刀疤老二系列2：五个案例讲解

在刀疤老二的帖子中，有一些案例很有参考价值，这里提取五个，但我是辩证的看，参考而不盲信。

本文说明：

①我的阅读时的想法以“引文”插入（待）；②我配的是台指加权指数日线图。

案例一：

这波强力的拉抬，很多人被轧空(看融券余额即知)，必须提醒一件事，这波初期会做错很正常，但如果从头错到尾(被轧 1000 点!?)，那就是操作的问题了。或者如果你目前为止操作的并不顺手，下面这个例子，务必反复看到懂为止，一定要领悟出何谓操盘，你会发现操盘并不难。

我举个例子，我在 12月29 尾盘时放空台指，放空原因很简单：

• 12月13-12月29 是个下跌势；

• 在下跌势中，未过 12 日线都是良好空点，12/28 又大拉 200 点，下跌势中逢弹放空，天经地义；

• 尾盘高点比早盘低，为衰弱现象。

  
  

这笔交易最后停损出场，亏损在 100 点内。我在刚建立部位时，部位是有利润的，但是利润并不多。当我认为利润会有 300 点以上时，我会进场交易，停损在 100 点“内”(即使亏损只有 50 点，我认为我看错了就会平仓出场)。

我的想法是，“这是个跌势的中途，所以我在反弹时放空”。

12/28-1/2 的 5 分线构成一个“组合”，这种组合为良好的交易良机，怎么说呢？12/28 大拉上攻，以 10:30 为中线，分两段攻击，所以10:30 那个低点在 5 分线上就是个支撑。12/29 回檔(买卖差 -40 几万)，早盘高点就是压力，所以操作上只有两条路：

• 看涨的：12/28 中场支撑处(约 4675)做多，卖压出笼(之所以强调要有卖压是怕假突破)杀破就停损；
• 看跌的：12/29 早盘高点压力处(约 4810)放空，买卖差如为正数(同理，也是怕假突破)拉抬过此点就停损。

当然不论选择哪个，亏损 100 点就强迫停损，这是最后底限。会看涨的理由，是因为 10/19 低点、11/21 低点和 12/28 低点， 3 点连起来有一个下降信道，12/29 仍在轨道下缘，有机会弹升。而我是看跌的，我认为破信道下缘会展开大跌的跌势，就像 7 月-9 月那样，如按照我预期的走，会有一段可观的利润(就像 9/5 那笔交易，信道一跌破，放空利润可达 2000-3000 点!)，可能风报比(风险与报酬)超过 1:10，能错过吗？

不过，后来这笔交易在我看错之下，停损出场，但是思考一下，这笔交易如果我没出手对吗？

要强调的是，不论你看对或看错，那都不重要，你必须要有自己的交易系统，必须知道何时该出手，何时不该出手。该出手时不一定会赚，但那些交易机会你必须把握。

风报比 1:3 是我个人最低可接受范围，也就是说，当我认为会有 300 点以上的行情时，我会进场交易，否则其它时刻不是我该出手的时机(因为当风报比为 1:3 时， 10 次交易只要抓到 3 次，报酬率就是正的，再将资本放大到 100 万做一口，每笔最大损失约为总资本的 2%，这样的资金控管为一个良好的配置，可能风险都在可接受范围，也不会对波动太为敏感)。

如果中间抓到 1:10 的机会，赚钱对你来说将是轻而易举，中间看错几次行情又如何呢？请记住，交易的目的是什么，不是当一个神准的算命师，而是要赚钱。

你之所以来交易，目的是赚钱，而不是让自己变成一个预言家受人尊敬景仰。许多人花了太多时间想让自己的预测能力达到 100%，中间大大小小的反弹都要抓出来，这样花下的时间过于庞大，且常会事倍功半。

我认为许多人失败的原因不在看错行情，看错行情是交易的一部份，没有人可以避免看错，因为他不是神。许多老手进出了老半天，交易了 10 几年，报酬率还是负的，因为他仍停留在“猜行情”阶段，最大亏损与最大利润不成比例。只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是多少，每笔最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家。

