成本支撑VS累库压力 PTA或转入弱势震荡

8月PTA宽幅下滑，并且刷新2024年价格新低。主因8月PTA库存积累较为明显，并且在没有大型装置停车减产的情况下，很难扭转库存积累格局。此外国际原油行情下跌，未能给予PTA有效的成本支撑，因此8月PTA行情下跌。

往后看，供需利空在前期行情下跌中有所释放，随着市场情绪有所回暖，PTA或将进入弱势震荡的格局。

具体来看，供应端，2024年PTA月度产量均比去年同期有所增长，同时2024年月有望创下PTA月度产量历史新高，并且使得PTA社会库存也再创新高。历史数据显示，PTA社会库存是PTA现货价格最重要的负相关因素，虽然下游聚酯高开工一定程度上抑制了PTA累库存的速度，当前如果没有大型PTA装置集中检修减产，很难扭转PTA供应过剩的格局，因此市场对PTA后续悲观情绪仍存，使得PTA行情下跌。

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需求端，由于前期聚合成本的不断上移，使得部分聚酯产品利润持续下滑，导致部分聚酯工厂使用减产挺价的措施，造成了聚酯开工的不断下移，月内多数聚酯工厂不断加入减产行列，使得8月份聚酯开工持续位于低位运行，根据聚酯检修逻辑来看，直接带来的是对于PTA需求的降低，聚酯工厂接货意向一般，多以消耗库存及长约货源为主，PTA需求降低，PTA产能运行率高位但聚酯开工低位，8月PTA预计累库30万吨附近，价格宽幅下跌。

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后续PTA供应压力仍然较大，主因是PTA可集中检修的装置不多，多数大型PTA装置已经完成年内检修， 后续PTA月产量极有可能会维持600万吨／月以上，PTA将进入库存变化的新阶段，即便下游聚酯开工回升，也难以消化PTA高产量，供应压力将始终贯穿到PTA价格运行中，使得PTA行情上涨乏力。

不过，需要看到的是，后期PTA市场利多因素也正在聚积。

宏观方面，衰退担忧促使商品价格普跌，但也令降息预期持续升温。而在成本端尤其是原油方面，地缘风险存在较大的不确定性，OPEC+减产延续。同时原油仍有去库预期。这使得油市多空消息交织，短期行情宽幅震荡。在国际油价仍给PTA提供成本支撑的背景下，PTA加工费在300-400元／吨区间震荡。

整体来看，后续PTA市场面临较大的供应压力，主要由于可集中检修的装置较少。随着PTA月产量超过600万吨／月，PTA将进入新的累库存阶段，但是国际原油仍然给PTA行情带来一定支撑。因此后续PTA或将弱势震荡。

（作者：赵甲强，卓创资讯分析师）

文章来源：新华财经

原标题：成本支撑VS累库压力 PTA或转入弱势震荡