关税政策或导致天然气价格大幅波动

　回顾特朗普上一任期的政策及其2024年竞选期间的表态，可以看出特朗普将持续支持传统能源行业，对新能源持相对保守态度。

　　从油气开采与生产的角度看，特朗普新的能源计划或将再次导致美国退出《巴黎协定》；重启墨西哥湾、阿拉斯加北极国家野生动物保护区等联邦土地油气开采许可证审批；废除拜登政府任期内有关甲烷排放等不利于传统能源钻探和使用的政策。上述政策有利于增强私人开采商的钻探意愿，考虑到2017年美国天然气产量超越本土消费量，并在同年转为天然气净出口国，美国国内天然气价格中枢整体呈现下降趋势，在美国本土及全球需求增速下滑的大背景下，传统能源行业的大型勘探及生产企业仍将维持较强的自我约束力，未来油气等化石燃料供应增长幅度或不及特朗普1.0时期。

　　从天然气出口的角度看。特朗普1.0时期加速推进LNG出口装置审批，奠定了近年来美国LNG出口产能大幅增长的基础，使美国成为全球第一大LNG出口国。近期，特朗普承诺在上任后将迅速解除暂停发放新的LNG出口许可证的禁令并简化现有在建项目出口许可审批流程，这在短期内将增加美国LNG出口量；加速推进新项目审批也将促进中长期LNG出口产能增长。

　　拓展LNG出口市场或成为特朗普2.0时期的工作重点。2020年后，受疫情、主要经济体经济增速下滑、能源转型等因素影响，全球天然气消费年均增速从2010—2019年的2.9%下滑至2019—2023年的0.6%，全球天然气出口市场竞争愈发激烈。特朗普1.0时期内成立P-TECC组织，绑定海外市场，该组织阻挠北溪二号管道建设，协助欧洲国家摆脱对俄罗斯天然气的依赖，并在特朗普1.0时期通过政治手段促使海外多国与美国签署超过20份LNG长协，有效助力美国LNG出口量持续增长。进入特朗普2.0时期后，预计开拓市场的难度较1.0时期只增不减，新市场开拓将成为新时期美国政府的工作重点。

　　就终端消费而言，特朗普2.0时期或再次收紧新能源汽车关税政策、削减对新能源汽车的补贴政策、放松对气电机组装机及使用的环保限制、放缓新能源装机增速，但其整体气候政策预计更加灵活。考虑近年来美国本土新能源装机成本下滑显著，且各州实施分区自治导致绿色标准不一、存在地方层面对新能源装机的额外支持，美国本土发用电需求随着经济及制造业增速下滑而进入平台期，未来气电机组与用气量大幅增长的可能性同样较低。

　　看向关税政策，特朗普曾在竞选期间承诺未来将进口关税整体提高至10%，其中对从中国进口的商品关税提升至60%，短期很难通过美国本土产能扩张的方式快速完成对进口产品的替代，这将引发美国本土全面通胀，钻探及基础设施建设所需的原材料预计会大幅涨价，能源获取成本也将大幅提高。考虑到2018年中国增加美国LNG进口关税，LNG可能成为其他国家反制特朗普政府关税政策的手段，进而影响部分市场对美国LNG进口的意愿及能力，预计关税政策会对美国LNG出口带来不利影响。

　　整体来看，随着美国本土石油和天然气增产和出口量增加，全球天然气流动性也将增强，全球天然气价格运行中枢将回落。不过，由于LNG海运成本高于管道运输成本，天然气价格下行空间有限，或难以回落至2019年的低位。此外，特朗普政府的新关税政策可能限制或阻断部分LNG贸易流，届时相关政策或导致气价大幅波动。（期货日报）