沪铜 空单可谨慎持有

　　期货日报7月25日报道：　　近期美联储降息预期升温，叠加铜价下跌刺激下游采购需求，沪铜价格下跌空间渐趋有限。

　　美国部分经济与就业数据趋弱，叠加消费端通胀超预期下行，引发市场对美国经济出现衰退的担忧，市场预期美联储下半年或降息三次。

　　下半年国内电解铜社会库存量震荡趋降。Ero Copper旗下巴西Tucumá项目7月投产，预计2024年产铜1.7万至2.5万吨，Capstone Copper旗下智利Mantoverde矿山已满产。另外，中国、智利、秘鲁、赞比亚、厄瓜多尔、刚果等地铜精矿均有扩建提产计划，Antofagasta与中国部分冶炼厂2025年50%的铜精矿供应长单TC和RC分别敲定为23.25美元/干吨和2.325美分/磅，均高于预期，使得全球铜精矿供应紧张情绪阶段性缓解，推动中国铜精矿进口指数持续升高。

　　废铜方面，海外废铜回收量下滑，且国内进口清关标准高使得废铜进口处于亏损状态，预计7月国内废铜生产和进口量减少，废铜回收量不大和贸易商挺价惜售致现货供给偏紧，国内电解铜与光亮及老化废铜价差转负削弱了废铜的经济性。

　　粗铜方面，赞比亚Chambishi铜冶炼厂因干旱缺电产能缩减，可能减少阳极铜出口。国内4家铜冶炼厂7月粗炼检修产能环比下降，但铜精矿和废铜供给偏紧使中国南北方粗铜加工费下降，预计7月国内粗铜产量将下降。

　　电解铜方面，金川集团年产40万吨智能电解铜项目一期已于6月投产，山东中金岭南和阳谷建发铜业结束检修，国内7至8月电解铜产量将增加。但非洲非注册铜因交通运输问题延迟发货，南美注册铜零单因国内价格不具有优势，发往中国的量减少，预计8月国内电解铜进口量环比减少。

　　传统消费淡季，下游需求预期偏弱。虽然7月22日央行将7天期逆回购利率和LPR调降10个基点，但当前处于传统消费淡季，下游需求预期偏弱，叠加资金紧张和高温暴雨影响地产和基建项目施工，预计7月国内铜材企业产能开工率将下降。

　　具体看，四川、湖北等地再生铜杆厂在赶工完成贸易商催促订单后，可能停产等待税收政策出台，部分再生铜杆订单转向采购精铜杆。国网和南网集中招标结果或于8月前后公示，目前多为电线电缆厂在手订单，且电线电缆公里数虽有所增加但铝线缆占比提高，电线电缆企业用铜量未有明显增加，预计7月国内铜电线电缆开工率处于近5年低位。传统消费淡季来临，家电和工业电机需求明显减少，仅变压器和新能源汽车类订单保持稳定，且终端客户付款周期延长，月均价结算透支部分下游客户需求，预计7月铜漆包线产能开工率将下降。主机厂6至8月空调排产率或逐月下滑，内销表现不理想，主要靠外销订单支撑，预计7至8月铜管产能开工率将下滑。传统消费淡季黄铜棒需求趋弱，订单压力较大，生产企业被迫降低加工费，但多数企业难以接受持续亏损而减产，7月黄铜棒产能开工率可能下降。

　　综上，美联储降息预期升温，沪铜价格下跌空间渐趋有限，前期空单可谨慎持有或逢低止盈，支撑位72000~74500元/吨，压力位81000~83000元/吨。