分析人士：季节性轮动特征持续

  　今年以来，欧洲天然气市场整体呈现供强需弱格局。市场人士表示，下半年，欧洲天然气供需矛盾仍难以凸显，市场或继续表现季节性轮动特征。

　　据了解，近年来，欧洲天然气市场形成了新的供给结构，大幅减少了对俄罗斯天然气的进口，增加了其他地区的进口量。目前，欧洲天然气主要来源于挪威、北非的管道气和中东、美国的LNG。

　　“在目前新形态下，挪威管道气和LNG的进口情况成为供给端影响天然气价格的主要因素。”广州汇川私募能源分析师孙同策告诉期货日报记者，今年上半年挪威检修较少，相较去年同期，变相增加了天然气供给约600亿瓦时/日，而欧洲天然气的本地产量上半年减少了 50亿瓦时/日~300亿瓦时/日。此外，LNG的进口也呈现下降趋势，二季度LNG接收站外输流量比去年下降了约1300亿瓦时/日。不过，欧洲的天然气供给并不存在较大矛盾。

　　中信期货研究所能源转型与碳中和组资深研究员张默涵表示，尽管挪威在三季度下半段将进行第二轮集中检修，但预计影响将小于去年同期。与此同时，美国在三季度末可能会有新的LNG出口设施投产，为市场带来额外的供应增量。俄罗斯则预计保持稳定供应，但从2025年起，通过乌克兰的天然气出口将完全停止。

　　“总体来看，欧盟天然气供应端似乎没有显著的风险点，与去年同期相比显得更为宽松。然而，市场仍需警惕挪威检修超预期、美国飓风活动以及新增LNG装置投产不达预期等因素，这些都有可能引发供应的意外紧缩。”张默涵说。

　　因为光伏、风电发电量的上升，欧洲的天然气发电量呈现下降趋势，这一变化自2022年一直延续至今。孙同策预计，下半年随着光伏和风电发电量的季节性下降，天然气发电量会有所回升。尤其是随着冬季的到来，气温大概率会成为天然气价格的决定因素，10月会是进行冬季气温交易的时间窗口。

　　“三季度作为天然气传统淡季，其价格波动主要受发电调峰需求的影响。进入四季度，随着取暖季节的到来，需求将呈现季节性增长。”张默涵分析称，今年冬季可能出现的拉尼娜现象，可能会导致气温较往年偏低、寒潮频繁，从而推动取暖消费同比增长，使得冬季天然气需求较为旺盛。然而，在经济增长和工业产出增速受限的背景下，需求的增长幅度预计将受到限制。

　　展望下半年，中信建投期货能源分析师樊荣表示，欧洲天然气供需矛盾仍难以凸显，市场或继续表现季节性轮动特征。在下一轮挪威集中检修来临前，供给端缺乏变量环境下，市场主线将维持在需求端。大幅低于往年的天然气发电量将持续对欧洲天然气价格施加下行压力；美国LNG进口成本支撑坚实，价格下行空间有限，预计欧洲天然气价格或围绕30欧元/千瓦时宽幅震荡偏弱运行。

　　“8月下旬挪威集中检修开始后，市场主线将重新回归供给端，价格向上弹性增大，不过高库存同样将继续限制上涨空间。挪威集中检修期间若始终未发生影响较大的超预期事件，进入10月后库容压力将愈发凸显，届时库存和冬季气温或成为市场的主要影响因素，如果出现高库存+高气温的组合，价格或出现较大幅度的下跌。但在气温正常或偏冷环境下，即使库存处于较高水平，对经乌克兰、俄罗斯的天然气在2025年断供的担忧或使得价格维持在30欧元/千瓦时以上水平。”樊荣说。

　　孙同策认为，整体来看，欧洲天然气供给相对宽松，库存高位，需求在下半年会随季节性而变化。欧洲天然气下半年的价格随天然气装置检修和季节性变化而波动，但不太可能会跌破美国LNG的进口成本，可能会围绕30 欧元/千瓦时宽幅震荡。但同时也要关注地缘政治的变化，特别是美国下半年大选对能源政策的影响，可能会加剧四季度天然气价格的波动。

　　张默涵预计，三季度淡季的天然气价格将在较低水平震荡。进入四季度取暖旺季，价格中枢可能会上移，而在较为寒冷的冬季，价格的上涨幅度预计仍将有限。不过，如果进口端出现问题或冷冬寒潮等风险因素导致供需关系超出预期，天然气价格在四季度可能会大幅上涨。（来源：期货日报）