卓创资讯：月跌幅创下年内之最 热轧板卷底在哪里？

　（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】8月份，热轧板卷价格呈现加速下跌的局面，截至8月20日，热轧板卷全国均价累计下跌343元/吨，跌幅9.87%，创下年内月度价格跌幅之最。随着期现货市场价格逐步刷新前低，市场更加关注热轧板卷价格底在哪里。

　　就8月份热轧板卷行情趋势来看，见图1，可以看出，8月份热轧板卷价格走势更加陡峭，呈现加速下跌的局面，截至8月20日，热轧板卷全国均价3133元/吨，较月初价格累计下跌343元/吨，跌幅达9.87%。热轧板卷价格跌势逐步加快，主要受市场供强需弱的关系未能缓和，社会库存持续累积，成本线下移，市场心态信心崩塌影响。

　　供需失衡加剧，供强需弱同步带动价格下滑

　　8月份，热轧板卷钢厂检修及减产较7月稍有增加，带动市场产量呈现小幅下滑局面，但由于相关产品螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)表现不佳，部分钢厂转产
热卷(3668, -61.00, -1.64%)
，从而缓冲了钢厂检修及减产带来的供应减少，致使热轧板卷产量继续保持高位水平。需求则迟迟未能达到预期，往年提前补库的中间商及终端行业多数维持观望局面，致使市场供需失衡程度继续加深，高供应低需求同步带动价格下跌。

　　社会库存累积至高位水平

　　在供强需弱的背景下，热轧板卷另一供需指标社会库存则呈现逐步累积局面，据卓创资讯监测，热轧板卷最新一期社会库存水平达到401.69万吨，达到年内次高点水平，高点为春节后冬储库存，在411.7万吨。热轧板卷社会库存自6月初开始逐步呈现累积局面，目前水平较6月初增加23.03%。且就卓创资讯调研市场运行情况来看，随着钢厂逐步向贸易环节发货，市场成交则进度缓慢，社会库存仍有继续累积的倾向。高库存背景下，很大程度占用市场资金，贸易商行为集中在降库方面，加速了价格下滑。

　　原材料价格下滑，成本难以对市价形成支撑

　　热轧板卷两大原材料铁矿(805, -22.00, -2.66%)石与焦炭(2232, -47.00, -2.06%)价格均保持下跌趋势，截至发稿，焦炭价格累计下跌5轮，跌幅在250元/吨，铁矿石价格跌至700元/吨附近，较月初跌幅9.91%。焦炭与铁矿石价格的同步下滑带动热轧板卷成本线下移，具体数据来看，截至8月20日，热轧板卷实时生产成本为3297.89元/吨，较月初成本累计跌幅7.29%。

　　热轧期货跌至近四年新低，带动市场悲观情绪集中释放

　　2024年热轧板卷期货基本保持震荡下跌趋势，带动现货价格逐步下跌，8月份，热轧板卷期货连续8天刷新前低水平，最低点位降至3120元/吨，为近四年以来最低水平。随着期货逐步下滑，现货市场心态逐步转悲观，贸易商行为集中在低价出货，进行止损方面。期货的下跌加剧了市场的悲观情绪，从而使得市价加速下滑。

　　随着市场价格跌至低位水平，市场对于行情探底预期加强，部分中间商及终端逐步建仓。而就卓创资讯监测热轧板卷市场运行背景来看，市场供需矛盾尚未发生本质性改善，库存累库趋势仍旧延续，成本线继续保持下移节奏，基本面背景整体偏空。而宏观消息面来看，目前能够预期到的利多仅有美联储降息，该消息或在8月下旬逐步发酵，带动市价小幅反弹，但随着消息面转淡，市场供需压力或进一步凸显。近两日热轧期货稍有翻红，但现货价格则跟涨难度较大，多数市场呈现午前上涨，午后转跌的局面，主要原因在于价格上涨后无法落实成交，致使价格转跌。就此可以预计，短期言行情探底或为时尚早，随着多方驱动因素均向下发力，热轧板卷价格重心或仍存下行空间。卓创资讯预计热轧板卷价格或逐步向2020年以来的最低价水平靠拢，热轧板卷全国均价或逐步跌至3000元/吨以下水平。