半导体疲软和鲍威尔言论引发股市暴跌

标普 500 指数（SPX）（SPY）周三收盘下跌-2.24%，道琼斯工业指数（DOWI）（DIA）收盘下跌-1.73%，纳斯达克 100 指数（IUXX）（QQQ）收盘下跌-3.04%。 6月迷你标普指数期货（ESM25）下跌-2.12%，6月迷你纳斯达克指数期货（NQM25）下跌-2.83%。

周三股指大幅抛售。 半导体类股周三大幅下挫，领跌整个市场。 英伟达（Nvidia）收盘下跌超过-6%，原因是美国政府禁止向中国出售其H20芯片，英伟达称这一禁令将使其第一季度在芯片库存和承诺方面损失55亿美元。 此外，ASML Holding NV 在报告第一季度预订量低于共识后收盘下跌超过-7%。 世贸组织下调 2025 年全球贸易预期后，周三股市跌幅扩大。

周三下午，美联储主席鲍威尔警告称，贸易紧张局势可能会刺激通胀并减缓经济增长，美联储并不急于降息，他的讲话导致股指进一步抛售，从而加深了股市的溃败。

周三的美国经济新闻大多好于预期，是股市的一个支撑因素。 彭博社的一篇报道也为股市提供了一些支撑，该报道称，中国希望看到特朗普政府在同意贸易谈判之前采取一系列措施，包括收敛其内阁成员的诋毁性言论，从而表现出更多的尊重。

截至4月11日的一周，美国MBA抵押贷款申请下降-8.5%，其中购买抵押贷款分项指数下降-4.8%，再融资抵押贷款分项指数下降-12.4%。 平均 30 年期固定利率抵押贷款从之前一周的 6.61% 上升 20 个基点至 6.81%。

美国 3 月零售销售月率增长+1.4%，符合预期；3 月除汽车外零售销售月率增长+0.5%，强于预期的+0.4%。

美国 3 月制造业生产月率增长 +0.3%，略高于预期的 +0.2%。

美国4月NAHB住房市场指数意外上升+1至40，强于预期的下降至38。

世界贸易组织（WTO）将其2025年全球贸易预期从11月预测的增长+3.0%下调至下降-0.2%，并警告称如果美国推进对等关税，今年全球贸易将萎缩-1.5%。

克利夫兰联储主席哈马克表示，“适度限制性 ”的政策立场是合适的，美联储有 “充分理由 ”保持利率稳定以平衡风险。

美联储主席鲍威尔表示，特朗普政府的关税甚至高于美联储的上行情景，美国经济可能将 “远离 ”美联储的充分就业和稳定物价这两个目标，“可能是在今年余下的时间里”。他补充说："就目前而言，我们完全有能力在考虑调整政策立场之前等待更加明朗的情况。”

上周五，美国总统特朗普表示，他将暂时豁免消费电子产品的互惠关税和10%的全球关税基线。然而，20%的关税仍然适用于从中国运出的电子产品。 上周三，特朗普总统宣布暂停对56个国家征收更高的互惠关税，为期90天，但对几乎所有国家征收10%的新基线关税的政策仍然有效。 与此同时，欧盟上周四表示，将推迟 90 天对价值 210 亿欧元的美国输欧商品征收 25% 的关税。

由于担心美国关税会削弱经济增长和企业盈利，过去五周股市一直承压。3 月 4 日，特朗普总统对加拿大和墨西哥商品征收 25% 的关税，并将中国商品的关税从 10% 提高一倍至 20%。 4 月 2 日，特朗普总统签署公告，对美国进口汽车征收 25% 的关税。 关税最初将针对在美国境外完全组装的汽车，到 5 月 3 日，将扩大到包括在美国境外制造的汽车零部件。 4 月 5 日，对几乎所有国家征收 10%的基准关税生效。 上周五，中国将对所有美国商品征收的关税从 84% 提高到 125%，以报复美国将对中国商品征收的关税提高到 145%。

美国的关税动荡打压了美元，提振了黄金。 美元指数上周五跌至三年来的最低点，而黄金价格则在周三飙升至历史新高。 市场担心美国贸易政策的影响，这些政策导致消费者信心急剧下降，并促使许多公司暂停资本支出计划，这对国内生产总值的增长是一个不利因素。 此外，美元正面临信心危机，因为美国将关税武器化，削弱了美元的储备货币地位，并促使一些外国投资者清算美元资产。

在这个假期缩短的一周里，市场将重点关注美国的贸易政策新闻。 周四，预计 3 月份房屋开工月率下降-5.7%，至 141.6 万户；预计 3 月份营建许可月率下降-0.6%，至 145 万户。

市场认为 5 月 6-7 日的 FOMC 会议后降息 -25 个基点的可能性为 19%。

上周五，美国大型银行公布了第一季度财报。 根据彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）汇编的数据，市场一致认为标准普尔 500 指数股票第一季度的同比盈利增长率为 +6.7%，低于 11 月初预期的 +11.1%。 标准普尔500指数2025年全年企业利润增长9.4%，低于1月初预期的12.5%。

周三海外股市涨跌不一。 欧洲斯托克 50 指数收盘下跌-0.08%。中国上证综合指数升至 1-1/2 周高点，收盘上涨 0.26%。日本日经 225 指数收盘下跌-1.01%。

