永安研究丨苹果：新作季扫尾，现货以质论价

　摘要：

　　进入11月，晚熟富士苹果(6987, 33.00, 0.47%)主流产区现货交易进入扫尾阶段，新作季苹果进入入库阶段。目前晚熟富士东西部行情略有分化，西部产区新作季苹果入库前交易基本收尾，冷库外余货所剩不多，发至批发市场的苹果客商成交多以质论价，个别开始有零星出库现象；山东地区晚熟富士交易进入尾期，果农卖货积极性尚可，好货偏少，客商拿货积极。总的来看，新作季苹果虽然在产量上相对充足，但存在好货偏少的问题。短期内由于优果较少以及入库不及预期等因素，盘面走势偏强，考虑到年底节日备货等季节性因素，价格或仍有上行空间；长期来看，由于消费端表现的不及预期，旺季过后价格或有回落。

　　正文：

　　一、现货市场表现

　　11月中旬，山东地区的苹果入库工作已接近尾声。果农自行入库的意愿强烈，入库进度较快。从供需角度上看，尽管早期客商的收购意愿偏弱，但现已转向积极，而由于优果优价现象明显，果农惜售的情绪逐步显现。目前客商主要集中在栖霞东部乡镇为主，栖霞西部乡镇果农货入库加快。招远、蓬莱等乡镇果农入库进入尾声，小户基本结束，个别大户尚未入完，冷库之间库存差距较大，后续入库变化集中在栖霞为主，整体而言，预计山东产区苹果的入库量同比略少，但较此前预期略有增加，鉴于近期收购活跃度提升，预计入库操作将持续。价格方面，库存苹果的交易量不多，栖霞一二级纸袋#80苹果价格约为3.5-4.0元/斤，短期内有小幅上涨，较去年同期（4.2元/斤）有所下跌。

　　图1、栖霞富士80#一、二级（元/斤）

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

　　西部产区，陕西的咸阳、渭南、延安等地苹果入库工作已基本结束，近期价格表现坚挺，果农顺价出货为主。从数量上，相比去年同期，陕西入库量有所减少。同时，甘肃产区的入库已接近尾声，且当前入库量远高于去年同期水平。山西临汾的入库已完成，运城仍在进行中，预计整体库存量同比下降。在价格方面，洛川产区半商品纸袋70#价格约为3.0-3.3元/斤，近期价格相对稳定，较去年同期（4.2元/斤）下跌。目前库内零星出库，果农货出库价格2.8-3.0元/斤。

　　图2、洛川纸袋70#（元/斤）

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

　　总体来看，我国主产区的苹果入库工作已接近尾声，从入库情况看，山东、陕西、山西产区的入库量同比减少，而甘肃则同比增长。新季苹果虽整体品质尚可，低开秤价格和良好品质为下树阶段的热销提供了有利条件，有助于加速库存消化。同时，随着晚熟苹果质量下滑，市场上流通的好货较少，现货端苹果好坏价差扩大。

　　图3、各区域苹果冷库库存对比

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

　　二、旺季备货降至，好坏价差走扩

　　展望新季苹果市场，虽然今年预期苹果丰产，但目前市场预期今年新季苹果的入库量比去年少1-2成，入库还在进行中，入库量上，钢联统计，截至2024年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，相较于去年同期下降136.93万吨，跌幅14.41%。不过由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰值。

　　图4、全国苹果冷库库存

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

　　近期，苹果期货盘面价格快速大幅度上涨的原因主要来源于暂时的交割问题以及市场对于山东货质量下滑的影响的担忧。进入12月后，从下图全国苹果出库量图历史数据可以看到，苹果下游消费有望在元旦、春节等节日备货需求下将会迎来一轮提振。长久以来苹果的消费情况分为两个部分，一部分是刚需，由于我国苹果占水果的市场份额较大，每个消费旺季这部分刚需是持续存在的。另一方面还需要看增量需求，这部分主要看可替代性，由于水果种类越来越多，市场的竞争性还是较为激烈。结合本年度柑橘等替代品产量不及预期，短期内苹果需求侧表现有望相对强势。下游走货积极，好货供应偏紧，价格仍有上行空间；中等及偏下的一般货源，价格大概率维持弱稳运行，销售市场上以质论价，两极分化的现象将愈发明显。出库旺季将至，盘面不宜过分看空。

　　图5、全国苹果冷库出库量

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

　　三、展望后市

　　随着上市量达到峰值，市场或再次面临果径小、表面光泽度等问题，客商更倾向于压价，果农自行入库的占比加大。近期盘面价格需关注两点，首先是节日备货导致的季节性需求增长，其次是交割方面是否依旧存在交割品质量问题。总的而言，01合约以逢低做多的思路对待。

　　然而，从新作季总供求逻辑上看，今年供给端实现丰产，而需求侧没有太大的消费增幅。总供应量的增加以及伴随年后消费淡季的到来，会对苹果远月合约如05产生压制，建议重点关注1-5正套。

　　农产品团队