螺纹钢 季节性弱势延续

　未来破局须待政策端再度发力

　　一方面，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续；另一方面，需求延续疲弱态势，叠加成本下行拖累，钢价仍将承压。

　　新年伊始，螺纹钢期现价格承压下行，主力合约期价跌破前期震荡平台，最低至3184元/吨，较前期高点下跌7.89%。现货价格同样走弱，华东地区同期跌幅为100~170元/吨不等。现阶段，国内处于政策真空期，钢市主导逻辑回归现实端，而螺纹钢基本面淡季走弱，叠加原料端承压，利空因素发酵驱动钢价下行。

　　基本面疲弱

　　螺纹钢呈供需双弱局面。临近春节，钢厂生产趋弱，螺纹钢产量不断下降，同口径下最新周产量为199.41万吨，较去年10月中旬高点累计下降26.60%，供应收缩明显。此外，目前产量降至近年来同期最低，与去年农历同期的226.89万吨相比，下降27.48万吨，降幅为12.11%。且临近春节短流程钢厂将陆续关停，后续产量仍有减量空间，预计螺纹钢供应将持续收缩。

　　不过，低供应并未带来钢市基本面改善，多因螺纹钢需求淡季走弱明显，高频需求指标均大幅下行。截至1月10日当周，同口径下，螺纹钢周度表观需求为190.05万吨，较2024年10月中旬高点累计下降26.29%。同时，全国贸易商建筑钢材每日成交量大幅收缩，1月均值为9.02万吨，环比、同比降幅分别为18.52%、10.93%，季节性走弱特征明显，对标农历同期更是处于近年来最低。此外，钢联混凝土发运量和水泥出库量最新值较2024年农历同期分别下降21.59%、19.64%，降幅十分显著，同样佐证了建材需求疲弱。

　　目前来看，钢市处于传统淡季，基本面弱势格局延续，短期钢价仍将承压。但国内稳增长意愿较强，后期随着国内政策的如期兑现，届时配合钢市基本面好转，低库存格局下，钢价上行弹性会更大。

　　成本下行拖累

　　自2024年11月中旬以来，钢厂生产逐步趋弱，钢材供应持续收缩。截至1月10日当周，钢联247家高炉开工率和产能利用率分别为77.18%、84.24%，较前期高点分别下降5.26个百分点、4.34个百分点，相应地日均铁水产量由235.94万吨降至224.37万吨，累计降幅为4.90%。与此同时，原料供应则表现相对平稳，钢联统计的全国523家炼焦煤矿山产能利用率最新值为88.68%，继续位于高位。而全样本独立焦化厂焦炭日均产量为65.22万吨，较前期高点仅回落1.91万吨。相应地年末矿商冲量也带来铁矿石供应回升，国内47港铁矿石到货量升至2919.10万吨高位。

　　供强需弱局面下，原料基本面弱势尽显，多数品种库存自高位攀升，而原本市场预期的钢厂补库力度也有限，为此原料价格承压下行，尤以双焦表现最弱，钢材成本随之下移。截至1月13日，华东地区铁水成本高位回落近100元/吨，而废钢价格近期也是快速下跌130元/吨。现阶段，淡季钢厂盈利状况并未改善，部分钢厂处于亏损局面，且钢材贸易商冬储意愿有限，短期钢厂复产动能不强，预计原料价格继续承压并拖累钢价。

　　综上所述，一方面，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续；另一方面，需求延续疲弱态势，叠加成本下行拖累，钢价仍将承压。现实逻辑主导下，预计钢价延续震荡偏弱态势，未来钢市破局须待政策端再度发力。（期货日报）