基于以上所说的，研究盘势，只有一个目的，那就是找寻交易机会。永远将潜在利润与风险做为做大考量，不要对中间的小亏损斤斤计较，整个交易系统才是你要放最多心思的地方。

下面是风报比为 1：3 时，交易进出为 10 次的盈亏情形，停损为 100 点，假设只做一口单：

0 胜：-1000 点 = -20 万

1胜 9 负：-600 点 = -12 万

2胜 8 负：-200 点 = -4 万

3胜 7 负： 200 点 = 4 万(扣掉交易成本约 2.5 万还有赚)

4胜 6 负： 600 点 = 12 万

5胜 5 负：1000 点 = 20 万

6胜 4 负：1400 点 = 28 万

7胜 3 负：1800 点 = 36 万

8胜 2 负：2200 点 = 44 万

9胜 1 负：2600 点 = 52 万

10 胜：3000 点 = 60 万

由上面得知，10 次交易只要赢 2 次，亏损就会大幅减少，换言之，假设平均一个月进出 10 次，目标只要放在 3 胜即可，接下来都是获利。甚至于，我很肉脚，这个月进出 10 次全杠龟，只要某个月出现 5 胜 5 负，则又打平了。在这样的系统架构下，我们才会有较佳的获利机会。

因为每个人的资金大小不同，操作风格也不同，能忍受的风险也不同，操作周期长短也不同，所以每个人自己的操作系统也不同。由这个观点，会出现一些情形：

• 有些点，你知道他还会涨，但并不适合进场，因为风报比不佳；
• 有些点，你并不知道他会涨或会跌，但仍可以进场，因为获利可能很可观；
• 别人买进的点，并不一定适合你进场；
• 你进场的点，别人也不一定适合进场；
• 所以别人认为会涨或跌，对你来说可能没有意义。

如果，这个部份可以真正领悟弄懂，“稳定的绩效“将不会再只是梦幻似的目标。“要成功必须跳脱猜行情阶段”，你一定要领悟这句话的含意。任何技术分析、基本分析、求神问卜…,都是猜行情。换言之，当你花下所有时间在判断行情走势时，你几乎无法成功。我们不能将命运交给上帝，不能将胜败ㄠ在行情的涨或跌上。系统的建立就是在为交易创造一个对交易者有益的环境，每个想成功的人都应该有一个适合他自己的交易系统。某位外国期货交易员，在自己建立一套成功的交易系统后，他说，交易很无趣，部位一建立，设好停损和停利后，中间的时间就很无聊，不知要怎么打发，呵，交易本来就是这么单纯，不是吗？

ps.风报比这很棒的概念能用在交易上，是由伟大的 Victor 在“专业投机原理”上提出，此人连赚 18 年，平均每年 72%报酬率，其中有 5 年赚 100%以上。

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案例二

这几天，我有位朋友期指空单被轧，不幸又遇到FED提早降息，虽然他坚信大盘会下来，但1/4一开盘跳空大涨，我就帮他将空单平仓停损，因为他说他没有勇气打电话，他这次亏掉了快40万。

分析原因

分析这笔交易，看看问题出在哪里。他大概有120万的资金，他自己规划是最多做4口单（我认为仍嫌稍多了些），12/30日开盘他就马上放空2口，过了15分又放了2口，平均价格在4680左右。当天收盘时被轧了百来点，他认为这盘还是要下来，因为美股正在一个下跌势中，于是留仓等待解轧。先不管他这笔交易的位置是否理想（因为他空在一个支撑处）,我认为他犯了几个错误：

