招金期货研究院2018.09.25品种走势分析与每日供需资讯提醒

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【2018/19年度巴西大豆开始种植，面积预期增加2%】据巴西独立谷物咨询机构Agrural公司称，2018年巴西大豆播种面积预计为3580万公顷，比上年增加2%。
截至9月20日，巴西帕拉纳州大豆播种工作已经完成11.2%。
Agrural预计2018/19年度巴西大豆产量为1.203亿吨，相比之下，2017/18年度为1.195亿吨。

20180925
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：印度政府原定于上周三讨论的向蔗农提供产量援助以及向食糖出口企业提供运输补贴的计划或延迟至本周开展，若政策通过，印度本榨季食糖出口价将进一步降低。另外，因印度糖库存增加5-10% ,有报导称印度政府可能考虑通过鼓励海外销售的方式使糖厂在18/19年度出口500万吨糖，或从供应的利空国际糖价。
2、糖料蔗：据悉，上周因为钦州两个小厂1.5个亿的蔗款，相关部门特地开会研究，对蔗款问题相当重视，目前18/19榨季甘蔗收购价或难以确定。
3、榨季生产：内蒙古佰惠生商都糖厂9月20日开榨，该糖厂日榨产能5000吨，当前日产糖600吨左右，因提前开榨并处于开榨初期，当前甜菜含糖率约15%，出糖率约12.4%。该糖厂去年开榨时间为10月5日，收榨时间为2018年2月2日，压榨总时长为58天，共产糖约9万吨；2018/19榨季较上榨季开榨时间提前5天，预计收榨时间也将提前。该糖厂计划本榨季收购65万吨甜菜，产糖10万吨，随着后续甜菜含糖率增加，日产量也将上升。
新糖定价方面，因当前甜菜糖新糖仅有“冷山牌”优级绵白糖上市，糖厂首次对外报价为5560元/吨，经销商拿货存在50元/吨左右优惠，但市场整体反应新糖定价过高，暂不属于主流引导，当前定价甚至高于加工糖产绵白糖；因该糖业销售战略超前，在2018年5月份已提前预售出去大部分绵白糖，为保护优质经销商的合理利益，加上当前新糖上市品牌仅一家，价格偏高也符合情理。据悉，目前新糖出来后，已有经销商开始提货，但均为预售客户，当前市场报价成交难度大。
4、走私，近期各沿海及内陆海关接连查获走私糖，均为千余吨大型走私，短期或从供应端对国产糖价形成利好，但需注意走私糖拍卖时间及拍卖量，仍是短期利好长期利空影响。
5、本周关注8月份食糖进口量，8月1日配额外进口许可剩余量发放，预计8月我国食糖进口数量将维持高位，达20-30万吨，去年同期进口量为20万吨，上个月为25万吨。

操作建议：短期内国内糖市缺乏消息指引，预计4850-4950震荡为主，操作上暂时观望，不宜抄底做多，方向选择仍需政策面配合，关注国储政策以及蔗区受灾情况。

原油（0925）：

核心观点：油价已成功向上突破三角形收敛走势，当前基本面呈现较小利多，油市供应依旧偏紧，布油短线将看向83-85美元/桶区间。
利多：1，EIA公布，截至9月14日当周，美国原油库存减少205.7万桶至3.941亿桶，较小利好油价2-3天。2，EIA公布，截至9月14日当周，美国库欣原油库存减少125万桶，较大利好油价2-3天。3，EIA公布，截至9月14日当周，美国汽油库存减少171.9万桶，较小利好油价2-3天。4，截至9月21日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至866座，三周来有两周录得下降。较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至9月14日当周，美国精炼油库存增加83.9万桶，较小利空油价3-5天。2，EIA公布，截至9月14日当周，美国国内原油产量增加10万桶至1100万桶/日，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油9月20日现货估价3940-3950元/吨，较前一日上调70元/吨，较小利好国内油价。2，胜利原油9月20报价69.4美元/桶，较上一日上调0.5美元/桶，较小利好国内油价。
分析建议：目前油价已结束上升三角形收敛，短线来看，受伊朗表态俄罗斯及沙特已不存在增产可能影响，市场继续向上做多。当前整体供需依旧呈紧平衡，油价依旧易涨难跌。国内市场来看，目前山东港口原油库存整体维持高位，但马瑞原油的实际供应紧缺，短线货源难寻，近期炼厂装置恢复正常，需求增加，但因油价偏高，炼厂采购情绪一般，按需补货为主。目前，油价结束区间震荡，短线风险偏向上行。当前操作上建议观望，日内短线注意及时止盈。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
贵金属：
鉴于市场普遍预期美联储在加息的同时释放鹰派信号，市场对本周美国经济数据的预期也较为乐观，所以金价短线下行风险较大。财经日历方面，本周前两个交易日风险事件和经济数据相对较少，市场的目光将聚集9月27日凌晨2:00的美联储利率决议和2:30美联储主席鲍威尔的新闻发布会。技术面，金价目前仍处于低位震荡走势，从日线图来看，KDJ重新结成死叉，MACD红色柱仍有萎缩迹象和随时结成死叉的风险，短线金价偏向下行。仅供参考。

