什么是橡胶非标套利？

一、橡胶非标套利的定义与基础

定义
橡胶非标套利指套利商通过买入现货市场上流通量最大的混合合胶，同时期货盘面卖出相应数量标的的 RU 期货合约，以赚取价差收窄时利润的行为。

一般意义上，天然橡胶的非标套利就是这样一种操作模式。国内 RU 期货合约的可交割品主要为国产全乳胶，其质量虽好但价格贵且用量少，而以进口为主的混合橡胶价格便宜用量大，全儒乳胶的很多用途混合胶均可替代。

非标套利的目的是赚取期现价差回归的收益。正常情况下，标准品的期现套利由于无风险套利行为的存在基差是回归的，但天然橡胶非标准品与盘面的期现价差回归，本质上归结于交割品全乳胶的供过于求与仓单注销机制。国产全乳胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份（每年 11 月），超过期限的转作现货。在仓单注销机制下，老全乳流入终端消费市场，若全乳胶市场供给过剩，即制品行业难以消化其供给，则需要全乳胶价格平水或贴水混合胶价格，轮胎厂接货以消化全乳胶库存。表现在价差上为 RU01 成为主力合约后从高点回落，第第二年 8 - 11 月回归。