日元的大起大落与央行干预息息相关

   8月9日消息；过去几年，市场关注美日利差过大，令日元一直承压。日元兑美元自2022年初开始贬值，日本当局在当年9月和10月进行了几轮干预，以支撑日元汇率。尽管在2024年4月和5月进一步干预汇市，但日元仍持续下跌，并在7月3日触及38年低点161.96日元。日本疑似在7月中再次介入汇市支撑日元。

　　 日本央行在7月31日决定加息，而且预计美国将放宽货币政策，日元跌势近日因此逆转。日本央行的鹰派举措，加上投资者担心美国经济增长，令全球股市和债市大跌。这引发了利差交易平仓。利差交易即投资者低价借入日元去投资高收益资产。日元兑美元大幅反弹，但以过去几十年的标准来看，日元仍然相对疲软。

　　 日元波动之所以重要，是因为日元长期以来为全球投资者提供了廉价资金来源，即使在其他央行提高借贷成本的情况下也是如此。

　　 日本当局以往曾采取干预措施，防止日元涨太多，因为日元走强会损害日本出口型经济。这一趋势在2022年发生了变化，当时由于市场预期日本央行将维持超低利率，与此同时其他央行收紧货币政策以应对飙升的通胀，因此日元暴跌，逼得日本当局出手买入日元以捍卫日元。

　　 在这两种情况下，当局都会买入或卖出日元，通常是兑美元。财务省决定何时介入，日本央行则充当其代理人。

　　 这一决定具有高度的政治性，因为日本对出口的依赖使得公众对日元走势比其他国家更加敏感。随着许多制造商将生产转移到海外，日元疲软带来的好处已经减弱。相反，日元疲软抬高了燃料和原材料的进口成本，给家庭和零售商带来痛苦。

　　 根据日本财务省的数据，日本在今年4月29日和5月1日进行了干预，以阻止日元下跌。在这些举措未能扭转日元跌势之后，市场参与者怀疑日本当局在7月再次进行了多次干预。

　　 日本当局通常不会证实他们是否干预了汇市，而只是说他们会在必要时采取适当行动，应对汇率过度波动。

　　 日本央行在 3 月份结束了负利率政策，并将短期政策利率从 7 月份的 0-0.1% 再次上调至 0.25%。分析师预计，日本央行最终会在未来几年内将利率上调至对经济中性的水平，约为1%至1.5%。但这种逐步紧缩的做法将使日本的借贷成本远低于其他国家。