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铁矿石 底部区域盘整
市场预期反复
从交易逻辑来看,淡季交易现实基本已经结束。当前铁矿市场可能会淡化供需宽松对价格的影响,而需求端好转确定性较强且反转力度较大,有望对价格形成支撑。
由于市场对宏观政策预期较强,铁矿石价格自6月底开始持续上涨,主力合约2409自最低790元/吨附近涨至870元/吨左右,但由于本轮上涨基本上是受宏观预期驱动,基本面并未出现较大变化,在铁矿石涨至高位后,盘面开始持续走弱,铁矿石自7月初的860元/吨左右高点持续下跌。当前铁矿石下跌至阶段性低位,市场分歧仍大,本文主要从基本面逻辑来分析铁矿石价格能否止跌企稳。
上半年房地产新开工同比大幅回落,1—6月地产新开工同比下降23.7%,施工面积下降12%,销售面积同比下降19%,房地产市场仍处于底部运行。展望下半年,预计政策端对房地产市场进一步托底,地产用钢需求将逐渐改善。
上半年基建投资开工整体偏低,导致基建用钢需求同比大幅回落。但跟以往不太一样,今年基建增速与基建用钢增速出现劈叉,今年上半年基建增速达到7%以上,而终端基建用钢需求预计下降达到1200万吨,其中一季度降幅达到1000万吨,但下半年这一劈叉趋势可能有所收缩。同时,下半年专项债较快发行和特别国债加快形成实物工作量,因此下半年基建用钢仍有增量预期。
制造业方面,今年上半年制造业增速延续偏高水平。2023年至今,制造业用钢显著较好,上半年部分对冲地产和基建用钢下滑,制造业投资高增长与库存周期处于上行期以及设备更新的政策有关,预计这一趋势得到延续。
整体来看,下半年终端用钢需求不应过于悲观,随着时间的推移,终端需求好转会较大概率得到市场验证。
2024年上半年海外需求韧性延续,1—6月海外铁元素消费量同比增加超1500万吨,海外铁元素消费量维持去年下半年的高水平。2024年下半年海外需求难有增量,但由于制造业库存周期和降息预期,预计海外需求维持韧性,支撑全球铁元素需求维持偏高水平。
2024年全球四大矿供应增量显著放缓,全年预计增量在800万吨。上半年非澳巴全球发运增量在2200万吨,周度发运均值在546万吨左右,但2023年下半年非澳巴全球发运量周度均值在532万吨,与今年上半年周度发运均值546万吨较为接近。如果今年下半年与上半年基本持平,那下半年非主流发运量难以看到显著增量。当前来看,非澳巴铁矿全球发运量近一个月同比持续回落,非主流发运量降低预计得到延续,因此全球铁矿石供应增量较上半年会显著减弱。
从供应端来看,澳巴主流矿发运维持平稳,非主流发运增速预计显著放缓,整体供应压力减弱。需求端,建材需求有望持续修复,专项债和特别国债有望较快形成实物工作量。从铁矿石自身成本端来看,当前通胀和开采成本抬升,且非主流矿折扣比例较高,普氏铁矿指数跌破100美元/吨可能导致部分非主流矿山降低发运。
整体来看,当前铁矿石回落至低位,下方空间有限,后市预计以底部盘整为主。(期货日报) |
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