原油：
美国WTI原油11月期货周一(9月24日)收涨1.3美元，或1.84%，报72.08美元/桶。布伦特原油11月期货周一收涨2.4美元，或3.05%，报81.20美元/桶。上期所原油主力合约SC1812适逢假期：未开盘，日内开盘或跳空上行。伊朗官员透露沙特和俄罗斯没有足够空闲产能来实施增产，这令原油多头信心大受提振，同时美元承压也为油价带来支撑。国内相关能化产品适逢假期未有夜盘，假期间沥青现货市场维持正常消耗，下游按需接货为主。今日操作上建议观望，激进者日内低吸高抛为主。仅供参考。

玻璃：
假日期间玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场价格稳定，部分厂家零星上涨。前期沙河地区推行的环保限产，有了新的进展。迎新三线500吨从22日晚上起停止投料，开始放水。据了解鑫利一条生产线近两天也有停产的计划。从此可以看出沙河地区环保和限产的力度一直的持续增加。从出库情况看，节假日期间沙河地区总体出库情况一般，产销率七至九成左右，预计随着迎新生产线的停产将会有所增加。安全在外面厂库的玻璃库存基本处于少量，从最高峰值的25000包，降低到了目前不足5000包。基本已经处于合理的库存范围之内。期货市场方面，近期市场反弹乏力且成交量未有明显增加，市场情绪偏于谨慎。从基本面上来看，金九银十需求不及预期，在政策与供需的双重博弈下，玻璃价格上方受到供需矛盾影响空间有限，下方又受到仓单成本以及政策限产的制约难以大幅下行，故暂维持高位震荡行情，期间或受情绪影响导致期价震荡重心略有上移。因而从操作上建议暂时观望为主，等待反弹高点出现后择机布空。仅供参考。

PTA：
pta市场表现弱势，基本面出现趋弱趋势加重。1、供需方面：供给侧，假期逸盛、BP装置重启，桐昆装置检修，PTA开工率恢复至80.5%左右，始终保持高负荷；需求侧，聚酯开工率环比下滑5.7个百分点至80.4%，折算PTA平衡负荷在73.06%，低于PTA实际负荷。PTA供给仍显过剩。2、聚酯：最新5日平均产销在4.5成左右，聚酯库存已经超出往年同期水平或同期高位，聚酯库存压力较大且有进一步累库预期。现金流方面则保持一个相对高位，给与聚酯足够的让利空间。3、终端织机：织机跟加弹开工率继续大幅下滑，从终端抑制PTA需求，织机开工58%，加弹开工62%，大幅下降。整体来看，供需面逐渐转为宽松，聚酯库存累积，PTA需求受限。因此建议今日空单可适当进场，目标暂看前低。风险是装置仍有检修预期。仅供参考。

塑料：
PE期货1901合约震荡收跌，开盘9560，最高9580，最低9505，收于9510，下跌60，跌幅0.63%，持仓量减少2070手至421522手，成交量减少至207752手。
现货方面，虽然石化检修装置减少，但是市场流通货源不多，石化部分大区上调出厂价，刺激市场报价小幅上涨，其中华北市场7042主流报9700元/吨左右，成交气氛一般。
逻辑：目前石化库存下降至62万吨附近，低于去年同期，主要基于下游中秋、国庆备货较去年提前，不过后期国内检修装置减少，多数检修装置计划9月底开车，进口利润缩水局面有所缓解，买盘吸引力增强，货源供应增多，对国产货源有一定冲击，下游终端节前备货接近尾声，受国庆假期影响，预计节后石化库存明显上升，抑制期价上涨空间。
操作建议：PE期货1901合约减仓下跌，KDJ指标拐头向下，显示做多动力减弱，建议前期多单离场，后期货源供应存在上升预期，关注石化库存变化，若是出现累库情况，可入场做空。

