双焦市场氛围偏弱 价格或维持偏弱运行

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【焦炭(2232, -47.00, -2.06%)】

焦炭现货价格暂时企稳，目前港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折合期货仓单成本 2275 元/吨。不过，随着迎峰度夏淡季到来，黑色终端需求表现偏弱，而铁水产量维持高位，本周钢厂盈利率继续走低，对原材料焦炭的压价意愿有所增强。

从供应端来看，截至 7 月 19 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 115.8 万吨，周环比小幅下降 0.2 万吨，在当前焦化利润水平下，焦企进一步提产的积极性有限，焦炭供应企稳运行。

需求方面，截至 7 月 19 日当周，全国 247 家钢厂铁水日均产量 239.65 万吨，周环比增 1.36 万吨，铁水产量淡季期间不降反增，但钢厂盈利率周环比下降 4.8 个百分点至 32.0%，已有接近七成钢厂存在亏损情况，后续焦炭需求仍存压力。

综上，焦炭基本面预期偏弱，且宏观氛围降温，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。

【焦煤(1556, -15.00, -0.95%)】

焦煤现货市场暂时企稳运行，山西临汾低硫主焦煤报价 1910 元/吨，周环比持平，迁安沙河驿蒙 5 精煤报价 1780 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1560 元/吨。蒙交所蒙 3 精煤线上竞拍最新成交价 1230 元/吨，环比上涨 30 元/吨，不过线下市场氛围依然偏弱，下游刚需采购为主。

从基本面角度来看，焦煤供需两端均有压力。一方面，7 月以来山西煤矿有增产迹象，国内重大会议和外蒙那达慕均是短期因素，中长期来看焦煤供应仍有改善预期。另一方面， 7、8 月淡季期间铁水产量难维持高位。

最新数据显示，截至 7 月 19 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 74.9 万吨，周环比降 3.0 万吨/ 天，同比偏低 8.6 万吨/天;全样本焦化厂焦炭日均产量 115.8 万吨，周环比降 0.2 万吨。

综上，焦煤强预期弱现实博弈，期货宽幅震荡运行，建议暂时观望，若政策端对市场情绪无明显提振，后市焦煤预计仍将偏弱运行。

一 产业资讯

(1)长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格小幅上涨

7 月 25 日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格小幅上涨。低硫瘦主焦煤 A8、 S0.5、G65 起拍 1800 元/吨，成交价 1900 元/吨，成交 0.5 万吨，较上期 16 日涨 10 元/吨，以上为出厂价现金含税。

(2)央行下调 1 年期 MLF 中标利率至 2.30%

7 月 25 日，央行进行 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为 2.30%，此前为 2.50%;进行 2351 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 1.70%，与此前持平。

五 后市研判

焦炭：焦炭现货价格暂时企稳，目前港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折合期货仓单成本 2275 元/吨。不过，随着迎峰度夏淡季到来，黑色终端需求表现偏弱，而铁水产量维持高位，本周钢厂盈利率继续走低，对原材料焦炭的压价意愿有所增强。

从供应端来看，截至 7 月 19 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 115.8 万吨，周环比小幅下降 0.2 万吨，在当前焦化利润水平下，焦企进一步提产的积极性有限，焦炭供应企稳运行。

需求方面，截至 7 月 19 日当周，全国 247 家钢厂铁水日均产量 239.65 万吨，周环比增 1.36 万吨，铁水产量淡季期间不降反增，但钢厂盈利率周环比下降 4.8 个百分点至 32.0%，已有接近七成钢厂存在亏损情况，后续焦炭需求仍存压力。

综上，焦炭基本面预期偏弱，且宏观氛围降温，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。

焦煤：焦煤现货市场暂时企稳运行，山西临汾低硫主焦煤报价 1910 元/吨，周环比持平，迁安沙河驿蒙 5 精煤报价 1780 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1560 元/吨。蒙交所蒙 3 精煤线上竞拍最新成交价 1230 元/吨，环比上涨 30 元/吨，不过线下市场氛围依然偏弱，下游刚需采购为主。

从基本面角度来看，焦煤供需两端均有压力。一方面，7 月以来山西煤矿有增产迹象，国内重大会议和外蒙那达慕均是短期因素，中长期来看焦煤供应仍有改善预期。另一方面，7、 8 月淡季期间铁水产量难维持高位。

最新数据显示，截至 7 月 19 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 74.9 万吨，周环比降 3.0 万吨/天，同比偏低 8.6 万吨/天;全样本焦化厂焦炭日均产量 115.8 万吨，周环比降 0.2 万吨。

综上，焦煤强预期弱现实博弈，期货宽幅震荡运行，建议暂时观望，若政策端对市场情绪无明显提振，后市焦煤预计仍将偏弱运行。