1、他想做所谓的波段空单，波段是数个交易日所组合，他建立部位的时间间隔就该以“日”为单位，不该当天就把部位做满。必须知道这4口单一次做满，很危险，尤其收盘时他的状况是亏损的，一口帐面上损失2万多，四口就快10万。刚建立部位就承受了不小的风险和负担，不论未来行情是否按照他心理想的走，心理的压力绝对没办法像平时一样客观的思考，常常会乱了手脚。许多人，1000万拿来做股票，100元的股票一次一买就是200张，因为还加上融资。不要说200张，一次50张都注定要失败。我建议用所谓的“3批法则”，部位分3次建立，每隔数天1口部位。这样做的目的是让心理压力减至最低。试想如果当天他只先做1口，帐面即使亏损2万多，但和四口的10万，心理压力是完全不同的。如果隔天一开高100点（没有不可能的事）,4口单马上亏损扩大为20万，如何“自由自在的操作”呢？要砍也砍不掉，要分批认赔还会不甘心。如果只先做一口单，即使发生亏损，要砍也可以马上砍掉，因为亏损尚小。这就是我在之前提过的“将部份利润拿来弥补可能发生的损失”的缘故。当然，一次做满的瞬间风险太大了；分批建立部位，也为分散看错时，所产生的风险。“3批法则”另外一层意义在于，一般来说，要买进不太可能买在最低点，要放空很难空在最高点。分批建立部位除了可以更接近安全点，平均成本较漂亮外，也不会有，过去一次建立部位前，看到之前更好价位未动手而不甘心的遗憾。以前我也常常在某些地方想买进，结果未出手。后来涨上去，反而因不甘心，为了要不要追而头痛。而另外一面，当获利时，要分批或者要一次了结出场就无所谓，因为获利并不会造成破产。

2、如果按照我那个朋友的操法，当天建立连续部位就该当天了断，因为他这样的方法应该只适合在当冲的交易中，在当天收盘前不论盈亏这4口单就该全部平仓。我曾经看过一个人操盘是当天有赚就马上平仓锁住利润，发生亏损就撑到有赚为止。想想，长期下来有办法赚钱吗？“每次建立部位的利润是有限的，风险是无限的，一次大赔保证将之前所有赚的全赔光”。而他已经有点接近这种赔钱的操作模式了，显然在建立部位前的规划上，他并未清楚了解自己操作周期与真正操作上有矛盾，心里想做波段空单，却建立一个很短很短的部位。

3、他并未设停损点，只因大盘之前杀得很凶，如果因为保证金足够而未停损，当最悲惨的情形发生：要追缴保证金时，亏损足以让人一辈子无法翻身。我认为停损与建立部位方法有绝对关系，一次建满部位，随便一个波动就停损，那可能每次交易都在停损。而他这次一笔亏掉资本的1/3更是严重，这样的错误未来不容许再犯。

4、操作和猜行情是两回事。之前一再强调“因为看多而做多”和“因为该做多而做多”两者是不同的。许多人操作的方式就是判断未来会上还下，就建立部位等待，行情没按照自己心里的想法走就慌乱，一开始不砍，等到后来就是断头或极大亏损。客观的说，坚持行情会怎么样，只是我们一厢情愿的看法，我们如何厉害的分析，市场才不管我们怎么想，更何况盘势常是瞬息万变。在操作上许多地方必须将自己（当然包括别人）对行情的看法上抛开，例如该停损时要停，该了结保住获利时不能犹豫，“许多机械式操盘的部份不能给自己有任何借口”，不能因为“坚一定会怎么样而去么行情”，如此不是操作而是将命运交给上帝。必须知道我们之所以需要操作的技巧，是在建立“赢钱的模式”，当你脱离这个稳当的赢钱操作模式时，就是在赌博，注定要失败。

5、在一个多头行情中，尽量避免做空，在交易技巧中是在提升出手的成功率，在空头市场中，尽量避免做多也是一样，这都是大原则。媒体上、亲友间、或者网络上本来就会存在许多相同或分歧的意见，“但每个人的操作模式不同”有人抓住每个转折点，因为他是做短的，有人不在乎那样的转折点，因为对长线者来说可能只是一个次级折返走势。所以别人对盘势的看法对你的操作是无意义且不该有任何影响的。我意思是说不要因为别人的看法将自己步调打乱了。以前有一次我去券商感受当时多头的气氛，我听到两个欧巴桑在聊天，“我有一个邻居上次买华邦赚了2千万，他这次又买了500张……”，想想，这句话对你有什么感觉，人贪婪之心马上窜起，不知不觉慢慢步向毁灭之路。

