上期所修订钢材、不锈钢交割制度影响分析

　来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　周敏波 Z0010559

　　2025年3月20日 星期四

　　摘要：

　　3月14日，上期所发布了螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)、
热卷(3668, -61.00, -1.64%)
、线材(3623, -55.00, -1.50%)和不锈钢
期货业务细则修订公告，新修订业务规则自2025年4月14日起实施。主要影响有：

　　首先：此次修订内容侧重于对厂库交割制度修改，对仓库交割修订不大。

　　其次：围绕厂库交割细则的系列修订，整体上有利于扩大厂库交割的交货主体，提升了厂库交割的便利性，方便卖方组织交割资源，促进期现回归，增强期货服务实体质量。

　　一、主要影响分析

　　3月14日，上期所发布了螺纹钢、热卷、线材和不锈钢期货业务细则修订公告，新修订业务规则自2025年4月14日起实施。主要影响有：

　　首先：此次修订内容侧重于对厂库交割制度的修改，对仓库交割修订不大。

　　其次：围绕厂库交割细则的系列修订，整体上有利于扩大厂库交割的主体，提升了厂库交割的便利性，方便卖方组织交割资源，促进期现回归，增强期货服务实体质量。

　　二、具体修订细则和解读

　　（一）厂库交割申请要求

　　新增条款：申请单位申请交割厂库，净资产不足1亿元的，应当向交易所提供有关单位出具的担保函。

　　解读：规定申请交割厂库的条件和要求。净资产不足1亿元的申请单位，提供担保函后可以申请交割厂库。意味着会新增一些厂库交割的申请主体。

　　（二）增加交易所公布的提货地

　　新增条款：

　　1．厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地，交割库以及其他经交易所公布的提货地。

　　2．将厂库提货地分类为基准提货地和非基准提货地：（1）基准提货地名单及对应升贴水由交易所确定并公告。（2）非基准提货地名单及对应升贴水由厂库确定、调整，并通过交易所网站公布。（3）升贴水结算方式统一为由厂库和厂库标准仓单货主按厂库标准仓单重量自行结算。（4）要求货主在提交提货申请时选择并确认提货地。

　　解读：

　　厂库提货地点除了生产地和交割库，增加了交易所公布的提货地点。这一修改是为了配合前面新增厂库交割主体的需求，新增厂库交割主体的仓库将出现在交易所公布的提货地名单中。这些厂库也可能是非基准提货地，非基准提货地升贴水由厂库确定和调整。

　　（三）出库商品规格分布要求

　　新增：厂库向提货方提供多规格出库商品。根据提货量多少，分等级规定规格、厚度的数量。

　　解读：一方面提高了厂库交货的要求，避免单一规格集中交货，冲击市场。另一方面卖方决定交货规格，交割资源趋于低价冷门规格。

　　（四）厂库仓单出库有效期调整

　　修订前：螺纹钢、热卷、线材和不锈钢出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的四十五天之内。

　　修订后：

　　螺纹钢和线材品种，出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的90日之内，组成每一厂库标准仓单出库商品生产日期应当不超过连续三十日。

　　热轧卷板和不锈钢品种，出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的360日之内，组成每一厂库标准仓单出库商品生产日期应当不超过连续三十日。

　　解读：厂库交割出库商品有效期从原来的45天分别延长至90天（螺纹钢和线材）和360天（热卷和不锈钢）。一方面有利于卖方获取更多时间组织交割资源；另一方面也压缩了买方处理出库仓单的时间。

　　（五）争议处理期限调整

　　修订内容：质量争议处理的申请期限由原来的“二十个工作日内”统一修改为“十日内。

　　解读：该修订加速了争议处理的时效性。

　　（六）担保金额释放

　　新增条款：各业务细则均新增规定“厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额。”

　　解读：该新增条款将减少企业资金占用。具体而言，允许厂库根据实际仓单动态调降担保金额，可以实现被冻结的担保资金快速释放，增强现金流动性。