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苯乙烯 供需矛盾并不突出

苯乙烯 供需矛盾并不突出

  7—8月,能化板块总体趋势走弱,芳烃产业链多数品种价格重心下移,苯乙烯及纯苯表现较为抗跌,苯乙烯主力合约以宽幅震荡运行为主,运行区间在8800~9500元/吨。当前宏观氛围反复,原油及成品油承压运行,苯乙烯自身驱动不足,但直接原料纯苯相对强势,为苯乙烯价格提供强支撑作用,故盘面下跌空间有限,并未脱离前期震荡区间。

  纯苯提供强支撑

  目前原油市场多空因素交织,利多有降息预期、地缘影响,利空有需求偏弱、OPEC+增产,整体看油价仍处于走弱趋势当中,油化工或受油价拖累。此外,国内定价的商品前两个月表现偏弱,9月市场氛围或延续前期表现,虽然政策方面引导积极,但现实端跟进还需要一定时间。

  苯乙烯最重要、最直接的成本支撑在于纯苯的强势,这是前期苯乙烯价格表现抗跌的根本原因。7—8月纯苯需求端表现较强,及时消耗了大部分新增的进口和国产货源,实际累库幅度不及市场预期,9月2日纯苯港口库存在6.8万吨,可以看出提货速度一直维持在偏高水平,因此纯苯价格和估值一直相对偏强运行。从中期级别看,油价下跌风险或减弱,纯苯供需缺口难补足,预计强成本将继续为苯乙烯价格带来支撑作用。

  总供应维持低位

  本年度苯乙烯国内供应持续受到低利润干扰,生产装置稳定性表现不佳,内盘总体开工相较于去年继续下滑,7月以来周度开工率持续低于70%,低开工极大程度上缓解了供需错配的压力。进口方面,2024年延续了下降趋势,1—7月总进口量在16.95万吨,而出口有望继续增长,1—7月总出口量在22.68万吨,超过总进口数量,至此苯乙烯成为自给自足品种之一。在开工受压制和进口缩减双重作用下,1—7月总供应并无增长,基本与去年同期持平。

  展望后市,进出口预计量级都不大,仍作为边际因素对待,10月盛虹炼化40万吨装置有望投产,计划表内检修损失量并无明显变化,未来两个月开工向上弹性不大,预计总供应增长有限,大概率维持当前水平。

  后市旺季提振有限

  据统计,苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生产利润分别在53元/吨、-135元/吨、170元/吨,同比均处于低位区间,低利润带来了低开工表现,ABS、PS和EPS开工率分别在62.3%、52.8%、54.0%,同样处于低位。7月“以旧换新”继续推出新政策,终端“金九银十”旺季阶段或出现季节性增长,但空间十分有限,增幅难以超出市场预期,同时下游也难以摆脱产能过剩、低利润、低开工的压力,因此9—10月对苯乙烯总体需求维持偏淡研判。

  最新一期数据显示,苯乙烯上游厂库在15.28万吨,华东主港库存在2.94万吨,华南港口库存在0.87万吨,总库存近两个月持续低位震荡运行。截至8月底,苯乙烯供需双弱格局下供应缩量更为明显,因此库存多数时间压力不大,反而提供一定利好支撑。

  综上所述,9—10月苯乙烯供需均有小幅增长空间,但矛盾并不突出,品种自身驱动不强,预计低估值、低库存现状延续。单边价格则需要结合原料走势判断,当前纯苯中短期进一步驱动同样不够强劲,但其周期性供应偏紧持续发挥作用,会为苯乙烯提供直接成本支撑作用。

  预估苯乙烯及纯苯估值不会出现大幅波动,绝对价格下跌的最大风险则在于宏观氛围转差、油价暴跌。(来源:期货日报)

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