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PTA破位下跌 能否止跌转涨?

PTA破位下跌 能否止跌转涨?

近日,美国公布7月非农就业数据,引发市场对美国经济衰退的担忧,恐慌情绪发酵。商品普遍承压的背景下,聚酯原材料PX、PTA破位下跌。目前,“金九银十”旺季临近,PTA后市能否止跌转涨?


行情回顾


今年2月至6月,大宗商品在新一轮趋势上行后回落。商品定价的主要驱动力在基本面、通胀、库存周期等因素间转换。


7月,伴随国际油价持续走低以及传统淡季期间聚酯开工率回落,PTA成本、需求双双走弱。叠加6月底宁波台化150万吨、东营联合250万吨、恒力惠州250万吨等大装置重启,PTA在7月的供应压力直线上升,基本面走弱。


进入8月,需求及美国经济数据不及预期,全球资产启动衰退交易,聚酯原材料偏弱的基本面在宏观情绪催化下被放大,PX创上市以来新低,PTA跌破5500元/吨的长期支撑位。




图为PX、PTA主力合约价格走势


后市展望


PX、PTA本轮跌势是聚酯原材料偏弱的基本面被宏观情绪放大的结果,但对于市场高度成熟的PTA来说,季节性淡季与宏观情绪均为周期性因素,随着时间推移以及价格空间打开,盘面会回归产业链基本面,PTA仍有较大可能出现阶段性反弹机会。主要原因有三点:


一、原油价格企稳,成本端支撑走强。


美国7月制造业指数、非农就业数据跳水引发衰退预期急速升温,美联储9月实行预防式降息的信号也愈发明确。此外,伊朗近期或对以色列发动袭击,美国国防部已向中东地区增派一艘巡航导弹核潜艇。地缘冲突将推动油价反弹,8月油价或将在反复探底后走出阴霾。


二、旺季临近,需求端回暖在即。


5月末,终端纺织服装市场回归淡季特征,聚酯大厂开始采用“一口价”模式进行减产挺价活动。7月,聚酯工厂负荷下调至85%左右,然而原材料价格大幅下跌,终端对聚酯产品挺价有抵触情绪,7月下旬,聚酯工厂开始让价促销。传统淡季特征并不能改变三季度内需旺季的主旋律,终端需求预计会在8月下旬开始改善并在9月下旬爆发。



图为PX、PTA、聚酯工厂、江浙织机开机率


聚酯产品在这一阶段的减产保价活动中有明显的利润修复,部分成本较低的聚酯厂商或有提负动作。随着上游原材料价格企稳,下游将寻求进场补货机会,可耐心等待正反馈信号出现。



图为聚酯工厂产销率



图为聚酯产品生产利润


三、加工利润磨底,装置检修增加。


4—6月受聚酯持续高开工率及PTA装置检修高峰影响,PTA库存压力缓解,加工费修复。7月,在国际油价持续下跌的背景下,PX价格大幅回落,PTA加工费随之走强。良性加工费下,各企业检修计划不多。随着聚酯工厂降负,PTA累库压力上升,价格跌至冰点,加工费回落至200元/吨以下。



图为PTA加工费走势


从目前PTA装置开工率来看,截至8月上旬,PTA负荷为83.8%,开工率在89.9%。恒力石化(大连)按计划在8—9月对470万吨PTA装置进行年度检修,华东另一套220万吨PTA装置近日计划外短期停车,恢复时间待跟踪。在加工费低位以及聚酯工厂旺季提负预期下,PTA装置检修量仍有上升可能。


综上,近期宏观情绪有所修复,大类资产价格企稳回暖;地缘方面,伊以关系紧张,伊朗及其中东盟友可能在近期发动袭击,原油供应端面临的不确定性增强,油价短期有上涨动力。此外,PTA加工利润已跌至冰点,供应有缩减空间,且旺季来临前,需求端也将有边际改善,可关注PTA近期阶段性反弹机会。(作者单位:通惠期货)


本文内容仅供参考,据此入市风险自担


文章来源:期货日报


原标题:PTA破位下跌,能否止跌转涨?


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