分析人士：碳酸锂当前基本面难有实质性变化

　　在供过于求格局下，碳酸锂价格重心不断下移。

　　期货日报记者观察到，自今年5月以来，碳酸锂价格就进入了震荡下跌模式，近3个月时间，跌幅超过30%。碳酸锂期货主力合约、现货价格于8月2日双双跌破8万元/吨大关，碳酸锂期货主力合约LC2408盘中最低触及79600元/吨，创上市以来新低；同日，电池级碳酸锂价格均价报79500万元/吨，触及逾三年低点。

　　对于近期盘面加速寻底的原因，长安期货分析师王楚豪认为，碳酸锂市场的供需格局依然是影响价格走势的关键因素。一方面，以旧换新补贴翻倍的政策效果需要一定时间传导，短期基本面依旧是供强需弱。另一方面，全球矿山和盐湖的供应放量进一步加剧了市场竞争。

　　“现货和期货同步下探，意味着当前供过于求的形势愈发严峻。”中泰期货分析师王竣冬表示，当前主要矛盾仍是高产量与高库存的制约。上周盘面出现增仓下跌，反映出市场正由看空情绪主导，后续只能在旺季预期、减产事件中寻求反弹机会。

　　事实上，近年来碳酸锂价格波动较大，每次上涨或下跌几乎都是由供需关系剧烈变化引起的。

　　回顾来看，由于新能源汽车爆发式增长，2020年下半年，碳酸锂价格自4万元/吨持续走高，产业链上的正极材料、锂电池和新能源汽车生产企业为保障生产供应，开始向上游碳酸锂生产企业抢购，导致2022年市场一货难求，2022年11月碳酸锂价格最高逼近60万元/吨，全年均价突破40万元/吨，价格在远超价值的非理性高位运行，产业链各环节企业被动囤积了大量碳酸锂库存。相关机构数据显示，碳酸锂累库周期始于2022年12月，在2023年一季度末达到历史高点。2023年3月，碳酸锂月度库存为74361吨，较2022年11月18298吨，上涨306.4%。2023年初，由于产业链各环节的企业开始集中消化库存，碳酸锂市场突然遇冷，市场价格又开始快速大幅下行，一季度从近60万元/吨跌至20万元/吨以下，跌幅接近70%。2023年4月，随着产业链企业集中采购，现货价格在一个月时间内再次超过30万元/吨，涨幅超过50%。

　　当前碳酸锂价格是不是已经触底？富宝锂电高级研究员李睿认为，短期碳酸锂价格仍有进一步下行动力，因为碳酸锂价格仍未能倒逼矿端产能出清。“3月份M-1的定价模式致使矿端和盐端价格明显滞后，提锂利润增至20000元/吨，在超额利润下，澳矿发运量大幅提升。国内盐厂积极介入套保，在110000元/吨以上锁定销售价格，开工率提至满产状态，并利用代工模式将锂矿库存向锂盐转化。”李睿表示，从基本面看，当下提锂利润已然倒挂，但盐厂并未出现大规模减停产，基本面弱势集中体现在供应压力上。

　　李睿认为，供应出现实质性收缩需要矿端减产，但当前碳酸锂价格仍未倒逼矿端产能出清。“盐厂仅会下调开工率，矿石库存累积后，又会在价格反弹后转变为碳酸锂社会库存。澳矿商大部分是上市公司，低价售卖锂矿影响其投融资计划和市值，所以不会轻易停产。”李睿表示，只有当售价低于成本时，产能才有全面收缩的可能。30%产能出清对应75000元/吨碳酸锂完全成本，这即将成为现实。

　　目前来看，非洲矿投产进度比较乐观，上半年大部分中资矿山在津巴布韦和尼日利亚的项目顺利推进，华友钴业、中矿资源、盛新锂能等自有海外精矿资源逐步发运回国内工厂，月度进口量约10万吨。数据显示，2024年非洲锂精矿产量将突破100万吨，折合碳酸锂当量16万吨左右，2025年锂精矿产量或将在200万吨以上，折合碳酸锂当量近30万吨。非洲已经超越尼日利亚和巴西，成为继澳大利亚以后我国第二大锂辉石进口来源国。与此同时，2024年南美盐湖产能正在加速投放。数据显示，SQM年内产能有望提升至24万吨，全年生产指引21万~22万吨，预计将贡献南美单项目最大增量；而赣锋锂业的Cauchari-Olaroz盐湖已经投产，碳酸锂产能有望提升至4万吨，全年产量目标2万~2.5万吨。

　　从上市公司来看，虽然受累于碳酸锂价格下滑影响业绩普遍下滑，但从部分企业公告来看，上半年碳酸锂出货量不减反增，价格下跌并没有影响生产企业上半年的出货意愿。例如，江特电机在公告中表示，公司将努力提升自有矿山的出矿量，让公司自有高品位锂云母矿价值得到进一步释放。同时，适时开展碳酸锂期货套期保值业务，降低产品价格波动带来的风险。此外，赣锋锂业旗下澳大利亚Mount Marion锂辉石精矿项目90万吨/年锂辉石精矿产能的扩产建设工作目前基本完成，处于产能释放阶段。

　　展望后市，王竣冬认为，在供过于求方向不变的情况下，碳酸锂价格反弹，需供给端集中大幅减产或者旺季需求兑现。但在当前库存充足的背景下，基本面难有实质性变化，碳酸锂价格或以震荡偏弱运行为主。



（期货日报）