下游需求恢复带领基本面好转 镍价受到支撑

摘要：

　　宏观面，美联储6月加息有较好基础，欧元区经济仍疲软，国内经济数据好坏参半。

　　供给端，国内环保预期再度升温，山东镍铁供给或受限，供给端预期偏紧。

　　需求端，下游需求有所恢复，不锈钢库存高位回落，不锈钢价格亦呈现出回升的趋势。

　　总的来说，目前宏观面多空交织，基本面偏多，预计本周镍价将呈震荡偏强，运行区间103000-108000。

　　操作上，镍1807合约可区间内逢低做多，仓位控制在5%以内，突破区间止损。

　　不确定性风险：贸易问题反复、印尼与菲律宾出口政策变化

    一、行情综述
　　上周，因美元持续走高的压制以及镍基本面的好转，镍价整体窄幅震荡。国内经济数据较稳，社会融资回暖。下游需求有所恢复，不锈钢库存高位回落。

　　总的来说，上周受美元压制与基本面利好的影响，镍价整体震荡，沪镍主力合约1807收于103920元/吨，周涨幅0.01%。

建投周报 | 下游需求恢复，镍价受到支撑

    二、价格影响因素分析
　　1、宏观面

　　1.1 国外：美元冲高回落，欧元区经济压力继续显现

　　美国方面，美国总统特朗普宣布退出伊朗核协议，美国4月通胀不及预期。上周二，美国总统特朗普宣布美国退出伊朗核协议、并对伊朗实施“最高级别”的经济制裁，原油价格受此影响持续上涨，推升了通胀预期。但美国4月通胀数据不及预期，美国4月PPI环比增0.1%，预期增0.2%，前值增0.3%；同比增2.6%，预期增2.8%，前值增3%；美国4月CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.1%；同比升2.5%，符合预期。从就业数据上看，美国5月5日当周初请失业金人数21.1万人，预期21.9万人，前值21.1万人，就业数据好于预期表明美国劳动力市场持续收紧，美国6月加息有较好的支撑。此外，贸易战缓和趋势继续。上周末，特朗普称将与中国共同给出中兴快速解决方案，中兴问题的解决有利于中美贸易紧张关系的缓解。

　　欧洲方面，经济回落压力继续显现。欧元区5月Sentix投资者信心指数19.2，创2017年2月以来最低，预期21.1，前值19.6。德国3月季调后工厂订单环比-0.9%，预期0.5%，前值0.3%。德国3月季调后工厂订单同比3.1%，预期5%，前值3.5%。英国央行按兵不动，维持利率在0.5%，目前英国经济和通胀疲软不支持英央行加息。目前欧央行对欧元区经济增长的基础仍有信心，欧央行月度经济公报显示，经济增长面临的风险大致平衡，目前贸易保护主义威胁加大，宽松政策仍然必要。

　　总的来说，目前美国6月加息基础仍然较好，欧元区近期疲软的经济数据使得欧央行退出宽松时间难定，贸易摩擦趋缓，但由于通胀不及预期，美元强势走势暂缓。目前美元指数运行在92.5附近，短期内或呈震荡状态。

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　　1.2 国内：宏观经济数据好坏参半

　　国内四月通胀数据有所回落，但社会融资增速反弹。中国4月CPI同比涨1.8%，前值2.1%；4月PPI同比涨3.4%，为近7个月来首次增幅扩大，前值3.1%。CPI同比增长下滑主要受食品价格下降拖累。中国4月社会融资规模增量1.56万亿元，比上年同期多1725亿元；4月末社会融资规模存量为181.41万亿元，同比增长10.5%。4月新增贷款1.18万亿元，前值1.12万亿元；M2同比增长8.3%，前值增8.2%。

　　总体而言，目前国内宏观面多空交织，对商品市场难有提振。

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　　2、基本面

　　2.1 基本面有所好转

　　我国港口镍矿库存回升趋势暂缓，目前仍在五年的相对低位。但镍矿供给预期并不紧张，菲律宾雨季已经结束，预计国内港口镍矿库存将迎来持续增长。

　　近期镍铁价格走势较稳，镍铁厂利润仍处低位，但4月全国镍铁开工率不跌反升，4月全国镍铁开工率45%，较3月上升6.17%。

　　国内环保预期再度升温，特别是山东地区近期开始安全生产检查，或影响几家在山东的镍铁厂镍铁供应，对镍价有一定的提振。

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　　库存方面，截止5月11日，LME库存31.2万吨，较上周减少0.41万吨，国内库存3.56万吨，较上周减少0.37万吨，库存持续下滑对镍价就较好支撑。

　　从LME镍升贴水数据可以看到，LME3月期镍升水略有下降，目前市场对未来镍价走势的看法偏向乐观。

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　　从不锈钢库存来看，截止4月30日，无锡与佛山库存高位回落，合计总库存36.7吨，较4月10日降低5.14吨。从库存来看，下游不锈钢需求逐渐好转，不锈钢价格开始回暖，使得镍价近期有所支撑。

　　2.2 持仓分析

　　截止5月11日，LME镍总持仓为25.2万手，总持仓水平较上周增加0.07万手。国内方面，截止5月11日，上期所镍总持仓64.6万手，总持仓水平较上周增加2.68万手。

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    三、行情展望与投资策略
　　宏观面，美联储6月加息有较好基础，欧元区经济仍疲软，国内经济数据好坏参半。基本面，供给端，国内环保预期再度升温，山东镍铁供给或受限，供给端预期偏紧。需求端，下游需求有所恢复，不锈钢库存高位回落，不锈钢价格亦呈现出回升的趋势。总的来说，目前宏观面多空交织，基本面偏多，预计本周镍价将呈震荡偏强，运行区间103000-108000。