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苯乙烯 中期趋势偏空

苯乙烯 中期趋势偏空

  10月中旬借助检修带来的供应缩减,苯乙烯价格开始低位企稳反弹,然而上行驱动力量显然不足,临近月末主力合约最高触及8672元/吨后,受到原料端原油、纯苯接连大跌的负面影响,苯乙烯盘面再度跌至9月最低水平。后市来看,苯乙烯供应端检修损失量高企,需求驱动力量不强,大概率维持弱稳态势,在低库存背景下基本面趋紧,但成本驱动向下,中期或继续拖累苯乙烯绝对价格走势。

  原料下跌成拖累

  近期,原油更多受利空因素驱动,10月中下旬Brent原油主力合约从81美元/桶的阶段高点一路下跌至70美元/桶附近,此波主导油价下行的因素有两个,一是中东冲突平淡收场,在预期落差冲击下多头集中抛售,二是部分投资者对未来原油需求前景并不看好。后续若没有更多利好消息支撑,原油价格较大概率进一步下探。

  此外,纯苯价格重心同样不断下移。当前纯苯供需矛盾凸显,供应端高投产、高开工叠加高进口三重压制延续,而需求端苯乙烯新增较多检修装置,供增需减下库存不断累积至中性水平。预计这种阶段宽松格局在年底前将延续,同时除中国外其他地区供应同样充足,纯苯价格及估值或延续跌势。

  供给缩减已兑现

  最新一期苯乙烯开工率在70.38%,仍处于低位区间,上周五随着浙石化180万吨装置检修计划落地,苯乙烯损失量再上一个台阶,供应缩减明显为苯乙烯提供利好支撑。然而这种利好现阶段显然不足以驱动苯乙烯逆势上行,成本端压制力量更为强劲,但苯乙烯总体跌幅小于原材料,故生产利润在本月不断修复,已经来到年内最高点。

  11月底之前,供应端仍能维持缩减判断,但更远端或出现增量。一方面,12月初装置回归预期或占据上风,且较高的生产利润或促使部分企业提高负荷,存量开工反转可能性正在提高。另一方面,年末部分新产能或形成实际供应增量,届时会给苯乙烯带来新的压力。

  需求并无强驱动

  当前需求虽处在传统旺季阶段,但并无走弱迹象,反而在以旧换新政策提振下,终端行业表现出更强的韧性,再加上苯乙烯近月处于跌势当中,“三S”利润总体处于修复过程中。最新数据显示,ABS、PS和EPS生产利润分别在612元/吨、538元/吨、450元/吨。下游企业利润尚可,但淡季阶段缺乏更多利好,工厂多数维持谨慎心态,并无提高负荷意愿。

  苯乙烯供应缩减贯穿2024年,且缩减幅度大于需求端,因此库存长期处于去化状态。

  总体而言,中短期苯乙烯供需格局仍偏紧,高基差和低库存将为其提供强支撑作用,若原料不出现进一步暴跌行情,苯乙烯价格继续下跌难度较大。转机或出现在12月前后,届时供应端或出现新增量,苯乙烯供需面驱动或向下,若配合成本驱动继续偏空,苯乙烯则会打开下行空间。以上预测中原材料走势为最大不确定性因素,较大程度上会干扰苯乙烯绝对价格走势。(来源:期货日报)

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