国债后市或震荡回落消化抛压后继续上行

　行业消息：1、国家主席习近平于4月14日至15日对越南进行国事访问；国家主席习近平于4月15日至18日对马来西亚、柬埔寨进行国事访问；2、4月15日，财政部官网消息，根据有关工作安排，财政部将于4月23日在香港特别行政区发行2025年第二期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。

　　观点总结：周二国债现券收益率小幅走弱，到期收益率1-7Y收益率上行0.5-1bp左右，10Y、30Y收益率上行0.5bp左右至1.65%、1.85%；国债期货集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.04%、0.02%、0.03%。行情持续净回笼，DR007加权利率维持在1.70%附近震荡。国内基本面端，3月制造业与服务业PMI均处于扩张区间且环比上行显示经济边际改善，3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；政府债支撑3月社融增速回升，非银存款拖累M2，政策前置发力提振内需。海外方面，美3月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据不及预期。策略方面，当前市场或已短期消化关税冲击，避险情绪有所缓解，后续债市的关注点可能会再次从短期关税的情绪面回归至国内基本面压力。近期美元指数大幅下跌，离岸人民币先跌后涨，财政与货币政策组合拳或继续发力刺激内需对冲关税影响，中长期债市利率大概率进一步下行，但趋势可能并不顺畅，特别是考虑到前一周债市强力修复行情或透支宽松与避险情绪，市场分歧预期加剧，十年债1.6%的利率关口或迎来较大抛压，后市或震荡回落消化抛压后继续上行。

　　（瑞达期货）