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甲醇 区间整理为主

甲醇 区间整理为主

 甲醇2409合约在6月开启一轮下跌走势,最低跌至2500元/吨以下,跌幅接近200元/吨。下跌期间,甲醇2409合约持仓量从120万手左右回落至72万手。这种减仓式回落代表着利多出尽,一方面在于基差泡沫的挤出;另一方面是因为供需格局出现了变化。目前来看,虽然甲醇市场利空因素已基本释放完毕,但7月受制于累库进程,始终无法脱离区间波动。

  由于港口库存长期处于低位,在4月进口谈判风波过后,5月甲醇仍出现了明显的基差上行趋势。5月下旬,市场情绪高涨,基差最高达到09+300以上,华东港口甲醇价格随之攀升至3000元/吨左右。自5月底开始,基差泡沫逐渐挤出,过程持续一个月。随后,6月开启累库进程,基差在6月底转负,维持贴水至今。

  在行情上涨期间,内地得以拉高出货,并以低库存姿态进入淡季初期。同时,4—5月期间,内地还存在检修预期支撑。据统计,在此期间,非一体化装置甲醇产量压低至周均95万吨左右。因此,二季度以来,内地库存长期控制在35万~40万吨的水平。直到5月下旬,内地订单量回落至30万吨/周以下,并开始有小幅累库迹象。6月中旬,内地库存抬升至40万吨以上,使得内地厂家出现价格压力。6月下旬,西北降价排库,内蒙古北线价格走弱至2070元/吨。低价吸引了区域需求,当地订单量反弹,降价效果显著。但时至7月中旬,供应反弹压力开始显现,周均产量将抬升至100万吨以上,内地价格上行动能有限。

  港口方面,由于进口量抬升缓慢而早期供需压力偏低。自春节之后,月进口量初期偏低,2—3月只有80万吨以上,4—5月才反弹到月均100万吨以上的正常水平。海关数据显示,2024年5月甲醇进口106.36万吨,环比下降3%,同比下降23%;1—5月累计进口524.52万吨,累计同比下降2%。其中,中东进口76.18万吨,东南亚及新西兰进口2.72万吨,美洲进口19.03万吨。

  进口量回归偏晚,叠加5月浙江兴兴和南京诚志一期烯烃停车,不仅推迟了年中累库的时间起点,还令港口库存呈现出慢累积节奏。二季度期间,港口总库存始终未能超过70万吨,低于往年同期水平,但可流通库存自5月下旬起抬升,大幅缓解了港口货源趋紧且基差偏高的情况。目前,可流通库存已接近35万吨。

  总体来看,今年年中的慢累库进程使得行情在高估值回落后陷入区间整理。基差转贴水已提前给出利空预期,而自7月以来抵港趋增预期落地,进口温和反弹和个别烯烃停车的压力开始显现,且6月末天津渤化烯烃停车等拖累了烯烃开工率。如今,海外甲醇开工已恢复至高位,这将保证后期进口的基本量。因此,短期行情在港口和内地两方面都难以找到突破口,利空缓慢累积,利多不足,甲醇区间波动为主。但7—8月是淡季转旺季的过程,往往市场情绪会偏向乐观,不宜过度看空。(期货日报)

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