油脂：2月棕榈报告偏空，印度采购回升

　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性  美原油(607, -8.60, -1.40%)冲高回落，美豆油(7630, 36.00, 0.47%)跟随美豆下跌，美国生柴前景不明，出口增加。2月MPOB报告偏利空，棕榈(7878, 112.00, 1.44%)油开始偏弱。上周末国内对加拿大菜油(8340, 2.00, 0.02%)和菜粕(2479, 38.00, 1.56%)加税，国内菜油高开，但是进口菜油窗口再度打开，另外也受原油和棕榈油影响，再度回落。传闻印尼上调出口关税的消息，再加上印度2月进口棕榈油比1月回升，棕榈油再度反弹。

　　由于天气原因以及工作日少的原因，2月棕榈油产量出现下降，环比减少3.96%，减幅低于历史平均的7.16%，也有1月产量基数低的原因，另外2月天气相比1月还是好一些，而且降雨偏多的地方有所改变，出口降幅高于预估，库存高于预期，报告偏空。进入3月，马来东部还有雨水偏多的风险，叠加斋月期间工作时长短的影响，这个月工作日虽然比2月多，但是增产可能不顺，相比于斋月后4月，增产确定性不高。

　　2月印度进口棕榈油比1月增多，低库存下，是要采购油脂，但是豆油，尤其是美豆油低价，印度可能还会转向采购豆油。

　　短期而言，油脂偏向震荡，尤其是棕榈油05，底部有支撑，但是反弹过高，也面临需求下降的问题。能否跌出区间，还是等3月中下旬产区的表现。关注菜油59反套。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 截至2025年3月7日，国际主要油料中，周度加拿大菜籽(5208, 89.00, 1.74%)跌幅最大。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

• 截至2025年3月10日，全球主要油脂多数下跌，豆油和菜油跌幅最大，美湾豆油和巴西及阿根廷价差继续拉大。

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　　国际油脂FOB价差

• 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差17.5美元/吨，略低于前周22.5美元/吨，高于历史平均水平11.9美元/吨。

• 阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-172美元/吨，前周-111美元/吨。

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　　印度油脂CIF价差

• 截至到2月28日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为升水，为10美元/吨。

• 毛葵油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周10美元/吨。

• 精炼豆油和精炼棕榈油价差稳定在-29美元/吨附近。

• 上周印度少量成交。

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　　国际菜籽价差

• 截至到3月7日，加拿大菜籽价格最弱，价差扩大。

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　　进口与压榨利润

• 上周各成交一条3月和6月船期棕榈油。

• 传闻国内采购4月船期菜籽。

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　　天气

　　棕榈油产区天气

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　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

• 美豆油反弹，生物柴油加工和掺混利润恶化。

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　　欧洲生物柴油

• 欧洲RME跟随能源市场而走弱，加工利润恶化。

  
  

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　　需求端

　　周度油脂成交

• 盘面下跌后，周度油脂成交转好。

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　　油脂现货基差

• 周度油脂现货基差偏稳定。

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　　油脂库存

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂现货价差

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

作者：聂波

期货从业证号：F03117695

交易咨询证号：Z0019358