华尔街点评10月非农：数据很差，但不影响美联储本月降息25基点

美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万远低于预期，失业率为4.1%符合预期。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，对于这份就业报告的分析可以“见仁见智”，大部分华尔街分析师则认为，数据不佳主要由于10月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息25基点的预期。

　　Nick Timiraos表示，周五疲软的10月就业报告正是那种“见仁见智”（ choose-your-own-narrative）的数据。

　　他说，如果你之前就认为劳动力市场正在走软，那么在得知10月净招聘仅增加1.2万，私营部门就业人数略有下降后，可能会对这一观点更加坚定。失业率保持在4.1%，但这部分原因是求职人数减少，永久性裁员人数增加。

　　但如果你在数据发布前认为，在经历了两次飓风和多次罢工的一个月里，数据过于噪杂，不适合得出任何广泛的结论，那么也有理由保持这一观点。毕竟，此前美国商务部在周三表示，消费者支出推动了经济在这个季度再次实现强劲增长。

　　总的来看，周五的报告预计不会改变美联储11月再次降息25基点的明确预期。但这可能强调了这样一个事实，即美联储未来的路径将取决于经济表现如何，以及有哪些风险可能影响到稳健增长和通胀稳步下降的预期。

　　FHN Financial的Chris Low在一份报告中指出：

　　“10月就业报告的主要结论是，10月的两次飓风对数十万人的生活产生了深远影响。这也将带来经济影响，尽管这种影响可能会在本季度结束前从GDP层面消退。”

　　Fitch Ratings的首席经济学家Brian Coulton：

　　“可以将美国劳工统计局估算的4.4万罢工影响添加到10月的就业增长中，再取三个月的移动平均值。这样得出的是11.9万，虽然较上半年月均20.7万有所放缓，但远未达到很严重的程度。鉴于消费者需求仍然强劲，美联储不太可能对1.2万的惊悚数字给予过多在意。”

　　Goldman Sachs Asset Management多部门固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：

　　“罢工和风暴对本月的就业数据造成了影响，就业增长意外下降，失业率保持不变。虽然美联储可能会将今日数据中的一些疲软归因于一次性因素，但数据的疲软支持美联储在下周的会议上继续其宽松周期。数据表现如同风暴，但11月降息25个基点的前景逐渐明朗。”

　　Guggenheim Investments美国经济学家Matt Bush表示，

　　“（美联储）基本上已经决定了，不管这份报告说什么，都是因为飓风影响带来的不确定性。问题是，他们可能会试图降低对11月会议后降息的预期，可能会降低12月降息的预期，或者减少他们对2025年降息的次数预期。这份报告足够疲软，因此他们会保持所有选项开放，并明确为12月及后续会议的进一步降息敞开大门。”

　　Orion Protfolio Solutions高级投资策略师Ben Vaske说：

　　“与9月和市场共识相比，10月的就业增长大幅下降。然而，考虑到选举不确定性、近期的劳工罢工和飓风对美国东南部的影响，低增长在一定程度上是预料之中的——劳动力市场已经开始从后两种影响中恢复。尽管增长放缓，但失业率保持稳定，初步反应似乎并未影响到美联储11月再次降息25个基点的预期。”

　　Allianz Investment Management高级投资策略师Charlie Ripiley表示，

　　“从投资的角度来看，这并没有真正改变人们对美联储或经济放缓的预期。我们必须忽略本月的数据，看看在没有太多噪音的情况下接下来的几个月会有什么结果。”

　　“显然存在一些混杂的信号——疲弱的就业数据与大致不变的失业率相对，以及月度工资小幅上升。整体而言，这是一份相当混杂的报告。”

　　Laffer Tengler Investments固定收益主观Bryon Anderson说：

　　“正如我们所预料的，飓风和波音罢工使得这份就业报告中有很多噪音。失业率没有再度上升，这是经济的一个好迹象，并且打破了几个月前人们因担心‘萨姆规则’而产生的恐慌。小时工资仍在健康增长，因此我们对经济充满信心。非农就业可能表面上不佳，但这一下降应是暂时的，因为飓风后的重建和波音罢工结束的可能性会带来活动的增加。”

　　然而，也有分析师持不同观点，认为即便考虑了飓风和罢工的影响，美国就业市场仍然正在恶化。

　　Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah表示，综合来看，数据显示就业市场正在放缓：

　　“更深入地审视这些数据表明，在所有的噪音和干扰之下，劳动力市场实际上正在放缓。市场预期就业人数将增加10万已经考虑了飓风的影响，因此大幅低于预期的结果表明存在潜在的疲软。

　　“这再次证明，美联储必须继续其宽松周期，尽管近几周的经济活动数据出乎意料地强劲。预计11月和12月将各降息25个基点。”

　　Spartan Carpital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo表示，

　　“显然，即便将佛罗里达的飓风和波音的罢工因素考虑在内，这仍然是一个很大的缺口，这表明劳动力市场可能正在走弱，美联储可能不得不考虑采取更积极的措施。”

　　“令人担忧的是，小时工资再次上涨0.4%，而劳动参与率在下降。”

　　“这可能会重新燃起美联储在年底前降息两次的可能性。截至昨天，我还预计美联储可能会在下次会议上跳过降息，但我认为我们可以预期11月和12月各降息25个基点。”

　　Monex USA交易部副总监Helen Given表示：

　　“预计很长时间以来，就业总体数据会很低，虽然可能没有预期的这么低，但看起来现在交易员们对今早的全部数据略显怀疑。”

　　“值得关注的是，过去两个月的净就业修正数据相当负面，这对9月的亮眼数据提出了质疑。失业率没有变化，平均时薪也保持稳定。”

　　“由于影响数据的外部因素在发布前已被广泛讨论，外汇市场对此反应平淡。”

　　Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik表示，

　　“我们预期数据会偏弱，但并未预料到如此疲软。这是经济放缓与飓风和罢工共同作用的结果。所以我并不太担心这对整体股市的影响……我们仍预期另一次25个基点的降息。”