6、许多人有个错觉：交易要成功就需要极高的预测准确率。我要说，这是天大的错误。“有人一生中花下所有的时间不断努力研究行情，只想提升预测准确率，结果一辈子无法成功与致富”。许多人以为失败是因为没看准行情，所以主观认为将看k线功力提升就可以成功。殊不知应该去检讨为何会连续不断的“小赚大赔”或“大赚再大赔”，这些才是失败的本质。干万记住，亏损是获利的一部份，发生亏损是很正常的，当然产生利润也是很正常的，因为一个部位不是赚就是赔，也不要因为某笔交易亏损而沮丧或因为赚钱而兴奋，这些都是再自然也不过的事，赚多赚少、赔多赔少才是成功最关键的部份。没有一个“一致性”与“保障交易资本”的交易策略与技巧，再高的预测准确率都是枉然。能够把预测准确率提高到100%的，只有神。

注：原文发表日期：2001-01-06 03:30:29

案例三

这封信，可以带出几个很重要的观念，策略上的应用就在此巧妙。有句操作名言，“永远不要加码亏损的部位”，这句话，太太重要了，但却是最多人忽略的。我想这波下跌，很多人有深深的感受。换言之，“永远只加码赚钱的部位”，这句话的精神就在于，“不让你的亏损部位有机会呈倍数成长”，因为我们的资金是有限的，我们的判断不可能100%正确，为了考量风险，我们必须如此做。

注意，这边会有一些问题发生，我举个例子，假如，我在 8/10 大盘碰到月线 8100 时放空，过了 3 天跌下去了，但没想到这不是个单波反弹，大盘又做了第二波反弹，弹了上来，且还弹过第一波高点 8105，又涨到 8/21 高点 8305 才反转下来，接着做了一段很长的跌势，当然，事后看来，8/21 反而该加码放空，这样可以赚更多，但事实上，“假设真的在 8/21 加码，策略上是错的! ”因为这个 8100 的空头部位是亏损的，这样的操作很危险。如果不幸走势一路向上，亏损会变成 double，不要去ㄠ它不会发生，或者认为自己判断能力一流，要往坏处想，要想想可能的风险，有亏损时，第一件重要的事是减少亏损，所以我可以在 9/5 碰到 12 日线 7800 时加码，因为我已经出现了利润，但最佳放空点 8/21 的 8300，我基本上无资格去放空。

所以，就有了所谓资金控管的分配策略出现。以上述例子为例，假如我有 200 万资金，我打算先建立一个 80 万部位，而 8/10 的 8100 先建 40 万，后来涨上去了，我判断它过不了季线，假如我在 8/21 高点 8300 再建部位，但因为我 8/10 的部位目前来说是亏损的，于是我只在 8/21 建一个 20 万部位，也就是说原本我打算建的 80 万部位我将其缩水为 60 万，以对付伴随而来的较大风险(假设涨上去会亏较多)，同时停损设在季线和年线交汇处稍上方一点。这个资金控管也可以转移一些一开始部位建立的不够好的缺点，同时也让自己的风险控制在一个可以接受的范围。

这和一般人的操法，也就是越跌买越多，刚好相反。一个是以风险考量，一个是以利润考量。但想想，走势不如预期时，怎么办？换言之，将一些利润搬过来抵销风险是不得已的做法，“因为我们的资金有限，因为我们可能会犯错”。

有人就会想到，依上述，那么同样的走势，就会很多不同的操法，且每个人都不同，没错，这是操作较复杂的地方，必须考量利润，又必须兼顾风险。这个人可能在此减码，但有人可能在此加码，没有谁一定对或错。

你那个融券的问题，我再用同一个例子举例，还有一句话， “别让原本的利润变为亏损部位”。8/10 的部位 8100 其实一建立后马上就出现利润了，因连跌了 3 天到最低点 7821，但 8/16 的一根长红棒涨到高点 8023，此时就该准备将空单部位先做回补，因为“原本的利润快要变亏损部位了”。也就是说，先将部位结束，看要怎么办再来说，或许在 8/24 发现第二波整理要结束了，可能要向下，那 8/24 再建立部位也没关系，但 8/16 的空单回补(or8/17 盘中回补) 动作是必须的。

以上的策略非唯一，你也可以自己设计，但务必以风险为考量，也就是说，你的策略必须经的起考验，别让自己承受过大风险。那些会弄到断头，会赔的一踏胡涂的最大问题，都是在策略。看错行情，每个人都会，但高手厉害的地方就是他可以承受不断的犯错，策略的拟定，真的很重要。

