跌破万元关口，工业硅期货寻底之路还有多远？

　　3月11日，工业硅期货继续下探，主力SI2505合约跌破万元关口，盘中再创阶段性新低9975元/吨，当日报收9985元/吨，下跌0.84%。现货方面，工业硅现货价格稳中有降。当日，浙江通氧421#均价为11300元/吨，下跌50元/吨。

　　期货日报记者了解到，工业硅跌破万元大关，核心原因仍是供需失衡。中信建投期货分析师王彦青表示，工业硅期货持续下探，反映了其当前基本面的供需情况。由于近期供应端开工有所上调，下游需求小幅走弱，特别是受到有机硅减产影响，需求端整体疲软，叠加大厂开炉增加，给予市场情绪打压，因此盘面再创新低。

　　国信期货分析师李祥英也表示，工业硅期货持续下探的主要原因，仍是供需失衡。“年后，工业硅行业面临供给回升、需求减少的情况，且期现库存不断创新高。虽然期货盘面价格早就跌破行业成本线，但缺乏利多因素下，盘面价格不断下探，并且提前定价了丰水期的成本估值。”李祥英解释称，今年1月，西北头部企业检修，周度产量收缩至7万吨以下，期货盘面得到短时间的支撑。但春节假期后，前期检修的企业逐步复产，其他规模较大的一体化企业的开工率也保持高位，周度产量明显回升，供给压力大幅增加。从下游需求来看，对工业硅需求的增量较少。目前，多晶硅企业始终按照自律协议生产，开工率在35%附近波动。虽然近期光伏终端组件需求因分布式电站抢装转好，但需求向上传导还需要时间，加之多晶硅行业前期也积累了比较高的库存，短时间难以提高开工率，对工业硅需求维持在低位。有机硅方面，因去年11月至今年2月亏损严重，近期集体减产挺价，对工业硅需求环比下跌。

　　在供需失衡的格局下，当前工业硅的周度库存仍保持积库态势。数据显示，截至3月7日当周，工业硅社会库存为74.30万吨，较前一周增加0.85万吨，其中广期所仓单库存34.6万吨，较前一周增加0.3万吨；工业硅工厂库存23.6万吨，较前一周增加0.5万吨。从供应端来看，虽然前一周工业硅开炉数小幅减少，各地有零星减停产情况，但大厂复产计划推进，开工仍有增加预期。据百川盈孚数据显示，截至3月7日当周，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较前一周减少3台。

　　“总体来看，工业硅供需预期较差，结合当前工业硅的高库存，价格将持续受到压制。”中信期货分析师郑非凡认为，从成本端来看，硅煤等还原剂价格大幅回落，使工业硅成本逐步下移，北方地区硅厂在成本下移的背景下减产不太明显，因此价格持续向成本靠拢。

　　郑非凡提醒，当前工业硅市场的核心矛盾更多在于供应端。由于当前工业硅的库存仍然处于高位，且供应端仍有增产预期，后续需要关注供应端的新增产量如何消化。

　　李祥英表示，从成本角度来看，按照当前的工业硅期货价格，即使到丰水期，西南地区的中小企业可能也很难开炉。但如果大厂维持高开工率，在下游需求没有好转的情况下，供过于求的问题也难以扭转。因此，期货盘面估值定价有可能朝着头部企业生产成本靠近，倒逼行业减产。

　　展望后市，李祥英认为，从交易角度来看，当前工业硅价格已进入低估值区间，但并不一定是最低点，短期可能会继续探底。“整体来看，供应压力仍在增加。一方面，新疆大厂继续复工复产，北方部分硅厂虽已陷入亏损，但预计仍需1个月左右的时间才会有停炉计划；另一方面，南方硅厂开工处于低位，尽管当前价格下西南丰水期开工已无利润，但受到库存、人工、低钙货源、政策要求等因素影响，不排除部分硅厂仍有开工计划。”东证期货有色金属首席分析师孙伟东表示，预计目前全行业库存超过100万吨，即使行业开始去库，其去库体量与现货库存相比仍显得微不足道，因此只依赖基本面难以带动工业硅价格明显反弹。

　　郑非凡也认为，工业硅后续价格仍处于震荡偏弱态势。由于当前工业硅库存还在持续累积，并有增产预期，供需暂时没有看到明显的变化，预计价格还是会延续之前的走势。后续，工业硅价格企稳反弹需要看到供需逐渐转好。


（期货日报）