【甲醇】金九之下山东甲醇破年内新低 银十可期？

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　　虽然在国内外宏观经济偏弱的背景下，多数业者对于今年“金九”行情并未有过多期待，但9月份内地甲醇(2529, -33.00, -1.29%)下跌幅度之大，也超出预期。以山东市场为例（如下图），截止9月30日，鲁北和鲁南下游接货价格在2270-2290元/吨和2330-2340元/吨，较月初分别下跌80元/吨和120元/吨。其中在9月25日附近，鲁北和鲁南的主流接货价在2150-2170元/吨和2200-2220元/吨，此时价位打破年初的最低点。

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　　9月份山东当地甲醇供需矛盾激化。供应端来看，月内兖矿国宏维持双炉运行，山东荣信短时停车，以及恒信高科负荷有降低外，区域内其他装置运行稳定，当地供应充足。需求端来看：成本面的压力下，鲁北地区多家地炼停车或者降负，例如山东金诚、德宝路和神驰化工等。鲁南方面，山东联泓36万吨/年的烯烃装置9月14日故障突发停车，直至月底恢复，当地甲醛也因热力蒸汽降负原因下半月开工略有下滑，下半月鲁南需求缩量明显。

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　　除被当地基本面拖累外，陕北、内蒙、关中和河南等部分地区甲醇也深度下行调整且突破年内最低点，低价的物流货对山东行情也有一定冲击：主要是因自九月中旬以来，国内甲醇开工维持在8成左右的高位水平，虽然烯烃需求稳健，但传统下游行情多表现一般，而恰逢国庆长假产区甲醇企业节前有排库需求。除此以外，9月下半月运费处于年内底部区间已无挤压空间（如下），因此上游加大降价幅度让利于运价，加速行情下行。

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　　直至月底，随着长假临近，长途物流运输逐步进入停滞状态，西北和关中等外地货源流入山东区域内明显减少，因此当地工厂定价权加大。尤其随着一系列利多政策集中出台，股市和商品期货表现亢奋，业者情绪也受到提振。宏观以及短期内基本面利好驱动下，山东甲醇价格强势反弹，9月25日-9月30日期间，鲁北和鲁南地区甲醇涨幅分别高达140元/吨和120元/吨。

　　节后来看，山东区域内供需基本面有好转，主要体现在鲁南地区：联泓烯烃装置已于9月底重启后当前恢复正常，山东荣信新建50万吨乙醇装置计划10月20日投料试车，而山东兖矿国宏64万吨/年的甲醇装置计划在10月10日停车检修半月左右。尤其是国庆长假期间港股飙升，原油(607, -8.60, -1.40%)领涨商品，来自宏观的利好支撑十分明显，预计10月中上旬山东甲醇价格继续走高为主，且短时涨速也较快。但从整体来看，自9月底国内甲醇开工冲高至年内最高点，10月份内地涉及检修装置不多，虽然烯烃需求面较为稳定，但传统下游MTBE、二甲醚等开工偏低，对原料甲醇支撑力度疲软。缺乏基本面的支撑上涨行情也难长时间持续，故预计10月份山东甲醇或将上涨后回落概率较大。