中秋节消费旺季过后 鸡蛋季节性回落风险不容忽视

鸡蛋季节性回落风险不容忽视

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　　中秋节前国内蛋价不断攀升，9月21日产区均价达到4.75元/斤，成为今年现货价格的次高点，由于得益于节前蛋价猛涨，截止21日蛋鸡养殖利润为65.35元/羽，环比上涨1.71元/羽，涨幅2.69%，养殖利润已经连续2周环比上涨，与历史同期数据相比，依然处于高位水平。鸡蛋价格强势走高，蛋鸡养殖盈利空间加大，但养殖单位补栏积极性未有提高，以理性补栏为主，根据卓创咨询数据，市场商品代海兰褐鸡苗价格稳定，少数走低0.2元/羽，均价为3.08元/羽，环比跌幅0.32%，多数企业报价在3.00元/羽，高价成交较少，目前多数企业鸡苗订单排至10月下旬，少数排至11月份，个别企业种蛋利用率下滑。淘汰鸡方面，养殖单位八月十五前多顺势淘汰适龄老鸡，部分地区因节前蛋价上涨明显，淘鸡量环比下降，推动老鸡价格上涨，以西南地区涨幅最大，节前周内涨幅4.46%。

　　据了解，中秋节假日期间各地蛋价开始纷纷回落，单日下滑幅度多达0.2-0.3元/斤，中秋节当日南方局部地区闭市停收，产区市场也反应交易量小，有低价出货行为，截止9月24日，产区均价4.26元/斤，较节前下跌0.39元/斤，跌幅8.46%，主销区均价4.64元/斤，较节前下跌0.18元/斤，跌幅3.81%，至此因中秋节需求拉动导致的蛋价上涨趋势已正式结束。鸡蛋期货盘面已经提前反应了蛋价回落的部分预期，截止上周五JD1810合约基差为823元/500千克，明显偏离历史基差区间(见图1)，期货深贴水抑制期货下行。往年在9月底时，因为蛋价季节性回落，期现价格基本平水或者期货弱贴水，今年蛋价在节前不断攀升，期货贴水幅度不断扩大，因此虽然节后现货蛋价存回落预期，但期货继续下行的空间有限，在国庆节前主要是以现货快速回落的形式，使期现价差回归，而10月合约将有望保持弱势震荡，做空建议短线持有。

　　图1：JD10基差走势图



　　数据来源：美尔雅期货

　　进入10月后JD10合约的走势就主要取决于对10月蛋价低点的预期，按照芝华数据2017年至今的雏鸡补栏量测算，10月开始鸡蛋货源偏紧状况将得到缓解，往年10月份现货低点多处在3.20元/斤上下波动，今年因为环保限养和禁养的持续影响，蛋鸡的在产存栏量低于预期，以及生猪市场可能带来替代需求，预计10月份鸡蛋现货低点在3.4元/斤左右。按照400点的交割成本计算，JD1810在10月份保持在3800元/500千克的价位较为合理。风险点在于，当环保政策超预期影响市场时，10月份的供应面改善程度会不达预期，供需紧平衡的状态下，10月蛋价存在低位反弹的可能，那么JD1810合约将出现月线做多机会，9月份的JD1809合约就是一个很好的示例。

　　图2：JD01多空前20持仓占比图3：JD01持仓集中度



　　数据来源：美尔雅（600107）期货

　　鸡蛋JD1811和JD1812合约在中秋节前现货攀升时明显拉涨，随后反应现货下跌预期时的跌幅也比较大，截止上周五10月合约基差为890元/500千克，11月合约基差为849元/500千克，基差都处在较高水平，操作策略仍以短空为主，因为近月合约主要受现货价格影响，而环保政策使现货蛋价的不确定性增加，因此鸡蛋期货长线空单需等待现货市场确认，即新增开产释放，需求持续疲软。JD1901合约上周随现货上涨的趋势并不明显，并且1月份有春节消费预期做支撑，蛋价双节后的回落预期对JD1901的影响可能比较有限，目前看来，1901合约4000上方有压力，3800一线有支撑，多头占比在缓慢增加(见图2)。操作上以短空为主，关注9月雏鸡补栏情况以及10、11月现货蛋价回落幅度，其中3700-3800区间可以布局长线多单。