利率

6 月 10 年期国债（ZNM25）周三收盘上涨 11 点子。 10 年期国债收益率下跌 -7.0 个基点，至 4.263%。 周三，6 月期国债收复了早盘的跌幅，并温和收高。 周三股市暴跌后，国债出现了空头回补，引发了国债的避险买盘。 周三下午，由于对财政部 130 亿美元 20 年期国债拍卖的强劲需求，国债涨幅扩大，买入价与卖出价之比为 2.63，好于 10 次拍卖的平均值 2.59。 在英国 3 月份消费者物价涨幅低于预期之后，欧洲政府债券的反弹也为国债提供了支撑。

周三，由于零售销售、制造业生产和 NAHB 住房市场指数等美国经济新闻强于预期，T 券价格最初走低。 此外，由于财政部周三拍卖了 130 亿美元的 20 年期国债，供应压力也对国债产生了影响。

欧洲债券收益率周三走低。 10 年期德国国债收益率跌至一周低点 2.479%，收盘下跌 -2.6 个基点至 2.509%。 10 年期英国金边债券收益率跌至一周低点 4.571%，最终下跌 -4.5 个基点至 4.603%。

英国 3 月份 CPI 同比增长 2.6%，低于预期的 +2.7%。3 月份核心 CPI 年同比增长 +3.4%，符合预期。

掉期将欧洲央行在周四政策会议上降息 -25 个基点的可能性贴现为 97%。

美股走势

芯片股周三大跌，拖累大盘。 先进微设备公司（AMD）收盘下跌超过-7%，在纳斯达克100指数中跌幅居前。 此外，ASML Holding NV（ASML）在报告第一季度预订量低于预期后收盘下跌超过-7%。 英伟达（NVDA）在美国政府禁止其向中国销售H20芯片后，收盘下跌超过-6%，领跌道琼斯工业指数。 此外，GlobalFoundries（GFS）和KLA Corp（KLAC）收盘下跌超过-5%，Applied Materials（AMAT）、Lam Research（LRCX）和ON Semiconductor Corp（ON）收盘下跌超过-4%。 最后，英特尔（INTC）、博通（AVGO）和德州仪器（TXN）收盘下跌超过-3%，Marvell Technology（MRVL）、ARM Holdings Plc（ARM）和恩智浦半导体（NXP Semiconductors NV）收盘下跌超过-2%。

华丽七股周三回落，对大盘构成压力。 特斯拉（TSLA）收盘下跌超过-4%，苹果（AAPL）、Meta Platforms（META）和微软（MSFT）收盘下跌超过-3%。 此外，亚马逊公司（AMZN）和 Alphabet 公司（GOOGL）收盘跌幅也超过了-2%。  

周三WTI原油上涨1%，提振了能源生产商。APA Corp（APA）收盘上涨超过+3%，领涨标准普尔500指数，Devon Energy（DVN）收盘上涨超过+2%。 此外，Diamondback Energy（FANG）收盘上涨超过+2%，领涨纳斯达克100指数。 此外，西方石油公司（OXY）、马拉松石油公司（MPC）和康科菲利普斯公司（COP）收盘上涨超过+2%，埃克森美孚公司（XOM）和斯伦贝谢公司（SLB）收盘上涨超过+1%。

Interactive Brokers Group（IBKR）公布的第一季度总净利息收入为 7.7 亿美元，低于 7.943 亿美元的共识值，收盘下跌超过-9%。

JB Hunt 运输服务公司（JBHT）公布的第一季度最后一英里服务收入为 2.007 亿美元，低于共识值 2.20 亿美元，收盘下跌超过-7%，领跌标准普尔 500 指数。

宏盟集团（Omnicom Group，OMC）公布第一季度运营利润为 4.526 亿美元，逊于预期的 4.851 亿美元，收盘下跌超过-7%。

爱科公司（AGCO Corp）收盘下跌超过-5%，此前摩根士丹利（Morgan Stanley）将该股评级从等权下调至减持，目标价为 75 美元。

雅培实验室（ABT）公布第一季度调整后每股收益为 1.09 美元，高于共识值 1.07 美元，并确认了全年业绩指引，收盘上涨超过 2%。

Travelers Cos（TRV）公布的第一季度核心每股收益为 1.91 美元，远高于 74 美分的共识值，收盘上涨超过 1%，领涨道琼斯工业指数。

Autoliv（ALV）公布第一季度调整后每股收益为 2.15 美元，远高于预期的 1.65 美元，收盘上涨超过 4%。

纽蒙特（NEM）收盘上涨超过 2%，此前 BMO Capital Markets 恢复了对该股的覆盖，建议其跑赢大盘，目标价为 63 美元。

洛克希德-马丁公司（LMT）收盘上涨超过+1%，此前摩根士丹利（Morgan Stanley）将该股评级从等权重上调至增持，目标价为575美元。

收益报告（2025 年 4 月 17 日）

美国运通 (AXP)、黑石集团 (BX)、查尔斯施瓦布公司 (SCHW)、DR 霍顿公司 (DHI)、第五第三银行 (FITB)、亨廷顿银行 (HBAN)、KeyCorp (KEY)、拉斯维加斯金沙集团 (LVS)、 Marsh & McLennan Cos Inc (MMC)、Netflix Inc (NFLX)、Regions Financial Corp (RF)、Snap-on Inc (SNA)、State Street Corp (STT)、Truist Financial Corp (TFC)、UnitedHealth Group Inc (UNH)。