钢矿：
昨夜螺纹1901合约盘整震荡，收于4149，上涨0.14%，成交量为343.62万手，减仓12.9万手。昨日Mysteel建材成交量为20.57万吨，环比增加4.1万吨。现货方面，周末唐山钢坯价格先跌后涨，目前报价3970元，与上周五持平。宏观方面，广东省酝酿取消商品房预售制度 全面实施现房销售。行业方面，我的钢铁61家钢厂废钢库存总量293.1万吨，较上周降3.47万吨，较上周降1.17%，周转天数13.41降0.26天；关于目前江苏钢厂限产的传闻，据Mysteel了解，目前政府严禁“一刀切”的限产方案，因此目前没有明确的限产文件。但部分钢厂已经接到限产的口头通知，具体限产时间11.1-11.30，维持一个月，要求钢厂自行制定上报限产的方案，各区域要根据自身情况去调节。因此具体的限产影响范围和程度还有待评估；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.49%，环比上期降0.11%，同比降7.55%；高炉炼铁产能利用率80.43%增0.60%，同比降4.88%，钢厂盈利率91.50%，增0.81%，日均铁水产量224.92万吨增1.68吨，同比降13.63万吨。铁矿1901合约夜盘强势震荡，收于501，下跌0.3%，成交量为45.94万手，减仓5.3万手。现货方面，日照PB粉小幅下调，报价503元/吨，港口MNP资源减少，贸易商心态坚挺。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14784.43，较上周五增27.82；日均疏港总量285.01降2.47。分量方面，澳矿8948.75降6.81，巴西矿2694.92增15.12，贸易矿5771.55降106.26，球团186.91降5.67， 精粉824.33增27.79，块矿1922.63降42.75；在港船舶数量65条降18条（单位：万吨）
操作建议：环保政策频繁变动，但低库存、旺季预期未被证伪的情况下，价格易涨难跌，继续维持谨慎偏多观点，1901合约4100附近可尝试买入，目标点位4500；铁矿短期基本面好转，中长线仍要关注全球对于中高品矿需求增速情况，1901合约震荡区间暂为480-530。仅供参考。

鸡蛋：
节日期间全国鸡蛋价格出现大幅度回落。较节前主产区山东临沂落0.8元报价4元/斤，青岛主流落35元报价195（4.33元/斤)，北京主流落20元报价195元（4.33元/斤），上海落10元报价121元（4.4元/斤）。当前产区货源供应正常，节日期间，市场成交较少，部分市场停收放假，成交价格较乱；当前终端市场货源充足，上游环节库存不多，贸易商节后或开始小规模备货，对蛋价短期内有一定支撑，蛋价跌势趋缓；当前市场各环节多谨慎观望为主，预计本周短期内蛋价弱势稳定为主，后市仍有调整预期。盘面上来看，上周五鸡蛋合约整体窄幅震荡，节日期间鸡蛋现货出现大幅度回落，今日开盘盘面或跟随现货出现下跌，今日重点关注盘面下破关键支撑位3830-3850的动能。前期空单可于今日择机止盈离场，不建议盲目追单，短线操作为宜。仅供参考。

菜油：
因美方将对约2000亿美元中国商品加征新关税，影响美豆出口前景，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货跟随美豆下跌。9月份USDA供需报告中，新季美豆单产、产量、期末库存均有均有较大幅度上调，存在一定的利空影响。加拿大统计局（Statscan）8月31日发布的主要田间作物产量预测报告显示，2018年加拿大油菜籽产量为1920万吨，比2017年的 2130万吨减少9.86%。欧盟作物监测机构MARS发布的8月份月度报告显示，2018年欧盟油菜籽单产预测为2.87吨/公顷，低于上月预测的2.89吨/公顷，也低于五年均值3.29吨/公顷。国内方面，豆油、菜油库存高企，下游需求不佳，供大于求的局面持续。整体来看，目前基本面多空交织，短线行情表现较弱，稳健者保持空仓观望。仅供参考。

【马棕油10月份出口关税维持零】由于棕榈油价格持续疲弱，未及关税征税最低基准价，因此10月份马来西亚棕榈油出口关税税率仍维持零值水平，因此较印尼方面的出口优势仍存，预计10月份出口情况仍将保持良好，一定程度上利于马来西亚棕榈油去库存化进程。

