期货之家：建立规制 杜绝套利

近些年来，我国金融机构资管业务的快速发展，其规模不断攀升。根据央行提供的最新数据，截至今年为止，不考虑交叉持有因素，资管业务总

规模已高达百万亿元。

    从具体来看，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管

计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。同时，互联网企业、

各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。

   中国人民银行有关负责人说“由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，714452685导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清

，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏

观调控，提高了社会融资成本，影响了金融服务实体经济的质效，加剧了风险的跨行业、跨市场传递。”

    对资管产品进行分类，对同类产品适用统一的监管规则，是资管新规的基础。资管新规从两个维度对资管产品进行分类：一是从资金来源端，按

照募集方式分为公募产品和私募产品两大类；二是从资金运用端，根据投资性质分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合

类产品四大类。

   上述负责人介绍，对产品从以上两个维度进行分类的目的在于：一是按照“实质重于形式”原则强化功能监管，二是贯彻“合适的产品卖给合适

的投资者”理念。例如根据投资性质将资管产品分为不同类型，以此可区分产品的风险等级，同时要求资管产品发行时明示产品类型。

   为确保平稳过渡，资管新规充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模，兼顾增量资管产品的合理发行，提出按照“新

老划断”原则设置过渡期。过渡期为自资管新规发布之日起至2020年底，相比征求意见稿而言，延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改

和转型时间。