山东独立炼厂原料需求仍待提振 厂库存水平短期内或维持低位

　 截至7月31日，山东地区独立炼厂厂区库存样本库容率：43.96%，较2023年同期下跌4.59%。进入2024年以来独立炼厂厂区库容率存维持在低位运行，一直在近四年的低点徘徊。
　　1.  独立炼厂原油库容率持续低位徘徊，需求难见曙光

　　近两年来，山东独立炼厂进口原料采买普遍秉承降本增效的前提下选择加工油种，在此前提条件下独立炼厂需求的加工油种范围明显缩窄，且春节假期后独立炼厂炼油综合利润持续下滑，限制了独立炼厂的原料需求空间，其市场上多数炼厂原料采买以刚需为主。港口进口原料船只普遍低于往年，原料供应收紧，库存维持低位。

　　据统计，2024年1月份山东及天津进口原料到港量是2022年10月份以来的新低。4月份山东及天津进口原料到港量是本年内的次低。二季度港口独立炼厂的进口原料到港量维持在本年内较低水平，6月份到港量较年内高低跌4%。其中二季度稀释沥青的到港量增幅明显，6月份到港量较年内低点上涨约200%。而料油的到港卸货量跌入年内较低水平，到港量较年内高点下跌约43%。稀释沥青、进口燃料油均是部分独立炼厂一次装置加工原料中重要需求之一。
　　2.  山东独立炼厂产能利用率仍处年内低点

　　据隆众资讯统计，截至2024年7月底，山东独立炼厂常减压产能利用率跌至年内的次低点，产能利用率为48.38%，较上月同期下降6.18个百分点，同比下降12.7个百分点，较年内高点下跌14.46个百分点。全国独立炼厂常减压产能利用率为55.74%，较上月同期下降0.64个百分点；8月份独立炼厂产能利用率仍存在一定的下降可能，部分炼厂或因成本压力维持低负荷运转，预估三季度独立炼厂常减压产能利用率基本维持在45%-65%之间。

　　从开工率方面来看，由于独立炼厂的炼油成本较高，利润空间有限。炼厂开工率与利润走势存在较高的正相关性，在此情况下，独立炼厂产能利用率上涨空间有限。
　　3.  山东独立炼厂进口原油价格暂无明显松动迹象

　　从价格来看，独立炼厂传统的加工油种中部分油种的升贴水在高位区间运行，因炼厂炼油利润欠佳限制，其在中国市场流通受阻。独立炼厂在此状态下，仅对俄罗斯ESPO原油存在一定的刚需，且需求较稳定。从ESPO原油的价格走势可以看出，进入2024年后，ESPO原油的升贴水价格基本徘徊在平水附近，1-4月份，ESPO原油的贴水报价维持在ICE Brent+0美元/桶至ICE Brent-0.5美元/桶；5月后价格松动，ESPO原油的贴水报价在ICE Brent-0.4美元/桶至ICE Brent-0.8美元/桶，基本跌至年内较低的价格。进入7月份后，ESPO的价格尝试上涨，涨至ICE Brent-0.7美元/桶，独立炼厂采买意愿明显放缓，贸易商报价明显谨慎，但暂时无松价意向。短期内ESPO原油的市场报价或维持在ICE Brent-0.8美元/桶至ICE Brent-1美元/桶。

　　整体来看，山东独立炼厂对进口原料的采买仍保持谨慎态度，且部分独立炼厂常减压产能利用率维持低负荷运转或停车检修，年内炼厂需求偏弱，刚需采买为主。且山东地区港口进口原料船只到港量也不及往年，2024年上半年到港船只同比2023年同期减少18.15%，在炼厂港口原料正常回输到厂的情况下，厂库整体水平存或将延续低位震荡整理。（来源：隆众资讯）