【9-12月操作思路—动力煤】
1、逻辑分析：
核心在于需求端，无外乎冬储+供暖季刚需，但重点是“度”，是各因素量变到质变的过程中节点的把握，较有难度。
只有成规模的冬储拉涨动力，才能使煤价走出当前的震荡区间，预计10月中下旬该利好将到来，但期价反应会提前15天到1个月，故可提前布局多单。
第2个上涨环节，即供暖季期间的刚需，与上个上涨有所不同，该阶段持续时间长，拉涨速度慢，为小角度的平缓上行。
第3个上涨台阶，为极端天气，这个靠天吃饭。
2、风险分析：
重点为政策，环保部的环保政策，安监部的安检政策，发改委的进口煤政策及供应紧张后的优质产能督促释放政策，其中最具有不确定性的为进口煤政策，直到当前传闻常有，却仍无定论，但三人成虎。
关于谣言：其实谣言对盘面一般有2个较极端的影响，即传闻多了，业内人士具有了免疫力，影响的边际效应不断递减，故成为事实后，对盘面影响将小于预期；再就是假的传成了真的，尤其在传闻初期，对盘面情绪上的影响会相对较大，但仍只限于情绪面，当前的进口配额增加即为该情况。
与政策而言，极端天气反而要更好把握，毕竟气象预报有15-20-20-45天的提前预报。
3、交易思路：
持多+遇回调加多，中长期持有。
4、需注意：
1、做多过程中，遇前高或整数等重要压力位做好利润保护。
2、回调企稳后再加仓，且果断，耐心。

招金期货研究院收盘评述（20180925）
原油：
北京时间2018年9月25日15点，上期所SC1812合约收盘在549.1元/桶，较上开盘涨17.3元/桶，成交114278手；WTI原油期货主力合约在72.27美元/桶，较开盘涨0.19美元/桶，成交35196手；布伦特原油期货主力合约在80.79美元/桶，较开盘涨0.26美元/桶，成交12452手。伊朗表态俄罗斯及沙特无闲置产能，油价日内震荡上行。数据上来看，EIA公布，截至9月14日当周，美国原油库存减少205.7万桶至3.941亿桶，库欣原油库存减少125万桶，汽油库存减少171.9万桶，精炼油库存增加83.9万桶，产量增加10万桶至1100万桶/日，活跃钻井数减少1座至866座。近期报告及数据显示利多，且油价走势已完成三角形收敛向上突破，近期或将继续走高，油价短时风险偏向上行。WTI短时压力位73.01美元/桶，下方支撑71.29美元/桶。国内沥青现货市场价格局部下滑，下游对高价较为抵触，山东部分企业新单签售欠佳，降价出货，下游目前维持按需采购，主要执行前期合同为主，今日实际成交偏弱。当前各地道路施工普遍展开，下游被动接货，但成交一般。华北、华南地区下游接货一般，目前执行前期合同，华北、山东等地区今日出货欠佳。中长线来看，近期各地道路施工整体启动，需求转好明显，但持续涨价令下游观望居多，目前被动接货、执行合同为主。近期沥青现货价格坚挺。今日沥青期价受油价带动震荡为主。当前操作上建议观望为主。仅供参考。


塑料：
PE期货1901合约窄幅震荡，开盘9515，最高9575，最低9500，收于9545，上涨0，持仓量减少15428手至406094手，成交量增加至267072手。
现货方面，虽然国内PE开工率逐步上升，但是现货供应增幅有限，以及国际油价大涨，刺激石化部分大区上调出厂价，不过下游终端维持按需采购，贸易商投机性需求一般，抑制现货市场涨幅，其中华北市场7042主流报9700-9750元/吨。
逻辑：近期虽然石化装置开工率逐步提升，但是下游终端按需采购，石化库存增幅有限，国际油价重心上移，成本面存在利好支撑，抑制期价跌势，不过中期现货供应存在上升预期，下游阶段性需求利好逐步兑现，继续上升空间有限，拖累期价反弹步伐。
操作建议：PE期货1901合约反弹乏力，近期成本面及供需面仍有利好支撑，但是远期供需面存在偏空预期，建议投资者观望为宜，若后期石化库存出现累积，可逢高沽空。

PP：
PP期货跌破五日均线，盘中一度跌破万元大关。具体来看主力1901合约开盘10075，收于10034，较前一交易日结算价下跌18，跌幅0.18%，成交量32万手，持仓量55万手。金九银十之下终端成交较好，市场货源尤其是拉丝货源紧缺，市场短期略显供不应求；石化出厂价格坚挺，现货价格远远升水期货，拉丝价格普遍突破10500元/吨以上，短期对期货有较强支撑；盘面上甲醇依然亏损，油制PP利润处于偏低水平，成本支撑较强；石化库存周初累库后在72.5万吨，同比及环比明显下降，处于较理想状态，对市场有较强支撑。操作建议，现货市场强势，市场炒作气氛较浓，期现价差较大，短期在现货支撑下期价暂无较大的下跌空间，维持短多或观望思路；价格走高后下游接受度降低，且后期尤其是国庆节之后有较强的累库预计，后期逢高沽空。
 
