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调研报告丨内蒙锰硅走访实录

调研报告丨内蒙锰硅走访实录

调研时间:2024年7月15日-2024年7月18日

调研地点:内蒙古乌兰察布

摘要:

7月以来,锰硅(7126, -152.00, -2.09%)期现价格偏弱运行,下游钢招价格持续走低,内蒙锰硅盘面利润出现亏损。2024年7月15日-2024年7月18日,我们走访内蒙地区,了解锰硅供需情况、原料锰矿库存情况,调研市场矛盾。

正文:

一、内蒙某锰硅厂

1)供应:内蒙地区8月中旬前不会减产,生产交订单货,工厂目前炉子全开。

2)投产:利润走缩明显,各家新产能尽量往后拖,新项目能缓建则缓建。建了新产能也不会马上转化为产量,利润好了才会考虑开。

3)螺纹新国标对于锰硅需求的影响:下游钢厂压减铁合金用量的情况不多,钢材铁合金添加量整体稳定,使得新国标推荐性改强制性后,对锰硅需求的边际拉动效果有限。近期钢招情况来看,下游钢厂锰硅补库量比较稳定,没有多采情况。

4)成本:①锰矿:厂内库存半个月,已接8月远期矿。②电:内蒙6月结算电价上浮0.03。结算电价计算方式非常复杂。市场电价没变化,但由于目前处在小风季,地区用电负荷较高,工厂需要从交易市场额外购电,抬升了结算电价。

5)地区配矿:①十年前,锰硅半密闭炉可用100%低品南非半碳酸矿生产锰硅合金。②目前内蒙锰硅主流炉子为全密闭炉,由于排气等安全性原因,高品氧化矿配比理论最多可压降至10%左右。高低品价差拉开后,工厂一直在调整配比。

6)工厂配矿:10%高品氧化矿+南非半碳酸矿+富锰渣。

7)行情观点:SM2409已在紧密围绕成本定价,估值正常。配比调整将拖累高品矿去库,进而影响向上驱动,具体关注8月底澳矿去库是否及预期。8月至9月,工厂接高矿价,生产成本上升,价格走势存疑。

二、内蒙某锰硅厂

1)供应:工厂远期单到9月,供应稳定,不会停产。宁夏某厂长期积累库存,上半年得以兑现丰厚利润。该案例影响下,锰硅厂亏损后,会有扛着不减产、等行情的心态,8月内蒙锰硅供应比较难减。

2)需求:今年终端需求不及预期,主要在解决存量问题,而非新开工释放需求。粗钢产量下滑,螺纹减产明显,锰硅需求同比差。明年需求仍悲观看待。

3)成本:配比调整后,内蒙整体锰硅成本折盘约7400元/吨,09合约盘利亏损。

4)工厂配矿:5-7%氧化矿+南非半碳酸矿+富锰渣/烧结矿。

5)行情观点:近期价格回调,逻辑由资金逐渐回归产业。锰硅供需格局差,负反馈原料锰矿。盘利亏损并非不合理,为的是驱动减产。只有锰硅减产,才能驱动锰硅供需再平衡,深度负反馈才有减弱可能,中期盘面价格才能跟随成本爬升,节奏是缓慢的。且近端“减产”核心条件难快速兑现情况下,盘面仍将负反馈。

三、内蒙某锰硅厂

1)供应:6台普硅炉子,2台高硅炉子。目前配比没完全调好,导致工厂成本在内蒙地区偏高。价格回落后,炉子全开,但有降负荷。

2)需求:工厂通过期现点价接锰硅交钢厂,比自己生产去交钢厂更合适。

3)成本:月底配矿调整后,尽量实现地区成本水平。

4)工厂配矿:目前20%高品氧化矿+加纳矿+富锰渣等,预计继续压降高品矿比例。

5)锰矿:主要用现货矿,8-9月没有因接期矿而产生成本推高的压力。近期低品半碳酸矿价格回落明显,高品矿由于北方工厂配矿调整、需求减弱,也在偏弱运行。富锰渣需求较好,价格相对较坚挺。

6)中长期观点:锰硅基本面差,库存高,明年Q1澳矿恢复发运后,锰硅或回归原点。

四、内蒙某锰硅厂

1)供应:2台炉子,降负荷。

2)投产:投产计划2台,预计2025年底投产。

3)需求:贸易与钢厂比例8:2左右。钢厂招标压价比较严重,内蒙锰硅厂交货利润越来越薄,盘面机会更多,工厂自己走交割。但大部分锰硅厂不太愿意自己走交割,主因花费时间多。第一,在库存紧张的情况下需要找库容。第二,需要提预报,流程较长。

