黄金 谨防回落风险

　　北京时间9月19日凌晨2：00，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%，降幅50个基点，这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。

　　自今年年初以来，市场开始交易美联储降息，随后不断被推迟，如今终于迎来了降息，并且是降息50个基点。虽然本次降息幅度略超市场预期，但是中秋节期间海外市场已经开始由25个基点向50个基点切换，整体市场氛围较好，贵金属和美股均呈现上行态势，外盘金价一度站上2600美元/盎司。

　　美联储降息消息公布后，美元指数、美股和贵金属均呈现冲高回落态势。我们认为，短期市场的下挫可以定义为前期的多头获利了结。整体上，美国通胀数据向好叠加经济数据走弱迫使本次美联储加速降息。一方面，8月通胀超预期改善一定程度上给予了美联储加速降息的动力；另一方面，非农数据连续数月不及市场预期叠加历史非农数据向下修正，失业率也由年初的3.7%上升至4.2%，这些数据均显示出了美国经济疲软。美联储货币政策的主要目标是抗通胀和稳就业，而现在政策开始由抗通胀向稳经济倾斜。

　　美联储本轮降息周期的首次降息为50个基点，这一方面可能代表着降息节奏会比市场预期的快，但另一方面也可能代表着美联储对美国经济衰退的担忧。以史为鉴，以往美联储出现50个基点的降息，市场经济往往处于较差阶段。然而无论是交易降息加速还是交易经济下行，均不利于美元指数及美债收益率，但是利好金价走势。虽然在议息会议后的发布会上，美联储主席鲍威尔称美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏，但还是给市场留下了对随后降息速度的猜想。

　　中长线看，这在很大程度上将从金融属性上利好黄金，即美元指数和美债收益率下行，进而推动金价。美元指数及美债收益率在2022年上半年随着美联储的不断加息而走高，预计也会随着美联储的不断降息而走低，进而从金融属性上推升金价。此外，随着全球地缘政治频发以及去美元化不断推进，黄金的避险属性也被不断强化。

　　短期来看，利好兑现后，前期多头了结意愿较强，黄金可能会有回调，需要谨防高位回落风险，沪金关注前期高点技术压力。技术上可关注美元指数在100一线的支撑，这是自2023年以来的低位，也是以往降息预期较强的时间节点。随着美联储降息周期的开启，美元指数或破位下行，进而利好金价。对于沪金而言，美联储开启降息周期将使人民币被动升值，这很大程度上将不利于金价上行。短期可以看金做银，当前金银比价相对于年中时较高，若黄金维持强势，白银或有补涨机会，且白银受汇率影响较小。

  （期货日报）