: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

影响碳酸锂基差波动的因素研究

影响碳酸锂基差波动的因素研究

  供应阶段性大于需求的大背景下,碳酸锂市场多呈Contango结构,现货对相应月份的套期成本可作为基差波动的合理范围。本文回顾了2024年前7个月碳酸锂的基差走势,并对其基差波动背后的原因进行分析。

  理论基差的计算

  在某一特定时间节点,商品现货价格与期货价格的差值被称为基差,远期合约溢价的期限结构被称为Contango结构,否则称为Back结构。影响基差的主要因素包括商品供求(含预期变化)、运输、季节性、品质差异以及替代品供需等。

  对碳酸锂而言,供需预期、品质差异是对基差影响最大的因素,2024年前7个月3次幅度较大的基差波动均与上述两因素有关。

  2024年前7个月碳酸锂价格运行中枢在10万元/吨,按照期货保证金比例10%、资金利率6%计算,期货与现货头寸占用资金所产生的单月成本为550元/吨,单月仓储成本为150元/吨,故每月的浮动成本为700元/吨。固定成本包括交易所手续费、出入库费用、质检费等,合计887元/吨。

  以LC2411合约为例,距离交割3个月时,套期成本为2987元/吨,即现货对LC2411合约的合理基差在-3000元/吨附近。彼时,基差上行,甚至短暂出现Back结构,期货价格表现出一定超卖可能。


  供需预期转向引发基差快速下行

  2024年春节之后,初始几个交易日碳酸锂延续供应充足逻辑,期货价格继续下行,但2月底市场传出中央督查组将进驻江西进行环保检查的消息,使得碳酸锂供需预期发生变化,叠加上半年新能源汽车市场受到积极政策提振,碳酸锂主力合约(当时为LC2407合约)在9个交易日上涨28000元/吨,涨幅为34.8%。

  在这一过程中,碳酸锂期货领先现货,对预期作出反应,致使基差快速下行,最低近-20000元/吨。对比合理基差发现,期货出现明显溢价。此后的1个月内,碳酸锂期货价格在11万~12万元的高位横盘波动,现货价格缓慢补涨,基差逐渐修复,其间一度呈现Back结构。

  品质差异易引发周期性基差上行

  在走访调研中,我们发现,下游主流正极材料生产企业应电芯厂客户的要求,对碳酸锂的各项指标要求往往高于仓单的注册要求,期货多头从交割库接到的碳酸锂仓单需要加工提纯,或者与生产企业换货,再进入正极材料厂,这无疑增加了成本。

  在主力合约进入交割月,尤其是交易所对仓单进行集中注销的月份,多出现多头因避免接货,而在交割月前集中离场的现象,进而出现期货价格相对现货价格的短期走弱。从基差走势图可以发现,在2月底、6月底两个将对仓单进行集中注销的阶段,基差都因为期货的超卖而明显上行。

(期货日报)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表