股指做多窗口开启 市场发展方向积级

利好政策频出，经济数据有低位企稳迹象，这有利于A股市场信心的修复，反弹有望延续，多头思路对待。

　　上周股市呈现回暖迹象，上证指数周涨幅4.32%，成交有所放大。9月25日是本周的第一个交易日，A股普遍调整，上证指数下跌了0.58%，那么反弹能否延续？笔者认为，大涨之后回调是正常调整，基本面和盘面均往积极方向变化，A股做多窗口已经开启。

　　政策底到市场底需要时间，这是股市继续低迷的原因。宏观政策方面，央行方面要求银行加大信贷投放力度，并鼓励银行购买信用债，对低等级的信用债支持力度加大；银保监会要求银行切实降低中小企业的成本，解决融资难融资贵的问题，这是货币政策层面明确发出的稳增长信号。8月财政部发文要求加快专项债发行，银保监会要求银行为实体融资保驾护航。财政政策更加积极，但效果显现仍需要时间，除了财政政策作用较慢，之前拖累A股的重要原因还有市场担心税收新政会侵蚀企业盈利。

　　然而情况正在发生改变，之前导致股市下跌的不利因素正在转变。财政政策的累积效应开始显现，新的利好政策频出。经济数据有低位企稳迹象，8月当月工业增加值和社会消费品零售总额均不低于前值；固定资产投资延续下滑态势，说明政策在经济增长方面已经有所体现了。

　　9月18日国家发改委表示要加大基础设施等领域的补短板行动，争取年内新开工一批重大项目。9月20日国务院出台《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促消费政策更注重从机制上促进消费，除了强调对消费需求的引导之外，还强调要深化收入分配制度的改革、构建公平开放的市场环境和配套的财政税收等制度，更强调从机制和体制上来激发居民消费潜力。新上重大项目、出台促进消费的政策，这些利好政策密集出台，有利于A股转暖。

　　之前市场担心的事情有两件，一是新税法侵蚀企业利润，还有一件是中美贸易摩擦。关于新税法侵蚀企业盈利，李克强总理在国务院常务会议上明确表示，会降低税率确保不增加企业负担，且不允许按照新税法对企业的历史欠款进行集中清缴，这对企业盈利的负面影响应有限。美国新一轮加税政策已经在9月17日公布，利空消息落地通常会提升市场的风险偏好，这与利多消息的“买消息卖事实”异曲同工。市场担心的两件利空事实均比较明朗，有利于A股市场情绪的修复。

　　综上，利空减弱、利好政策频出、政策托底经济的效果开始显现，这些均有利于A股市场信心的修复，因此A股反弹有望延续。从盘面上看，近日股市反弹伴随着成交额放大，有利于反弹延续。本周是国庆节前最后一周，市场情绪偏谨慎。不过无论从基本面还是技术面上看，之前的下跌已经反映了市场的悲观预期，市场正在往积级的方向发展，四季度股市有望向上，建议以多头思路操作。

　　(作者单位：格林大华期货)