百年，可以说是比较成功的，中国可能会复制它的成功，而不会重蹈日本的覆辙。”职业投资人王一说。

　　王一指出，中国作为鸡蛋的最大消费国和生产国，市场规模较大，考虑到鸡蛋的消费需求、现货市场的频繁波动，以及较强的规律性等因素，不排除鸡蛋期货成功上市后成为明星品种的可能。

　　黄劲文表示，目前中国鸡蛋行业规模化程度不高，物流特别是冷链物流整体水平还较低，鸡蛋价格波动幅度很大，因此，中国鸡蛋期货的推出不仅及时，而且很有必要。此外，中国鸡蛋产业规模化进程还有待推进，这将在某种程度上延长中国鸡蛋期货的预期寿命。