案例四

网友SAEN_YO向刀疤提问：小弟请教你一个问题，在你文中强调顺势而为及确实执行停损，可是如果出现无预期之利多或利空，隔天逆势出现大幅开高或低越过停损点，如4/19日那天的开高，你会先停损伺机再空，或视资金投入比例再做定夺，小弟当天全部出场，赔了将近5万元，在今天进场空小期指，如此操作是否有误，烦大大指证。

刀疤回复：

我在4/19当天有两笔进出，早盘一看开高150点，我将多单先出掉，此情形我在4/18自己已经仿真过，我也猜到会开高，因当天美股暴涨，故毫不犹豫出掉多单，开始观望，早盘下杀下来，卖张狂增，爆量，盘中拉高就去放空。 基本上，我是抓到一个转折点，我仍是顺势。但是像你讲的情形是完全不一样的，如果你在4/18就去放空，隔天一开高越过你的停损，基本上是有些地方要注意，问题在：

• 你如果是4/18空的，当天收盘你是抱着亏损留仓，基本上，我不建议抱亏损过夜。
• 如4/18空，真遇到4/19早盘的情形心里压力会非常非常大，一般都会失常无法正常思考，故仍建议在亏损时先退出市场，出清仓位。
• 你判断是下跌势故4/18去空，表示你认为4/18是个短头，如真是个短头，4/19就不可能开很高，故4/19早盘开高150点表示你4/18这笔的确是看错的，故应该确实执行停损结束此笔错误的交易，但你当天可能真的怀疑4/19会是个短线转折，那你就再进场去放空，这次进场要当另一笔交易看。
• 所以4/18、4/19两天要当两个完全不同状况看，4/19跳空开高，出掉你的不良部位，不要太care价位，反正就是停损，你也可以判断它会先杀下来，但最基本的动作并不是这种属于高难度的减少亏损判断，而是毫不考虑先停损；接着，你才有较客观和清楚的头脑去判断是否此处要放空去证明你的看法，而当天如放空，收盘时你有利润，就是好的开始，你此笔也才能操作较顺利，否则你就算这笔没有平掉让你逃过此次亏损，下次很容易翻更大的船。

今天进场放空，是空在哪？差很多喔，我文章有说过，尽量在拉高处空，如你空在平盘下的话，我认为此笔会较不好操作。如空在平盘上，那很好，目前有利润但是不要把它当利润，把它当一个“本”，因为你未来加码要靠它，例如你今天空在5479，你可以先设个停利5460(反正不要赔就好)。今天收5349(台台指)，你目前帐面上盈余是130点(相信我130点真的很少)，然后等下杀后的反弹再去加码，例如再杀了200点后，弹上来100点(在弹越高处空越好)，假设弹到5250进场加码。 假设你空在5250，你两口平均成本变成5364，停损就在5350，放弃现在利润(不过基本上，现在是5250是弹上来100点以后的指数，如真碰到你的停损5350就弹了200点，先杀200点又弹200点情形不多见，而且你目前利润也不算多)，接着就是等。如往下跌，开始将停利下移。再跌100点到5150，你将停利设在5250，停利的话2口赚228点(跟你不加码的一口利润差不多)。顺利的话，假如跌到4950，大盘跌了500点，你两口单共赚828点(很多散户这辈子还没赚过800点哩)，注意如你不加码，你的利润为529点，50万的资金，此笔就可赚30%的利润。放远看，一个500点行情你抓到，可以抵掉你8次停损(一次假设是100点)，这就是大赚小赔。 当然我举的例子是2口单，你可以不断加码，或不预设大盘的止跌点，让大盘来碰你的停利。你可以不需要像其它人一样去抓转折点，你甚至期待反弹让你可以执行加码。就像今早开高100点，你兴奋的加码你的部位，这种感觉很棒!依我的经验，500点的行情不难赚到，每个月大概至少出现一次。你只要遵守原则，你会爱上操作带来的满足感…。 提醒你一点，不需要回头看那些空在更高点的人，认为一定要像他们一样空在5600以上才有胜算，有这种想法是马后炮的想法，专心在你现在的操作上才是对的，空在5600的人做的动作也和你无关…，你的成本在哪，就做此时该做的事…

