来源:紫金天风期货研究所 观点:供应端先减后增,需求端先强后弱,二季度供需或逐渐转向宽松,但考虑传统需求增量对价格支撑,下方空间有限,预计甲醇(2529, -33.00, -1.29%)震荡转弱。 展望:供应方面,二季度初国内春检修叠加进口回归滞后导致供应端偏紧,但随着海外装置回归以及5、6月国内检修季过后,供应在逐渐转向宽松,二季度甲醇供应呈现先紧后松的局面。需求方面,传统需求当前处于旺季,传统下游开工率处于近年偏高水平,但二季度需求或逐渐弱,考虑新投产装置影响,传统需求仍有支撑;烯烃需求有减量预期,当前烯烃装置利润较弱,4、5月份部分装置有检修预期。成本方面,煤炭价格预计二季度维持弱稳定,上游利润预计较好,这或导致今年春检幅度不大,且成本端逻辑对甲醇影响逐年转弱。 策略:1、单边趋势预计先强后弱,二季度港口持续去库支撑价格,但随着海外回归,港口或再度转为累库,但当前市场已经提前交易供应回归逻辑;2、5-9价差120以上不建议做扩,做缩暂缺乏驱动,预计震荡;3、PP(7664, -18.00, -0.23%)/L-3MA价差考虑做扩。 风险提示:海外回归不及预期;甲醇春检超预期;宏观政策超预期
行情回顾 一季度跌后震荡 一季度甲醇价格大幅回落后窄幅震荡,主要的原因由于: 1、1月以前甲醇价格偏强,但进入1月后由于港口持续累库和传统下游季节性转弱,叠加此前偏多资金兑现利润,导致盘面价格大幅回落。 2、2月份开始期货价格转为宽幅震荡,尽管伊朗继续停车导致进口缩减,但华东MTO装置停车检修导致需求减量,港口去库不明显,矛盾暂不突出的背景下期货价格主要受市场消息影响。
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港口持稳,内地波动增加 
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煤炭价格大幅回落 一季度煤炭价格大幅回落 
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煤炭库存当前偏高 
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需求二季度季节性偏弱 
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伊朗回归偏慢 一季度开工率维持偏高  数据来源:卓创资讯,紫金天风期货研究所
煤制甲醇装置利润改善 

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关注春检力度 
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海外回归不及预期 
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海外装置动态 
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内地库存季节性波动 

数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金天风期货研究所 一季度港口维持偏高库存 

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下游库存不高 
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下游利润偏低 烯烃利润维持偏弱 

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关注低利润下的检修计划  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金天风期货研究所
一季度传统下游表现偏强 

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传统需求增量明显 
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传统下游投产计划 
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价差 基差月差均走强 
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关注PP/L-3MA做扩机会 
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甲醇平衡表  数据来源:隆众资讯、卓创资讯,金联创、紫金天风期货研究所
作者:汤剑林 从业资格证号:F03117796 交易咨询证号:Z0019347 |