集运指数（欧线）期货近远月分化再现

　　进入本周，集运指数（欧线）期货盘面分化明显，包括主力合约在内的近月合约情绪有所修复，但远月盘面尤其是2025年之后的合约下跌明显。盘面分化背后的逻辑是什么？期货日报记者采访了市场人士进行解答。

　　标的指数强势上涨，近月合约情绪修复

　　上周，集运盘面在悲观氛围笼罩下整体出现回落。进入本周，近月盘面情绪有所修复，EC2408、EC2410均录得上涨。究其原因，银河期货航运高级研究员贾瑞林告诉记者，周一盘后发布的SCFIS欧线指数报6002.23点，环比涨幅为10.5%，大幅超出市场预期。

　　“周一盘后公布的SCFIS欧线指数之所以表现强势，是因为本期指数对应的现货甩柜情况减少、高价成交占比增加、前期船司宣涨运价落地情况良好。”贾瑞林说。

　　与此同时，一德期货航运研究员车美超告诉记者，上周五盘后上海航交所公布的表征未来1～2周出运运价变化的上海港出口至欧洲基本港市场运价（SCFI）环比增长4.0%，至5051美元/TEU，继前一期回落后恢复涨势，表明当前航运市场供应偏紧、需求维持高位的基本面对运价仍有一定支撑，且对7月下旬订舱价格有进一步看涨预期，这也在一定程度上推动近月盘面情绪修复。

　　目前来看，贾瑞林表示，7月欧线供需双增，8月船期有所减少，短期现货运价整体仍处于高位。不过，近期船司之间揽货和定价出现分歧，部分船司目前仍有挺价意愿，考虑到供需差的变化，从8月开始欧线现货运价有望逐渐达到高点。

　　从目前现货即期运价来看，车美超表示，部分船东开始调降上海至欧洲基本港7月中下旬在线订舱运价，以提升市场占有率，表明挺价信心出现松动。具体来看，地中海航运报价由上周的6390美元/TEU和9840美元/FEU调降至5740美元/TEU和8840美元/FEU；赫伯罗特报价由上周的4600美元/TEU和9000美元/FEU下调至4350美元/TEU和8500美元/FEU。她预计，第31～32周，标的指数涨幅将低于船东提涨幅度，兑现涨幅或趋缓。按照订舱与结算对应比例估算，下一期SCFIS欧线指数为6242点。

　　从需求表现看，弘业期货资深研究员吴勇表示，本月及下月货量较为充足，并未出现需求不济的情况，但需要关注欧线货量可能随着出货旺季的结束而逐渐下降。

　　远月合约继续大跌

　　“近期受巴以停火协议谈判推进影响，EC远月合约跌幅明显。”贾瑞林表示，周二盘中，市场传出美以协商小组会议结果，以色列方面确认支持停火协议，加强了远月红海复航的预期。若巴以停火后船司选择复航红海，集运市场将回归过剩的基本面。目前来看，她认为巴以停火谈判依旧曲折，后续仍需关注谈判进程以及复航情况。

　　关于远月合约下跌的原因，车美超表示，一方面，本轮欧美补库周期结束后，需求充分释放，货量一旦出现不足，船司将重新采用降价揽货策略，运价支撑减弱。同时，在需求降低后，运力紧张的格局也会随之改善，海运秩序将恢复正常化，远月合约由于缺乏基本面的支撑，跌幅更为显著。另一方面，远月合约走势更多由地缘局势带来的市场情绪驱动，市场预期2025年后中东紧张局势有所缓和，加上EC2504和EC2506合约处于航运市场的淡季，市场形成一致性偏空预期。

　　集运盘面后市需关注哪些因素？

　　短期而言，贾瑞林认为现货运价整体处于高位，上涨速率有所放缓，EC近月合约贴水现货较多，预计仍以反弹修复为主。而2025年及之后的远月合约仍受新船交付压力及地缘政治影响较大，盘面存在较大不确定性，建议谨慎操作。

　　她提示，市场还需要关注现货端和地缘端表现。一方面，需盯紧现货运价变化、新船下水速度及船司在不同航线的运力调配情况；另一方面，巴以停火协议谈判预计漫长曲折，仍需关注后续进展。

　　后续来看，车美超认为，EC近月盘面的主要驱动还是基本面的变化，当前航运市场处于传统旺季，运输需求仍有一定保障。据了解，欧洲航线班轮公司运力依然偏紧，对欧线运价形成支撑。不过，部分船司增加新航线，下周上海至北欧运力有所回升，将在一定程度上缓解运力紧张局面。

　　另外，根据最新的标的指数计算，期现基差回正，策略上近月合约维持偏多思路。按照当前市场小柜在5000～6000美元、大柜在8000～9000美元的运价进行测算，对应标的指数预计在6100点左右。

　　从中长期看，她表示，航运旺季过后，本轮欧洲补库接近尾声，下半年出口压力增加，一旦市场出现货量不足，船司挺价效果将明显减弱，届时运价或出现阶段性回调，尤其是2025年的淡季合约，以偏空思路对待，策略上也可适当关注“买近卖远”的正向套利机会。

　　吴勇表示，后市需要关注新交付运力、港口拥堵、极端天气及班轮公司联盟等方面消息。具体来看，今年上半年欧线共接受新交付集装箱船22艘，其中包括7艘23000TEU以上的大型集装箱船及15艘12000～16999TEU集装箱船，合计运力规模为40万TEU。同时，5月以来新加坡港口拥堵情况持续缓解，船只等待泊位的时间大幅缩短，但好望角附近出现恶劣天气，导致附近港口船只运输受阻。

（期货日报）