甲醇：
1、据悉西北天然气制甲醇装置10月15日限气停车检修，西南天然气制甲醇装置11月15日限气停车检修，据悉青海中浩已经开始限气。气头装置限气检修，至少说明01合约的供应缩减预期尚未被伪证，或从供应端支撑甲醇期价。2、据卓创资讯统计，截至2018年9月20日，全国甲醇装置开工率66.2%，周度环比大降3.61%；西北甲醇装置开工率70.88%，周度环比大降9.88%。甲醇装置开工率环比大降，或从供应端支撑甲醇期价。3、截至2018年9月25日，各地区折合盘面报价：西北（3600-3650）、鲁南（3490）、河北定州天鹭（3410）、江苏太仓（3400-3410）、河南（3350-3360）。截至2018年9月25日，01合约（3331）全面贴水各地现货报价的盘面价格，最低贴水20-30、最高贴水270-320，或从现货端支撑甲醇期价。4、据卓创资讯统计，截至2018年9月20日，港口库存78.2万吨，周度环比小涨0.82万吨；港口可流通货源数量22.6万吨，周度环比小降0.3万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，整体来看本周库存变动对期价的影响偏中性。5、截至2018年9月25日，01合约PP盘面利润-160元/吨左右，01合约PP/甲醇价比3.01左右。01合约PP盘面利润零轴附近徘徊，后期密切关注该指标变动情况。操作建议：单边多单谨慎持有，关注3350能否有效上破。正套继续持有，逢低加仓，加仓价差关注230-250。

动力煤：
今日盘面整体呈偏弱走势，因缺乏持续的上涨动力，故期价出现相对高位的回调。从现货面看，港口价暂稳为主，630-635元，反弹乏力，而下方支撑力亦较强，故上下空间均较有限。现6大电日耗63.5万吨，库存1456.39万吨，可用22.94天，库存量出现明显下降，关注其可持续性，存煤较充足，短期内仍无采购意向。大秦线28日堆料天窗5:00-7:00，9月29日至10月23日9:00-12:00集中休，届时将影响港口发运量每天20-25万吨，利好煤价。风险因素重点为政策，环保部的环保政策，安监部的安检政策，发改委的进口煤政策及供应紧张后的优质产能督促释放政策，其中最具有不确定性的为进口煤政策，直到当前传闻常有，却仍无定论。操作上建议，持多，且待回调结束后加仓。仅供参考。
 
鸡蛋：
今日鸡蛋合约偏强震荡。现货：今早报价全国鸡蛋价格落价为主；下午产区河北地区报价稳中略有小涨，走货一般；当前产区走货一般，节后贸易商小规模采购备货，部分产区稳中小涨，但终端饱和，短期内不具备反弹的条件；主销区北京大洋路今日到车数量6台，走货正常，市场无剩车；南方销区广州、东莞走货正常，蛋价稳中涨跌互现。当前市场各环节多谨慎观望为主，预计节后短期内趋稳调整，后市仍有调整预期。淘汰鸡：近期鸡蛋价格弱势，带动部分养殖户淘汰老鸡；需求方面：屠宰场收购一般，农贸市场节日收购旺季已过，短期内淘汰鸡价格稳中偏弱震荡调整为主。仅供参考。


菜油：
今日菜油主力1901合约震荡走强，开盘于6602，收盘于6617，较上周五上涨0.17%。国内沿海菜油现货报价6260-6460元/吨，局部地区较上周五上涨10-20元/吨，总体成交不多。
因美方对华2000亿美元征税，中国取消贸易谈判计划，中美贸易冲突升级令市场担心美豆出口形势，美豆期价小幅下跌。加拿大统计局发布的最新调查报告显示，2018年加拿大油菜籽产量将达到2100万吨，较此前预期1920万吨增加180万吨，对多头情绪有所压制。国内方面，豆油、菜油库存小幅下降，但仍处于同期高位，供大于求的局面持续。且双节小包装备货已基本结束，预期需求放缓，拖累菜油行情涨幅。整体来看，目前基本面多空交织，短线行情区间震荡调整，稳健者保持空仓观望。仅供参考。