玉米偏弱震荡 多空分化加剧

上周国内玉米价格稳中偏弱调整，截至周五国内玉米现货指数1814元/吨，环比跌4元/吨。其中，山东地区深加工主流价在1770-1920元/吨，个别跌10-60元/吨。锦州港(600190,诊股)主流收购价在1770-1920元/吨，持平。中秋节价格基本稳定，个别地区继续下跌。临储拍卖方面，上周累计投放794.6万吨，成交377.3万吨，成交率47.48%，环比跌1.91%。临储拍卖自8月上旬开始持续回暖，但近期成交率出现小幅下降，需继续关注本周情况。

　　深加工开机率逐步恢复，目前临储玉米仍作为市场主流供应，贸易商挺价意愿较强，大部分企业对采购仍保持谨慎态度。华北黄淮产区因天气原因导致新粮上市受阻，各用粮企业小幅调涨收购价。

　　养殖方面，上周猪价格小幅下跌，据农业农村部数据显示，8月生猪存栏环比减少0.3%。近期饲企处于刚需库存中，对优质粮源需求增加，但猪瘟疫情仍在扩散，截至上周五已出现共20起疫情，养殖户补栏积极性受挫。

　　天气方面，近期华北黄淮产区出现大范围降雨天气，不利于新玉米晾晒，且运输受阻。未来一周东北地区北部和东部将有明显降水，土壤持续过湿，影响秋收。

　　上周国内玉米淀粉偏弱震荡，山东河北地区环比略跌10-40元/吨。山东地区个别涨30元/吨，陕西地区持平。 期货方面，上周连盘玉米小幅震荡，上周五玉米01合约开盘拉高突破1900关口，随后受压震荡回落，持仓增14846手收跌于1882，回吐一周涨幅，盘面多空分歧加大。

　　减产不及预期导致玉米大幅度回调，市场情绪由多转空，随着新粮上市供应压力加大，市场或呈现高开低走。但今年上升的种植成本对玉米上涨的趋势起到了一定支撑。操作上建议以观望为主，近期多单平仓止损，关注趋势线支撑。

　　重点关注：临储拍卖情况，主产区天气情况，新粮上市节奏。

　　玉米供需平衡分析

　　我们对2017/18年度的玉米供需平衡进行了进一步的调整。8月产区天气情况整体良好，吉林、辽宁地区大概率减产，而黑龙江、内蒙古丰产可能性较大。因此预计17/18年度全国单产环比持平或略增，种植面积环比减少的情况下，总产量调增至20500万吨。同时预测18/19年，播种面积微调减，产量调高450万吨至20500万吨。其余各项均与上月水平相当，维持先前估计值。17/18年度玉米去库存效果显著，18/19年度供需缺口依然保持在2000万吨以上。

　　临储拍卖情况

　　临储拍卖上周累计投放794.6万吨，成交377.3万吨，成交率47.48%，环比跌1.91%，目前临储玉米仍作为市场主流供应，贸易商挺价意愿较强。因市场高开预期浓厚，临储拍卖自8月上旬开始持续回暖，但近期成交率出现小幅下降，需继续关注本周临储拍卖情况。

　　价差分析

　　受中美贸易摩擦升级影响，近期豆粕表现较强势，在此情况下豆粕/玉米比价进一步扩大淀粉行业开机率为72.25%，环比回升3.07个百分点，后期随着新粮上市，前期中小企业有望复工生产，后市供应或增大，上周淀粉-玉米价差基本稳定。月间价差上，玉米01、05合约基本稳定。淀粉01、 05合约走扩。

　　玉米深加工

　　上周对 81 家淀粉企业抽样调查显示，淀粉开机率为 69.8%，环比回升 3.22%；35 家玉米酒精抽样调查显示开机率约 54.94%，环比回升 1.63%。上周玉米库存总量（含拍卖）在 580.97 万吨，环比减 21.28 万吨。其中深加工企业库存在 310.17 万吨，环比减 25.06 万吨。深加工开机率逐步恢复，但大部分企业对采购仍保持谨慎态度。