港银全面加息楼市影响几何 为何内地加息必要性不大

北京时间今日凌晨，美联储9月议息会议决议以9：0的投票结果获得通过，决定上调联邦基金目标利率区间至2.0%-2.25%。从点阵图和预测数据来看，美联储预计2018年内还会有1次加息，预测2019年加息3次、2020年加息1次。

　　香港金融保卫战，已有6家银行加p

　　随着美国加息，香港全面展开金融保卫战，随着美联储不断加息，此前港元不断触及弱方保证。截至8月28日，自4月12日以来金管局第26次入市维持汇率，累计买进约1034.13亿港元。银行体系结余于周8月30日降至763.5亿港元。而在此期间，港股更是不断下跌，接连失守32000、31000、30000、29000、28000点关口，跌入技术性熊市。

　　凌晨美联储宣布加息25个基点，香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点，至2.50%。汇丰银行上调最优惠利率，跟随美联储收紧货币政策的步伐，这是香港自2006年来首次上调最优惠利率，即代表过去逾10年的超低息环境宣告结束。随后，恒生、渣打等银行陆续加p。

　　1)上午11点左右，汇丰银行上调最优惠利率，跟随美联储收紧货币政策的步伐，这是香港自2006年来首次上调最优惠利率，即代表过去逾10年的超低息环境宣告结束。

　　2)上午11：40左右，恒生银行(00011)公布，将上调港元最优惠年利率，由5%上调至5.125%，加幅为12.5点子。恒生对上一次于2008年11月10日调整最优惠年利率，当时减息25点子。

　　3)上午12点左右，渣打银行将香港最优惠贷款利率从5.25%上调至5.375%。

　　4)下午3点左右，中银香港宣布将港元最优惠利率上调12.5个基点至5.125%。

　　5)下午3：30左右，华侨永亨银行将香港最优惠利率上调至5.5%，9月28日生效。

　　6)下午5点左右，工银亚洲将把香港最优惠利率上调12.5个基点至5.375%。

　　华侨永亨银行经济师李若凡表示：每间银行会视乎各自的资金压力来决定是否加P，不过中小银行于银行同业市场属于拆借方，加上提供较高的定存息率，资金成本较大行高，不排除加P幅度高于大行，或会于今明或明日宣布。

　　香港银行加息对股市影响几何？

　　1)楼市利空，地产股不宜沾手？据过往数据显示，在加息周期的初期，楼市不会立刻大幅回调，主要由于经济仍处上升周期，买家有实力支持楼价，要到加息周期持续，楼市才会回调。对地产商而言，银行加息令地产商融资成本上升，因而令发展物业的成本增加，亦利淡地产股。不过，本地地产商普遍资金充裕，融资成本上升的影响有限。本地地产净负债权益比率普遍偏低，截至今年6月底，长实(01113)仅1.95%，信置(00083)更是净现金水平。



　　中原按揭经纪有限公司董事总经理王美凤同样表示，目前按息加幅比市场预期温和，预料加息反而变成利好因素，而银行实行对称加幅亦属正面讯息，相信对楼市影响轻微。惟加息并非一次过，市民仍需注意按息累计加幅，注意加息速度及步伐。

　　汇丰证券报告表示，估计对地产股只会有温和负面反应，相信比2015年下半年美国10年来首次加息的影响更温和，不过认为投资者对加息前景审慎，并存不确定性。汇证又指出，据该行对过去40年以来，本港最优惠利率与地产股之间的关系，发现在过去的多次加息周期中，地产股的表现未必跑输恒指。

　　长实地产投资董事郭子威表示，本港银行一如所料跟随美国加息，但加息幅度只是0.125厘，反映现时本港市场资金充裕。至于利息方面，由于本港仍处低息周期，相信加息后对楼价影响不大。相反，经此调整利息后，可以扫除市场短期不明朗的因素。预期本港楼市于年底前，会处于平稳局面。

　　新鸿基副董事总经理雷霆指美国加息，而香港汇丰、恒生及渣打随即上调最优惠利率由5厘加至5.125厘；加息幅度轻微。他表示现时供楼利息与过去历史比较尚处于低位，相信对楼市影响不大。

　　2)对银行股构成利好？花旗认为，美国今次加息将会触发港银自2006年来首次加P0.25厘，同时上调储蓄利率5至10点子(100点子为1厘)，而下一次加息则会在明年3月，惟实际时间要视乎拆息走势及加息后楼市反应。

　　加息周期传统上有利于银行股，市场利率趋升带动净息差扩阔，惟随着银行存款竞争加剧，银行亦要承受资金成本趋升等问题；一旦正式上调贷款及储蓄利率，往来及储蓄存款比例较高的银行，资金成本及利息支出亦会大幅增加。

　　一名中资银行分析员认为，大银行未必能受惠净息差扩阔，因大银行存款占比高，大部分贷款也不是prime-based；另一名外资分析员则指，只要港元拆息升幅比P快，对本地银行属正面，传统上在加息周期中，恒生及中银香港最受惠净息差扩阔，他认为恒生较受惠，因储蓄及往来帐户(CASA)比例高，接近7成，相对于中银香港只有约5成。

　　内地是否需要跟随美联储加息？

　　海通证券姜超表认为，中国跟随加息必要性不大。1)从基本面来看，我国的货币政策主要还是着眼于国内情况，一方面，近期国内通胀有所抬升，但我们认为当前通胀仅是短暂回升，年内程度相对可控，而另一方面，经济的下行压力依然较大，国内需求和生产均有走弱，央行二季度货政报告中提到要防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动，因而仍需保持流动性的合理充裕，此时跟随美国加息的概率也不高。



　　2)从货币政策来看，在16年以前10年我国货币增速持续高增，货币超发加剧汇率潜在贬值压力。但17年以来随着金融去杠杆的大力推进，货币增速大幅放缓，汇率贬值的压力其实有所改善。



　　3从市场利率来看，7月以来央行保持流动性合理充裕，DR007一度低于公开市场操作利率，当前DR007均值在2.67%左右，与7天逆回购利率2.55%较为接近，公开市场利率基本能够合理反映资金的供求关系，因而跟随加息的必要性不大。

　　4)从汇率来看，6月以来人民币经历明显贬值，但对美联储此次9月的加息，市场已充分预期到，而近期随着央行重启逆周期因子等措施的出台，美元兑人民币汇率已相对稳定在6.85附近，加息必要性也有所降低。此外，当前影响到外汇市场情绪的还有中美经贸争端的因素，而加息对此也并无直接帮助。