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鸡蛋 关注近远月合约正套策略

鸡蛋 关注近远月合约正套策略

 近月由于走货较好,鸡蛋期价走势偏强;而远月价格受多方面供应因素压制,走势偏弱,整体来看,鸡蛋市场整体呈现正套逻辑。

  库存叠加天气等因素,支撑近月蛋价

  目前鸡蛋走货量尚可,鸡蛋产区生产库存较低,叠加近期天气降温幅度较大,增加了鸡蛋保存天数,也加大了贸易商议价的底气,有效支撑现货价格,进而支撑近月蛋价走势。

  另外,进入三季度以来,蔬菜价格快速上涨,近段时间虽然有所回落,但仍处于历史高位。蔬菜和鸡蛋具有替代属性,以西红柿炒蛋为例,当西红柿价格较高的时候,饭店倾向于西红柿少放,鸡蛋多放。替代品价格走高支撑了部分鸡蛋需求,进而提振鸡蛋现货,支撑近月期价。

  利润持续改善,养殖端补栏情绪较好

  饲料成本占蛋鸡养殖总成本的70%以上,是决定鸡蛋价格的主要成本。其中,玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料,分别占全价料(蛋鸡料)的60%~65%和20%~25%;玉米和豆粕价格今年表现比较低迷,因此蛋鸡饲料价格较低,养殖利润较好,导致淘汰鸡日龄高企,增加了供应压力。

  另外,由于饲料价格偏低,养殖利润改善,产区养殖户补栏情绪高涨,鸡苗价格处于历史高位,增加了后市供应,压制远月期价走势。

  供应端逐步宽松,压制远月蛋价走势

  当前阶段小码蛋占比高,一般鸡龄较年轻的蛋鸡产出的蛋码比较小,由此判定当前鸡龄结构较为年轻,蛋鸡开产之后3个月达到产蛋高峰期,供应压力压制远月合约。根据蛋鸡养殖周期,一般鸡苗补栏后4个月开始产蛋,3个月达到产蛋高峰,8个月后达到可淘汰的阶段。按照17个月淘汰来推算,当月蛋鸡存栏量=上个月蛋鸡存栏量+4 个月前鸡苗量-17月前鸡苗量。根据数据推演,11月—明年2月蛋鸡出栏依次为12.0701亿羽、12.1082亿羽、12.1193亿羽、12.1114亿羽,产能处于近年来高位,压制远月蛋价走势。

  综上所述,近月由于走货较好,生产端库存较低,天气转凉,蛋品利于保存,增加了贸易商议价底气,叠加替代品价格较高等因素支撑,鸡蛋期价走势偏强;而远月价格由于淘汰鸡日龄较高、鸡苗补栏积极叠加产能逐渐宽松等供应因素压制,走势偏弱,整体来看,鸡蛋市场整体呈现正套逻辑。

  分合约来看,2412合约即将进入交割月,交易逻辑回归现实。2501合约所处区间包含2024年年末大量淘鸡,叠加2025年春节备货,价格有一定支撑,但由于2025年春节处于1月,因此该合约交割延后到春节后,因此具有部分淡季合约属性,走势受限。2502合约为淡季合约,走势偏弱,但由于开学备货等需求支撑,强于2503合约。2503合约也为淡季合约,需求支撑较少,表现偏弱。2504合约由于清明节假日需求支撑,表现好于2503合约。“五一”长假、端午节都处于5月,2505合约支撑较强,表现强于2502至2504合约。2506合约无节日需求支撑,供应宽松压制,表现最弱。2507合约由于天气逐渐转热,蛋鸡产蛋率较低,供需矛盾出现,价格相对偏强。2508合约由于天气炎热,蛋鸡产蛋率低,需求受开学备货支撑,供需矛盾最强,价格表现最强。2509合约受中秋节、国庆节备货支撑,产蛋率未完全恢复,价格偏强程度仅次于2508合约。2510合约由于“双节”备货完成,需求回落,价格弱于2509合约。2511合约无明显利好支撑,价格表现和2510合约类似。(期货日报)

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