关键指标创一年多最大涨幅，美国降通胀之路到底多“坎坷”？

　自大选以来，市场衡量未来五年预期通胀的指标——盈亏平衡通胀出现了一年多来的最大涨幅，分析师上调了通胀预期，投资者缩减降息押注，美联储控制物价之路似乎“道阻且长”...

　　美国核心通胀数据将于本周三公布，路透社对经济学家的调查显示，他们预期美国10月通胀将升温：核心PCE指数环比上升0.3%，总体通胀率环比上升0.2%。美联储主席鲍威尔此前预期核心PCE将同比上涨2.8%。分析认为，多重因素助推通胀指标“居高不下”。

　　据媒体报道，自11月6日特朗普获胜以来，美国10年期国债收益率在此后上升了约14个基点，这表明，投资者们担心特朗普第二任期可能的政策变化，如更大的预算赤字、对非法移民的大规模驱逐以及巨额关税将导致通货膨胀卷土重来。

　　德意志银行的美国经济学家也因此上调了对2025年的通胀预测，他们预计明年PCE指数将“持平或高于”2.5%，高于此前预期的2%。

　　鲍威尔本月早些时候也警告称：

　　“通胀的进展比预期‘坎坷’得多”。

　　在鲍威尔的这一言论和特朗普即将推行新政策的双重影响下，市场对美联储降息的预期大幅降温，目前市场定价12月份降息25个基点的可能性不足60%。

　　如果说对特朗普政策的担忧只是“未雨绸缪”，那么小盘股的走势就是“实打实”的警告了。

　　历史上，小盘股一直是所谓的再通胀交易的受益者。不过，SEI的Smigiel提醒称：

　　“小盘股的出色表现可能是股市通胀的早期预警，因为高经济增长可能会导致价格上涨。”

　　11月以来，因为人们预期特朗普提出的“减税”和“将供应链带回美国”的提议最终将提振专注于国内业务的小型企业，美国小盘股一直在飙升。

　　FactSet的数据显示，上周，罗素2000指数上涨了4.5%，而大盘股标普500指数和科技股纳斯达克综合指数均仅上涨了1.7%。

　　对通胀的担忧愈演愈烈，在避险情绪的催化下，许多投资者们开始转向大宗商品以对冲风险、抵抗通胀。

　　然而这一次，大宗商品提供的保护似乎比往常要少，自选举以来，黄金、石油和铜都有不同程度的下跌，尤其是石油。

　　高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann表示：

　　“大宗商品不会保护你免受这些（事件）的影响。”

　　分析指出，一方面，美国的油价正面临着下行压力，供应过剩的难题迟迟得不到解决。另一方面，特朗普将施行的关税政策将损害贸易，进而影响到石油和工业金属的需求，黄金也可能因关税推高美元而下跌。