从大涨到跌停 玻璃期货经历了什么？

本周以来，玻璃期货先扬后抑，大幅波动：周初涨势强劲，一举收复8日之后的跌幅，但今日盘中直线跳水，最终暴跌10%，触及跌停。分析人士认为，玻璃先前走高主因宏观利好改善市场情绪，带动现货端产生共振。但从现实情况来看，玻璃供需过剩格局短期内仍难有改善。

受宏观利好驱动，玻璃节前触底反弹

自6月初以来，玻璃市场表现低迷，价格一路下行，玻璃期货主力合约9月18日跌至上市以来新低，最低触及1004元/吨，险些跌破千元大关。

9月下旬，跌入低谷的玻璃盘面开始反弹，呈现逐步回升之势。现货端情况也出现好转，中下游补货带动企业产销普遍较高，玻璃现价也由此上调。

“玻璃提涨的主要原因是宏观情绪好转带动现货端产生共振”，国联期货研究员吴剑剑指出，9月下旬一系列宏观利好政策出台，市场情绪由悲观转向乐观，期货价格强势反弹，在期价涨势的带动下，中下游9月下旬至今补库明显增加，前两周玻璃上游库存压力明显去化，对应现货价格产生抬涨动力。

节后盘面震荡运行，基本面供需过剩难改善

国庆假期后，玻璃波动明显加剧。节后首日，伴随着股市的乐观情绪，玻璃期货大幅高开，之后也跟随股市大幅回落。但本周以来，玻璃期货再度大涨，基本修复前半周跌幅，表明明显强于原料纯碱，也强于与房地产相关的黑色系商品。

一德期货研究员张丽进一步指出，在盘面拉涨后，因升水大导致期现商大量介入，出现抢货行为，带动期现同涨。除此之外，当前处于季节性旺季，订单略有好转，下游刚需补库明显，也推动玻璃期现走高。

显然，玻璃的低估值使其具有了更强的价格弹性。据隆众资讯数据，截至17日，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，全国浮法玻璃产量113.59万吨，周环比均有微幅下降。但玻璃行业自身仍在亏损，数据显示，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15元／吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96元／吨。

不过随着期货的大涨，盘面风险不断累积，回调风险也在加大。

吴剑剑表示，目前玻璃处于估值相对偏低的水平。玻璃现货层面目前有投机性需求扰动，先前产销好转也会使得玻璃供需表现阶段性利多，但下游需求尚未刚出现实质好转而现货端中游投机补库终有限度。而玻璃上游还处于高供给状态，近一周纯碱产量逐日增加，库存环比也在上涨，累库明显。

“从上往下来看，二季度开始玻璃纯碱就进入了相爱相杀的阶段，二者面对同样供应过剩的矛盾，估值一齐下行至偏低水平。”吴剑剑指出，从纯碱的供需矛盾阶段来看，考虑到供应端还有新增产能没有落地，而需求端下游浮法玻璃和压延玻璃的产能收缩也没有停止，纯碱自身供需关系还有继续边际恶化的空间，碱价或许还没有见底，但从绝对估值水平来看纯碱能给玻璃提供的利润空间也不算宽裕。

而玻璃下游情况也依然不乐观，国家统计局数据显示，9月份房地产开发景气指数为93.44，为全年最低。

中信期货研究员薛原表示，“目前上游供应短期变动不大，而需求端深加工订单天数回落，深加工原片库存天数增加，预示着下游补库到位，需求没有进一步回暖前，下游补库驱动减弱。中游贸易商这一轮也投机性囤积了较大量的库存，造成上游库存去化，一旦下游采购放缓，中游库存可能会挤压上游玻璃厂出货空间。”

多头资金预期过高，价格盘中大幅回落

10月17日，国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。五部门在发布会上宣布，要通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；要将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿；支持地方政府使用专项债券回收存量土地等。

“此次发布会实际上与近期精神是一致的，但近期玻璃价格远远强于黑色系等商品，主要是因为玻璃上的多头资金对政策注入了过高的期望，”一位投资者指出。

国投期货也表示，此次政策更多是对之前的延续，玻璃现货端仍存在需求边际改善不够，供给收缩不足的困境，但同时市场依然面临着低估值下对宏观的利好的高弹性，因此预计期价或呈宽幅震荡格局。

薛原则表示，中长期来看玻璃需求或有一定托底，但在地产周期下行的大背景下仍然难以说价格涨幅能持续，中长期价格仍不乐观。

文章来源：新华财经