案例五

5/23 一根 200 点长红，我想，从 5500、5600 做下来的空单应该都停利出场了吧。这一笔跌势的交易结束了，这时该检讨什么？我看到许多人检讨为何没看出 5/23 这天会涨，或者也有人懊恼被轧空，也或许有人庆幸套牢多单有机会解套了…

我想，这些都不重要。事后的检讨，不是要检讨行情为什么会这样，而是要检讨你的操作，检讨在行情这样走时你的操作是否有问题，重要的是，这个 6、700 点的波段，如果你的方向是对的，你赚了几点？在跌势初期，5 月初那时吧，有许多空单都仗着自己专业的判断，杀下来时回补，结果一个 6、700 点的波段，只赚 1、200 点，等空单平仓后跌下来又怕止跌点出现行情反转，结果都没再进场，整段跌势到头来只赚到一点点(可回去看看当时文章，不断往下找止跌点的何其多啊)。这种情形几乎是多数，就像去年很多人看空，但根本没赚到钱一样…。“重点不是行情你看对或看错，而是看对时你赚了多少，看错时你赔了多少”，这是 Soros 说的。

我不想检讨此段为什么会跌或为什么又会止跌，原因太多了，而且事后诸葛的事没有太大意义，对你也没有帮助。我记得我在此段刚起跌时，写了很多很多关于操作的文章，5500 空，下杀后弹上来再加码空，如果这段跌势你当时空在 5500 以上，50 万来说，没赚个 500 点应算不及格，这样的标准严格吗？难吗？我一个今年才刚进入市场的朋友，这段行情赚了约 800 点，他分别在(约)5600、5400、 5200、5000 各空一口，5/23 在 5100 停利出场，共赚 800 点。请注意，他最后一笔的加码是赔的，因为他并无预设止跌立场故仍坚持再加码，但如果行情跌到 4800，这笔操作他最少获利 2000 点!他这笔做的甚至比许多专业老手还好呢!

根本不需要判断行情的走势，你只要等它弹上来加码，然后最后等它来碰你的停利，中间过程你只要看就好，什么都不必做。你也不用看美股涨还跌，也不用管融资增还减，也不用管哪个大大翻多了没，也不用管最近有何利多或利空，你什么都不用管…。检讨此处操作，赚到钱的原因是什么？

• 一开始就做到顺利的部位；
• 遵守加码操作；
• 遵守停利出场。

就这样而已，操作就在你的脑海里，“你不管市场将如何走，你只等市场来对应你的策略”。中途最重要的，就是大部份书上常提的，你的“纪律”! 纪律是什么？

就是不要因为害怕失去利润，而平掉你的赚钱部位；

就是反弹时要忘记你的恐惧，坚持做加码空单的动作；

就是行情碰停利时不要起贪婪之欲，必须毫不犹豫马上出场!

有些人赔了钱，或者没赚到什么钱，就怪当时市场走势怪异，忽上忽下、怪行情沉闷、怪政府进场干预、怪主力怎么样、怪东怪西，都没想到问题在自己身上，这样的态度，就算把技术分析练到超强也赚不到钱。接下来，你这笔交易做完了，最重要的是你的下一笔交易机会在哪，这笔跌势操作让你停利出场了，你当然会合理想到盘势可能已止跌，你想要作多，当然可以。一样，你可以开始尝试建多单，或许一开始不会太顺利，那没关系，只要一顺利，你又可以开始你的赢家之路。或者你已经在 5/23 先知先觉跳下去做多了，那你该做的事不是获利了结，而是找点加码，和设停利(因为你一定有利润了。除非你自认功力超强，对转折点判断有十足把握，且事实证明你常常可以抓到转折点，那你可以完全信任自己专业判断来平仓)。或许你认为此处只是个反弹，不是波段行情，那你可以将停利设的紧些，或者如果你认为波段将展开，那你应该要将停利设宽一些。这些都是你的想法，而你必须为你的想法做些合理且有利的事…。

操作有时是很单纯的事，你脑海中又个多或空的想法，就去做。等市场来告诉你对错，不要自己预判生死，到头来，又再重复同样的错误。700 点行情你只赚 100 点，那你需要的大赚要从哪来？难道你要靠自己神奇的操作技巧在 2、300 点波动里杀进杀出积少成多吗？整个绩效表永远都没有大赚，你要怎么赢？