【甲醇周报】累库稳步兑现中，短期偏弱中期震荡

观点概述：

供给：

截至7月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.6%，环比降2.9%。装置检修仍较多重启多有延迟，7月底8月初计划有10%装置重启。海外开工69.2%，环比上周持稳，海外开工基本恢复至高位，7月进口预计130+万吨，8月预计下降但大体维持高位。



需求：

本周下游加权开工61.3%，升5.2个百分点，但仍远低于去年同期。其中MTO开工率在64.6%，升7.1个百分点，主要是兴兴、神华重启，下周预计恒通重启，沿海MTO开工开始回升（停车：诚志2期8月底、恒通7月底、恒友、渤化8月中，盛虹、宁波富德低负荷；另CTO一体化中天、久泰、盐湖检修中）。传统下游开工52.2%，降0.3个百分点（主要受醋酸开工下降影响，整体传统开工较往年仍偏高）。



库存：

截至7月17日，中国甲醇样本生产企业库存37.79万吨，较上期减少2.44万吨；甲醇港口库存103.44万吨，较上一期数据增加5.35万吨。周期内中国甲醇样本到港量为35.6万吨。



结论：

国内、外供应回升+需求持续低位；进口兑现预期中，但国内春检仍在高位预计7月下开始大幅重启；而需求仍在低位（MTO开工本周开始回升，传统淡季），港口持续兑现累库。近期变化是MTO重启预期开始落地（兴兴已重启、恒通7月底、久泰8月初、渤化8月中，诚志8月底）。8月累库收窄，若MTO全部重启9月转去库。外部的变化还是要注意国内宏观及能源上。震荡偏多观点（重启预期已交易，MTO压力仍大，易涨难跌但空间有限）。



下周关注点：宏观情绪、煤炭走势、春检、MTO检修



风险提示：

能源、动力煤价格大幅变化；MTO装置异动；港口天气影响