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焦炭 回归供需面主导

焦炭 回归供需面主导

国庆节后,黑色金属整体由前期强势上涨转为高位回落,尤以原料端跌幅最大,其中焦炭主力合约高位累计下跌16.2%,回吐前期大部分涨幅;现货价格跌势相对偏慢,港口准一级冶金焦出库价累计下跌130元/吨,钢厂第一轮提降也刚落地。

    利好效应减弱

  9月以来,国内宏观利好政策应出尽出,乐观预期不断发酵,市场情绪得以提振,黑色金属国庆节前集体强势上涨。长周期看,政策有利于黑色终端需求改善。一方面随着房地产市场逐步止跌企稳,对需求的拖累将趋弱;另一方面则是在“稳增长、扩内需、化风险”一系列增量政策支持下,基建有望继续发挥托底作用,制造业需求也将平稳增长。不过,节前大涨已然是对政策利好充分计价,焦炭期价更是出现大幅升水局面,且焦炭利润也升至高位,估值相对偏高,后续焦炭上行需待产业端配合。

  得益于钢厂盈利状况大幅好转,焦炭需求不断提升。截至10月18日当周,钢联247家钢厂日均铁水产量为234.36万吨,连续7周增加,累计增幅为13.47万吨,接近7月高位。现阶段,即期成本核算下,钢材品种吨钢利润虽有所收缩,但多数品种维持盈利局面,钢厂生产积极性较高,焦炭需求短期维持相对高位,给予价格支撑。不过,前期宏观利好政策传递到实体端并带来终端需求改善存有较长时滞,叠加北方钢材需求季节性走弱,四季度钢材需求料难有实质性改善。在此背景下,钢市难以承接钢厂不断提产,焦炭需求增量空间受限,利好效应逐步趋弱。

  产量提升空间较大

  焦炭现货价格连续六轮提涨后,焦化企业盈利状况大幅改善。钢联数据显示,全国独立焦企最新吨焦平均利润为51元,创5月下旬以来新高。盈利局面修复后,焦企增产节奏增强,焦炭供应不断增加。截至10月18日当周,钢联全样本独立焦化产能利用率为75.24%,较节前上涨4.58个百分点;独立焦企和样本钢厂合计焦炭日产量为113.98万吨,连续四周增加。因而即使需求好转,库存依然累积,最新库存总量为635.10万吨,高于去年同期水平。此外,近年来焦炭行业新增产能增加。钢联调研数据显示,2024年预计淘汰焦化产能1412万吨,新增3471万吨,净新增2059万吨。焦炭行业过剩局面并未缓解,一旦盈利状况良好,焦炭产量提升空间较大,供应压力也会持续增加。

  原料弱势易拖累焦炭价格。2024年焦煤供应相对宽松,一方面是国内煤矿生产积极,原煤产量不断上升。国家统计局数据显示,2024年9月中国原煤产量为41445.9万吨,同比增长4.4%;1—9月累计产量为347577.1万吨,同比增长0.6%。相应的高频供应指标维持高位,钢联523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.6%,原煤日均产量为199.8万吨,周度分别增1.4%、3.2万吨。另一方面则是海外焦煤进口持续放量,9月炼焦煤进口虽环比下降3.15%至1036.27万吨,但全年增量十分显著,累计进口量同比增加22.82%,增量主要来源是蒙古煤。

  整体上,政策利好效应趋弱,市场运行逻辑转向现实端。尽管焦炭需求有所改善,给予价格支撑,但增量空间有限,叠加焦炭供应不断增加,成本拖累,焦炭价格仍将承压弱势运行。(期货日报)

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