4)螺纹新国标对于锰硅需求的影响:若后续监管部门增加钢材中各元素的检查,将会提高对锰含量的要求。但从量上说,对锰硅需求量提升作用有限。

5)工厂配矿:10%左右氧化矿+半碳酸矿+富锰渣+其他。目前配矿比例在改,打算逐渐不用高品矿。

6)其他:工厂自身有钢厂,每月产螺纹4-5万吨,主要采用短流程工艺。电炉精炼需要加铁合金,具体品种包括硅铁(6672, -28.00, -0.42%)、锰硅、带矾生铁等,短流程铁合金单耗量与长流程工艺相近。

五、内蒙某锰硅厂

1)供应:1台炉子,月产4000吨。因变压器问题选择停产检修,计划检修到月底。

2)投产:预计明年投产1*45000KVA,1*30000KVA炉子。

3)需求:锰硅质量好,合格率高,下游钢厂对工厂锰硅品质认可。自身远期单少,停产检修后,选择点价买同行锰硅交长协,比自己生产更优惠。

4)库存:工厂不大,库存管理得好,基本无锰硅库存。

5)成本:矿价变动快,算不清。

6)配矿:锰矿保持15-30天的库存。目前厂内锰矿品类多元,包括澳矿、加蓬矿、巴西矿、南非半碳酸矿、土耳其矿、南非高铁矿(805, -22.00, -2.66%)、富锰渣、烧结矿(锰品位可达42%)等各类矿种。

7)锰矿补库需求:后面澳矿用完之后可能不再继续采购,价格太贵,选择用富锰渣/烧结矿替代。

六、内蒙某锰铁厂

1)供应:1台45000KVA炉子,1台30000KVA炉子,目前全开。月产24000-25000吨锰铁,锰铁碎料可用于生产富锰渣。

2)需求:①锰铁:下游包括长协和贸易,比例7:3。上个月河钢高碳锰铁招标价7400元/吨,本月钢招价6600元/吨,下个月可能6000元/吨。最近在销售库存,行情回落后,销售压力增大。②富锰渣:内蒙地区会有合金厂来订购富锰渣。富锰渣可以用富锰渣粉炼,也可以用工厂生产的高碳锰铁渣炼。

3)锰硅替代性:宝武、鞍钢、太钢等钢厂都会采购锰铁,主要用于特种钢生产。6517锰硅是粗钢生产刚需,锰铁量级太小,无法对锰硅形成替代。

七、内蒙某锰硅厂

1)供应:6台42000KVA锰硅炉子,目前全开,月产4万吨。当时盘面价格较高时点价,单子交到9月。

2)投产:内蒙地区部分工厂选址和手续都已办好,但行情回落太快,投产信心受到较大打击,预计缓建。

3)需求:长协占比7成,贸易3成。

4)成本:①电:6月内蒙结算电价环比上升0.03元/度。内蒙地区绿电配套基础设施在建设中,进度比预想中要慢。②锰矿:配比在调整,10-15%高品氧化矿+半碳酸矿+富锰渣等。

5)锰矿补库:锰矿价格波动增大后,下游锰硅厂锰矿补库策略发生变化,调整为少量多次。

八、总结

从成品锰硅看,7月,供应端,各产区有出现局部减产或降负荷情况,但全国范围内难以迅速实现大规模减产,因此整体供应水平预计较高。需求端,下游粗钢仍处在淡季,需求不足。锰硅供强需弱特征明显,总库存偏高,其中交割库环节的库存积压问题严重,成为库存压力最大的环节。由于下游主要依赖月度钢招的方式采购锰硅,钢厂从交割库补充锰硅合金并不符合传统采购习惯,因此中游去库需要贸易商的积极参与和推动,将交割库存有效转移至终端市场进行消化。

从原料锰矿看,7月,锰硅疲弱的基本面对锰矿形成较深的负反馈,导致港口各品类锰矿价格出现不同程度的回落。总量来看,下游锰硅厂增加表外锰矿(富锰渣、烧结矿)采购量,减少港口部分矿种采购量,港口去库斜率略有放缓。结构来看,内蒙地区大部分锰硅厂持续调整配矿比例,高品锰矿配比从正常比例下调至约10%极低比例,或减缓高品锰矿去库斜率,拖延澳矿港口库存见底时间。

8月,随着港口低成本锰矿货源逐渐消耗,高成本锰矿货源将逐渐到港,目前行业代表性锰矿贸易商联合挺价。在锰矿进口成本上升的预期下,关注锰硅供应变化。预计只有当锰硅的供需关系实现再平衡,成品对原料的负反馈压力才能得到有效缓解,从而使成本充分反映到价格。

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