跌破供需平衡成本线 碳酸锂的底在哪里？

从年内高位的12.5万元/吨到如今均价跌破8万元/吨，碳酸锂价格近三个月跌幅已超30%。

8月15日，碳酸锂延续下跌走势，期货主力合约LC2411较前日再跌1.43%，至72400元/吨，创上市以来新低。

业界普遍认为，8万元/吨是碳酸锂行业的供需平衡成本线，本月碳酸锂价格已跌破这一重要心理关口。

碳酸锂缘何“跌跌不休”？碳酸锂的底在哪里？

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01 供需矛盾拖累锂价

谈及碳酸锂价格屡创新低的原因，业内人士普遍认为，锂价再向下，归根结底还是供需矛盾。创元期货分析师余烁认为，主要原因是供需差持续存在导致碳酸锂库存不断累积，现货端供强需弱与盘面下跌形成负反馈。中信建投期货分析师张维鑫也认为，碳酸锂价格下跌的根本原因在于供大于求的格局未出现改善迹象。

从供应端看，总产量持续维持高位。1—7月国内锂矿和碳酸锂产量同比分别增长42.9%和47.8%，上半年进口锂矿和碳酸锂同比分别增长46%和45%。据SMM数据，7月国内碳酸锂总产量（包含回收）为64960吨，同比增加43.36%。

对于碳酸锂产量持续维持高位的原因，余烁认为，一方面，早期套保行为为锂盐厂规避了下跌风险；另一方面，碳酸锂价格下跌，矿端价格也不断下行，整体倒挂幅度也随之收窄。反映到市场上，最直观的感受是价格不断下跌，现货却越来越多。

从库存数据看，在产量维持高增长的情况下，国内碳酸锂库存持续攀升，市场供大于求的压力依然较大。数据显示，截至当周，碳酸锂周度库存已突破13万吨，为13.0655万吨，较前一周增加3138吨。

“目前国内碳酸锂库存每周累积幅度在3000吨以上，虽然较此前每周4000吨的累积幅度有所放缓，但仍处于快速累积状态。”张维鑫表示，目前需求端缺少亮点，供需关系很难依靠需求进一步增长来改善。即使考虑到8月排产因旺季而提升，也难以改变累库趋势。

“从需求看，当前需求正呈现“强预期、弱现实”。尽管近期政策端持续发力，国家大力支持新能源汽车健康发展，叠加市场对‘金九银十’仍存在预期，但难掩颓势。”中辉期货碳酸锂研究中心陈焕温表示，材料厂在长协订单和客供量能够满足基本生产的情况下，对碳酸锂的采购较为有限，多为刚需采买。

02 何时迎来止跌信号？

碳酸锂价格屡创新低，当前的价格是否已是底部？

业内人士认为，可能还不是真正的底部，即便盐厂开工率下降，只要矿端未受影响，矿石发运回国后会累积在仓库中，待价格反弹后，将矿石库存转化为锂盐产量。

国投安信期货分析师吴江认为，随着锂价重心下移，现货和矿端抵抗微弱，如果外围市场不出现大的变动，市场总体走向是降价直到矿端减产。“短期关注两个指标，一个是期现价差，目前仍在合理范围，另一个是澳矿价格，矿端止跌是碳酸锂价格止跌的必要信号。”吴江说。

值得注意的是，虽然碳酸锂价格持续下跌，但行业暂未出现大幅减停产的情况。以国内企业积极投资布局的非洲为例，随着部分项目进入产能释放期，预计2024年非洲锂精矿产量大概率突破100万吨，折合碳酸锂约16万吨。

反观国内，以锂矿龙头赣锋锂业为例，由上海安能与赣锋锂业共同合作开发的安能赣锋年产2.5万吨碳酸锂生产线窑炉于6月18日在湖南郴州正式投产。据悉，项目计划总投资70亿元，分三期建设15万吨/年的碳酸锂生产线。盐湖提锂龙头西藏矿业的扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目也于6月底进入试产阶段。

“在锂价持续低位运行的情况下，锂矿企业竞争格局或出现新变化。”有业内人士认为，目前碳酸锂社会库存高位累库，且需求增速慢于供应增速，预计后续即使旺季有需求，价格反弹力度也有限。下半年国内碳酸锂行业或仍供过于求，预计下半年碳酸锂市场价格将继续维持偏弱震荡走势。

对于市场何时迎来止跌信号？中信建投期货分析师张维鑫分析，价格企稳有几方面的判断：首先是市场新的关于成本的一致判断，交易者在重新梳理成本曲线，当新的一致观点形成时，价格或能逐步企稳。这个底部的形成在盘面上或许会表现为剧烈下跌并反弹，即经过量价确认的技术性底部。更为重要的一点是，上游企业的行为对底部确认，供需关系从供大于求到供需基本平衡，必须以供给端的减少来实现，可能是企业主动下调开工率，也可能是一些高成本项目被迫退出，而这是企业决策行为，很难在时间节点和量级上做出有依据的预判。

“目前还没有看到能够促使价格反弹的因素，下跌趋势还将延续，但下行预计已经处在尾部阶段，且绝对价格预计也已经接近本轮周期的底部区域。接下来静待交易侧底部的出现以及供给端行为对底部的确认。”张维鑫说。