集运（欧线）期货为何连续大涨？

  　2月10日，集运指数（欧线）期货主力合约2504收涨14.22%。期货日报记者注意到，集运指数（欧线）期货主力合约连续三个交易日大涨。

　　银河期货航运高级研究员贾瑞林认为，此轮上涨主因是近期部分主流船司宣涨3月现货运价，并且巴以停火协议进展曲折，红海复航预期削弱，带动EC盘面大幅拉涨。尽管2月现货运价仍处于快速下跌通道中，但盘面受地缘局势以及涨价预期主导，交易逻辑出现切换，看涨情绪偏强。

　　海通期货研究所航运组负责人雷悦告诉记者，集运指数（欧线）期货连续三个交易日表现强势，近远月驱动略有不同。近月驱动主要来自涨价预期前置交易。当前现货运价表现偏弱，绝对水平偏低，部分船司有稳价意愿。以赫伯罗特为代表的船司宣涨3月运价至大柜4100美元，官网和线上同步更新，折合SCFIS指数3000点左右。近月合约基于现货运价在当前大柜2500美元的水平可能止跌，进行基差修复逻辑定价。远月合约的反弹更多是基于加沙停火谈判反复和复航预期减退，估值偏低的2506及往后合约均向上修复。

　　据悉，春节过后工厂暂未开工，货量目前仍处于低位水平，但由于2月联盟新航线开启，主流船司停航空班意愿较低，目前现货报价跌势加深，主流船司2月下半月欧线现货报价中枢逐步向2500美元/FEU靠拢。进出口方面，目前进出口结构向高附加值倾斜，机电产品占出口比重近60%，新能源汽车、锂电池、光伏产品出口增速保持两位数增长，同时，进出口贸易仍面临着一定的挑战，或对远月运价带来一定利空。

　　“当前集运市场仍处于春节后的常规淡季，需求有待缓慢恢复。”雷悦说，参考交通运输部的数据，2月第2周监测港口累计完成集装箱吞吐量529.9万标准箱，环比仅增长0.95%。大部分航线运费以承压为主。

　　记者在采访中获悉，目前全球供应链仍面临部分不确定因素，包括中东地缘政治风险对红海复航的扰动、部分港口拥堵现象仍存等。运力方面，从2月下半月开始，运力初步增多。中长期来看，2026年仍有大量新船下水，静态运力将整体保持宽松状态。

　　“当前全球供应链主要面临的不确定性来自美国对其他国家的关税政策，可能会推动全球贸易格局重塑，政策反复也会对今年常规出货节奏带来扰动。另外，中东地区的地缘局势变化会影响今年东西向航线是否继续绕行好望角。”雷悦说。

　　另外，雷悦介绍，运力方面，短期华东到欧洲基本港的运力恢复较快。2月周均运力22.3万TEU，3月周均运力恢复至28.6万TEU。新旧联盟交接陆续开始，新联盟周度运力约33万TEU，较旧联盟增加3万TEU。长期来看，2025年新船交付量偏高，主要部署在欧线的17000TEU以上的集装箱船预计交付13艘，合计运力26.8万TEU；12000～16999TEU的集装箱船预计交付72艘，合计运力108万TEU，预计约三分之一交付至欧线。在原本运力已经相对饱满的情况下，如何消化新船将成为船司今年的重要课题。

　　对于欧线后市，贾瑞林认为，目前基本面依旧偏弱，2月中下旬和3月运力部署较多，现货运价依旧承压。考虑短期盘面受地缘局势升级和涨价预期主导，且宣涨预期目前无法证伪，盘面交易逻辑切换后，预计短期情绪依旧偏强，盘面仍有上涨空间，需关注后续船司挺价动作和空班节奏。

　　“参考基本面来看，2504合约和2506合约可分别参考1800点和2200点作为上沿，涨价带来的强预期前置交易推动盘面基差修复至中性估值水平，后续等待基本面验证。远月合约尤其是淡季属性偏强的2510及以后合约仍面临复航的不确定性，预计以宽幅震荡为主。”雷悦说。（来源：期货日报）