“对等关税”对棉纺织业影响几何？

　　受美国“对等关税”政策影响，4月3日郑棉期货直线跳水，收大阴线。此外，外盘ICE棉花期货遭遇重挫，两日累计下跌近10％。另外，国内PTA期货、短纤期货也遭遇大跌。

　　格林大华期货研究院纺织品研究员王子健表示，作为我国纺织服装行业的主要出口市场，美国此举给国内企业带来了挑战。关税叠加效应导致企业利润空间被压缩，经营压力陡增。

　　海关总署数据显示，2025年1—2月，我国纺织服装出口额同比下降4.5%，服装出口降幅达6.9%。王子健分析称，此前，部分国内纺织企业为规避关税风险，选择在越南、柬埔寨等东南亚国家设立生产基地，以通过“第三国转口”方式继续承接美国订单。然而，美国对越南加征46%关税的举措，使这一策略也面临失效的风险。据调查，在“对等关税”实施前，美进口中国商品的平均关税税率约为45%，而4月9日起再加征34%关税后，累计税率将高达79%。尽管纺织品、服装的平均税率略低于这一水平，但美国服装企业、零售商与中国供货商在分担加征关税成本方面已陷入僵局，许多订单不得不面临取消。

　　“不过，从整体来看，在经历‘疆棉禁令’及两轮10%关税加征后，此次关税上调对国内纺织行业的边际影响已有所减弱。然而，本轮关税调整对越南、柬埔寨等国的加征幅度均高于中国，这可能导致这些国家对美出口直接承压，进而削弱其对中国纱线、坯布等中间产品的进口需求。”王子健认为，随着关税政策尘埃落定，市场此前最担忧的利空因素已逐步显现，不确定性有所降低。

　　王子健表示，全国两会闭幕后，“扩大内需”政策进入密集实施阶段，流动性宽松环境持续为纺织市场注入活力。当前，纺织行业正值“金三银四”的传统旺季，纺织厂保持高负荷运转，新疆头部纱厂开机率稳定在90%的高位，河南、江浙及沿江地区的大型企业开机率普遍维持在70%～90%。目前企业库存压力相对较小，仅维持刚需采购。在短期市场情绪的推动下，郑棉前期低位有望成为新的支撑点。若“银四”期间纺织订单复苏超出预期，棉花消费或将迎来回暖，但在产能过剩的大背景下，郑棉难以实现趋势性上涨。

　　华融融达期货高级分析师韩冰冰称，近期特朗普关税政策迅猛，远超上任前的市场普遍预期。具体到纺服终端市场，今年企业新订单少于往年，尤其是外贸订单明显收窄。受订单匮乏影响，今年终端织机和加弹的开工在“金三银四”旺季小幅走弱。比如，目前江浙织机综合开工率降至67%，而去年同期的开工率在82%。由此可见，今年需求成色不足。聚酯方面，整体开工率很高，但面临高库存和低利润双重压力，聚酯企业目前已计划通过主动降负荷来缓解库存压力，如长丝、短纤4月减产10%。

　　“终端和聚酯的弱势，对上游原料PTA的价格形成明显牵制，3—4月PTA虽然迎来集中的大规模检修，但PTA加工费依然低迷。目前来看，需求的弱势恐怕短期难以扭转。”韩冰冰说。

　　此外，韩冰冰认为，特朗普关税大棒乱挥，引发市场对全球经济衰退担忧，宏观情绪较为悲观，原油等大类资产集体大幅大跌，原油作为PTA的生产源头原料，在成本坍塌的背景下，PTA也将面临下跌。在市场恐慌情绪得到充分释放后，后面需要关注关税谈判的情况。（期货日报）