【鸡蛋月报】旺季支撑价格回暖 供给宽松格局难改

　来源：国元期货研究

　　8月，下游食品加工企业开始提前为中秋备货，暑期旅游及月底开学季，鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)将迎来季节性消费旺季。不过供给宽松格局难改，产蛋鸡存栏量环比增幅显著，淘汰鸡积极性不高，随着立秋后气温逐步下降，产蛋率也将有所回升。加之饲料原料价格低位徘徊，成本端支撑力度不足，蛋价整体依然承压。8月在需求旺季提振下，价格存回暖预期，JD2409合约短期偏强看待，建议区间3800-4200元/吨。JD2501合约为春节合约，在供给压力及节后消费回落预期下，价格上行空间有限，中期偏弱看待。预计JD2501合约小幅反弹后，承压延续偏弱震荡，上方压力关注3700元/吨一线，建议区间3400-3700元/吨。

　　一、行情回顾

　　7月上旬，库存低位下，下游补货积极性较高，市场在旺季将临预期下，看涨情绪升温，主产区均价最高至4.69元/斤的全年高价。至7月下旬，高温高湿环境下，储存难度较大，贸易出货积极，蛋价承压回落。主力盘面受限于供给宽松影响，短暂上行后迅速回落，整体维持区间宽幅震荡。

　　二、鸡蛋基本面分析

　　2.1

　　产蛋鸡存栏持续增加 淘汰积极性不高

　　7月，全国产蛋鸡存栏量为12.07亿只，较上月环比增加0.06亿只，同比增加0.79亿只，环比逐月持续增长。鸡苗月度销量4086万羽，环比增长4.15%，新开产蛋鸡偏多。样本产区淘汰鸡月度出栏量182.94万只，较上月环比减少7.69%。

　　8月新开产蛋鸡多为4月前后补栏鸡苗，4月鸡苗销量较3月环比增长1.56%，加之需求旺季预期下，蛋价上行，产区淘汰积极性下降，预计8月产蛋鸡存栏延续环比增加趋势。不过8月气温仍然较高，产蛋率预计维持低位，实际产能增幅有限。

　　2.2

　　销量环比下滑 库存天数环比增加

　　截止7月26日，钢联统计主销区样本点月度销量2.9万吨，较上月环比减少0.18万吨。7月初，蛋价偏低，终端需求较好，销区走量速度较快，随着蛋价逐步走高，终端对高价蛋的承接力愈显不足，销量逐周下降。进入8月后，下游需求有逐步回暖预期，预计8月销量将有所提升。

　　截止7月31日，生产环节可用库存天数为1.15天，较上月同期增加0.41。流通环境可用库存天数为1.4天，较上月同期增加0.56天。6月蛋价处于低位，终端需求转好，下游加工企业也逢低补货，市场流通节奏较快，库存维持低位。7月蛋价走强后，终端跟进不足，需求转弱，价格持续回落。加之高温高湿天气下，鸡蛋储存难度较大，市场流通节奏放缓后，贸易商拿货心理偏谨慎，各环节库存天数环比增长。

　　2.3

　　饲料价格维持低位 养殖利润有向好预期

　　截止7月30日，玉米(2388, 9.00, 0.38%)现货价格2443.69元/吨，较上月同期环比下跌36.7元/吨，豆粕(3111, 18.00, 0.58%)现货价3057.43元/吨，较上月同期下跌260.57元/吨。7月蛋鸡养殖成本3.6元/斤，较上月环比下降0.05元/斤，饲料原料弱势运行，养殖成本环比下降。玉米新季生长情况良好，惜售情绪降温，产区价格偏弱运行。饲料企业随用随采，并且小麦丰产，替代性仍存，需求整体偏弱。供强需弱下，玉米预计将维持低位偏弱震荡。美豆存丰产预期。7-8月国内进口大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港仍处于年内高峰，豆粕供应端以宽松为主。下游来看，水产养殖高峰期将过，猪肉消费淡季限制后续饲料需求，豆粕处于供强需弱格局。整体来看，饲料原料价格预计维持低位，在成本端上对蛋价的支撑力度有限。

　　截止7月31日，养殖利润为0.7元/斤，较上月同期增长0.39元/斤。饲料端成本下降，蛋价7月走高，养殖利润显著提升。8月蛋价在旺季提振下，养殖利润延续向好预期。

　　三、行情总结

　　8月需求旺季预期，且高温天气下，产蛋率处于低位，价格存回暖空间，短期偏强看待，JD2409合约建议区间3900-4200元/吨。不过供给宽松格局难改，产蛋鸡存栏量环比增幅显著，淘汰鸡积极性不高，随着立秋后气温逐步下降，产蛋率也将有所回升。加之饲料原料价格低位徘徊，成本端支撑力度不足，上方空间有限。远月JD2501合约为春节合约，节后淡季预期叠加中期供给宽松，JD2501合约承压偏弱看待，上方压力关注3700元/吨一线，建议区间3400-3700元/吨。