新一轮关税政策或逐步加码

　　当地时间11月25日，特朗普在个人社交媒体上表示，在他上任后将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。

　　特朗普在竞选期间曾承诺，将对所有外国产品征收10%~20%的进口关税，并对中国进口商品加征60%关税，关税政策可能在未来逐步加码。实际上，美国国会近日的报告建议取消中国永久正常贸易关系（PNTR）地位，若取消，美国对中国的平均关税或升至60%以上。

　　回顾特朗普的第一个任期，关税政策就是其经济政策的一个重要支点，其间美国对中国的关税政策经历了三轮的升级。

　　自2020年新冠肺炎疫情暴发后，中美之间的关税冲突步入平缓期，2020年2月，美国将1200亿美元商品加征关税由15%调整为7.5%。而在拜登政府上台后，关税政策整体“维持现状”，不过在2024年，针对一些特定品类（电动车汽车、光伏等）进一步加征了高额关税。

　　从当时美国实施关税征收的逻辑来看，呈现“先征收依赖度低的、再依赖度高的；豁免需要或者符合自身战略的、不豁免当前不需要的或者不符合自身战略的”，过程中政策思想呈现“扭曲供需关系引导制造业回流—重点打击中国产业升级项目—保护美国领先制造业、维护重构国际分工”的“由攻到守”的变化。

　　美国发起的贸易争端，出发点是中美双方贸易的不平衡，但究其根本，是面对中国在全球产业链中的迅速崛起，美国对中国制造业逐步主导全球供应链并进一步向高新技术密集型产业升级的不安，进而实施的反制政策，是自2008年后美国“制造业回流”政策思想的延续。

　　从成果上看，自2020年后，美国的贸易逆差持续扩大，而中国仍然是美国最大的贸易逆差国。除了老牌工业国家，对美顺差上升最显著的为越南和墨西哥，其中多有中国转口贸易的影子。其间美国经历了剧烈的通货膨胀，实质上关税成本很大程度被终端消费者所承担。

　　从特朗普新提名的内阁人员来看。商务部长卢特尼克将领导关税和贸易议程，他是实施关税政策的忠实拥趸，“不要对人民征税，而是想办法赚钱。对中国征收关税，就能赚4000亿美元”。而从财政部长斯科特·贝森特的政策主张来看，他建议将关税作为谈判筹码，渐进式地加关税。因此，我们未来可能面临关税政策上的持续加码。

　　从影响上看，一是当下市场以“再通胀”为主逻辑的“特朗普交易”延续，包括长期通胀预期的上移和美联储降息步调的放缓。二是关税风险下美国企业加紧补充库存，亚洲发往美国的海上运输量有望在2024年达到历史最高水平。三是关税成本最终将传导给消费者，导致美国居民消费力下降。根据全美零售联合会（NFR）的一项研究，如果特朗普提出的新关税计划实施，美国消费者的年度消费能力可能会损失多达780亿美元。

　　在特朗普的第二个任期中，经济政策是其核心的竞选点，其中减税、关税和削减政府开支又是核心中的核心。关税政策一方面是为减缓由减税政策带来的美国财政收支持续恶化，并辅助制造业回流，但又会反过来推升通胀和抑制居民的消费力，并进一步传导至金融市场。考虑股市和通胀表现将很大程度被视为本届政府的政绩考量，市场会经历反复的政策平衡。（期货日报）