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玻璃 中长期压力仍存

玻璃 中长期压力仍存

 9月下旬起,玻璃需求确实出现了边际上的积极变化。9月底,玻璃深加工企业订单天数由10.2天回升至13.6天。9月下旬国内推出一些列增量稳增长政策,国庆节前下游备货积极性提高。从高频数据可以看出,10月以来22个热点城市二手房成交面积同比、环比均明显回升,玻璃主产地产销率较9月中旬大幅改善,玻璃厂库存已连续三周下降。据推算,本周玻璃厂库存将继续下降。需求环比改善,以及政策利好成为推动本轮玻璃价格上涨的关键因素。

  历史经验显示,2015年之后,国内房地产新开工增速对房地产竣工增速的领先时间拉长至33个月左右。过去三年房地产新开工面积的连续下跌,且跌幅均在20%以上,指向2024—2025年房地产竣工周期下行,且2025年房地产竣工面积同比跌幅有进一步扩大趋势。

  9月24日,新一轮稳地产政策出台,目前已推出的新政策包括降低首付比例、延长“金融十六条”、上调保障性住房再贷款资金支持比例,以及10月17日住建部会议上提到的城中村改造、房地产“白名单”项目扩容、地方专项债收购存量商品房用作保障性住房等。

  需求侧政策落地之后,10月份新房、二手房成交明显回暖,但房地产销售改善向竣工端传导需要较长时间,且供给侧增量政策明确的规模较为有限。

  比如,城中村改造方面,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。而“十三五”期间(2016—2020年),全国棚改完成量高达2366万套,投资额约7万亿元。据估算,100万套城中村改造对应改造面积约7000万平方米,投资规模约2960亿元。且城中村改造项目投资周期尚未可知,落实到每一年的规模或更为有限。

  “白名单”贷款规模扩容方面,会议提到年底“白名单”贷款规模将超过4万亿元,较10月16日的2.23万亿元增加1.77万亿元。今年国内贷款对房地产投资到位资金支持力度已较强,前9个月房地产开发企业的到位资金总额为78898亿元,同比下降20.0%,其中国内贷款和个人按揭贷款分别下降6.2%和34.9%。国内贷款资金占房地产投资到位资金的14.5%,明显好于过去三年同期。但今年银行贷款融资改善对地产停工项目的影响并不明显,因此2024年地产竣工数据未出现明显改善。

  另外,稳地产政策提到“严控增量,优化存量”,即通过控制增量,消化存量库存,实现价格稳定的目标,对长期地产投资影响较小。

  总体看,笔者认为,要扭转明年房地产竣工周期下行趋势,需要更大规模、更直接的政策,比如有足够的资金支持“保交楼”。

  随着需求下台阶,浮法玻璃行业亏损范围扩大。9月下旬,天然气制、煤制、石油焦制工艺均出现亏损,其中天然气制工艺亏损程度超400元/吨。行业亏损推动产能收缩,4月浮法玻璃行业冷修规模逐渐扩大,三季度进一步加速。截至10月23日,浮法玻璃运行产能已降至16.22万吨/天,较今年高点累计下降1.4万吨/天。随着产能的下降,玻璃厂累库速度边际放缓,近四周出库情况好转,玻璃厂库存转降,显示浮法玻璃运行产能与阶段性刚需和投机需求处于相对平衡状态。

  综上,若无新增量政策利好支撑,2025年玻璃需求预期仍偏弱,浮法玻璃产能或进一步收缩。短期玻璃期货将震荡偏强运行,但中长期压力仍存。(来源:期货日报)

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