【花生月报】花生即将大量上市 现货仍有下跌空间

　　来源：银河农产品及衍生品

　　研究员：刘大勇

　　期货从业证号：F03107370

　　投资咨询证号：Z0018389

　　第一部分  前言概要

　　9月国内外行情回顾：

　　9月新花生
陆续上市，价格持续走低，目前部分地区价格回落到4.0元/斤左右。终端花生消费仍较弱，油厂花生油库存处于高位，油厂花生开机率和花生库存处于低位，且压榨利润持续亏损，油厂收购价格也在调低，进口花生米下降到7800元/吨，本月尼日利亚允许进口，对国内花生后期会形成进口压力。

　　国内花生行情展望：

　　10月河南和山东花生会集中上市，产量基本确定，预计收购价格仍会走低。贸易商和油厂收购仍谨慎，花生现货价格仍会走低。但9月底宏观政策持续利好，油脂相对偏强，预计花生11和01仍有走低空间，但空间可能不大，1-4花生大概率走反套。

　　策略推荐：

　　1．单边：01和11花生震荡下行，7700-8400区间震荡，可以尝试在7700附近做多01。

　　2．套利：1-4花生-200-0反套为主。

　　3．期权：卖出pk501-C-8400期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　第二部分 国际花生及行情回顾

　　根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5152万吨，其中中国产量1900万吨（注：这个数据和国粮中心是一样的，我们认为这个数据远高于市场数据，今年产量预期和去年基本持平），美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量200万吨，塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。

　　2024年9月新季花生陆续上市，价格持续回落。其中河南新季花生从月初4.7元/斤回落到4.2元/斤。吉林扶余白沙花生价格从4.6元/斤回落到4.3元/斤，辽宁昌图白沙从4.6元/斤回落到4.3元/斤。9月下游需求仍偏弱，新季花生陆续上市，产量减少，价格持续回落。盘面01花生持续下跌，目前跌破8000元/吨重要支撑，继续创新低。现在市场情绪悲观，贸易商和油厂收购谨慎，下调收购价格。

　　第三部分 国内花生基本面情况

　　一、贸易商库存仍较高，新作花生价格持续回落

　　2024年种植面积虽然增加，但市场预期单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。新季花生陆续上市，但下游需求仍偏弱，油厂花生油库存处于高位，油厂持续下调收购价格。按照季节性规律，10月中旬花生集中上市，会有供应压力，价格会出现季节性低点，目前部分价格已经跌至4.0元/斤的位置，盘面01跌至新低。

　　二、进口量低于去年，进口花生价格回落

　　2024年8月花生仁进口5.9万吨，高于去年1.9万吨，其中苏丹进口3.5万吨，塞内加尔进口2.1万吨，1-8月花生进口总量53.5万吨，低于去年同期14.5%。1-8月累计出口花生仁8.3万吨，同比增56%。最近允许尼日利亚进口花生，该国产量450万吨，远超塞内和苏丹，预计进口量后期会增加。

　　2024年1-8月花生油累计进口18.1万吨，和去年持平。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口同比减少，但花生油进口环比开始增加。三、花生油厂开机率下滑，等待新作收购，库存继续降低。

　　三、花生油厂陆续收购，价格下跌，花生库存和开机率回升

　　9月新季花生陆续上市，且进口花生价格持续下滑，油厂开机率和库存开始回升。截止9月27日，国内花生油样本企业厂家花生仁库存4.82万吨，上月同期4.30万吨。花生油开机率7.8%，上月同期3.3%。新季花生价格持续回落，油厂陆续采购花生，花生库存会季节性增加。花生粕和花生油价格也在下降，油厂压榨利润仍亏损，但亏损开始减少。截止9月27日，花生油厂榨利为-368元/吨，上月榨利为-727元/吨。预计10月后新作花生陆续上市，花生价格仍会走低，利润会继续好转，花生库存会继续增加。

　　花生开机率处于低位，花生油库存持续下降。由于油脂整体偏强，花生油价格波动较小，截止9月27日一级花生油价格为14000元/吨，浓香型为17000元/吨，价格均比上月下跌300元/吨。截止9月27日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为3.82万吨，低于上月4.22万吨。但随着花生油厂开机率的增加，花生油库存可能会增加。

　　由于花生粕与豆粕(3111, 18.00, 0.58%)的单位蛋白仍处于高位，且国内豆粕9月价格开始上涨，预计10月豆粕价格仍有上涨空间，目前花生粕现货基本在3200元/吨，预计花生粕也有上涨空间。根据统计，花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。

　　四、新季种植面积增加，成本下降，单产减少

　　今年花生种植面积增加，但据调研反应，单产减少较多，整体预期今年花生产量和去年基本持平。根据我们去花生产地的调研，由于种植玉米(2388, 9.00, 0.38%)收益较低，花生收益仍较高。预计2024年全国花生面积比2023年增10%以上，但是单产预计减少10%，主要体现在河南及山东西部受到减产，东北地区减产减少。2023年花生种植成本较高，吉林地区由于地租较高，种植成本大约1900元/亩，其中地租1300元/亩，其他费用630元。2024年吉林地租下降，种植成本减少，2024年吉林的种植成本在1600元/亩左右。花生与大豆(4521, -21.00, -0.46%)、玉米等农作物相比，收益较好。河南和山东产地，农户大部分是自有土地，种植成本基本在500-800元/亩，花生米亩产在400斤左右，即使按照4.0元/斤计算，花生收益也高于玉米。

　　第四部分 行情展望

　　花生：

　　9月底新季花生陆续上市，价格持续走低。新季花生的种植面积但单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。目前油厂收购价格也在下调，进口花生米价格持续回落，贸易商看空后市，现货也跌至4.0元/斤附近。盘面持续回落， 01花生最低跌破7800/吨，9月底宏观政策利多，且油脂相对偏强，预计01花生下跌空间有限。1-4花生价差走反套逻辑。

　　【交易策略】：

　　10月新季花生会大量上市，价格持续走低。今年花生产量和去年持平，油厂及贸易商收购谨慎，价格持续下调，进口花生价格也在回落，花生现货仍有下跌空间，10月底附近花生现货底部可能为3.9元/斤附近。操作上，

　　1．单边：01和11花生震荡下行，7700-8400震荡，7800以下可以尝试做多。

　　2．套利：1-4花生-200-0反套为主。

　　3．期权：卖出pk501-C-8400期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。